警示函之下，谁将是压垮众泰汽车的最后一根稻草？ K•Topic

从辉煌跌入谷底，从借壳上市到*ST，从盈利到亏损，甚至可能被清算，众泰汽车，只用了短短三年？甚至因为信息披露问题，众泰汽车及其高管，也收到了警示函。...

从辉煌跌入谷底，从借壳上市到*ST，从盈利到亏损，甚至可能被清算，众泰汽车，只用了短短三年？甚至因为信息披露问题，众泰汽车及其高管，也收到了警示函。

作者 | 木子

责编 | 尚武

出品 | 汽车K线

2020年，成都国际车展，众泰汽车与海马、东风雷诺等品牌一道，意料之中没有出现在成都中国西部博览城。这些品牌有的已经成为历史，还有些能不能挺过2020年，亦是未知之数。

因为，姗姗来迟的2019年财报巨亏超百亿，让众泰汽车先前更改预增亏损有了实锤。当困境又一次摆上台面，与众不同的是，众泰汽车面临的不再是小波动，而是关乎企业存亡的大浩劫。

被扣上“*ST”的帽子，工厂陷入停工，公司被传出破产清算，面临倒闭的风险，所幸的是，众泰汽车上半年业绩预告中，“仅”亏损7.5亿~10.5亿元，似乎表现出该公司减损效果非常明显。

那么，从辉煌跌入谷底，从借壳上市到*ST，从盈利到亏损，甚至可能被清算，众泰汽车，为何只用了短短三年？这个一度有潜力冲击50万辆大关，跻身世界级企业的汽车制造商，又怎样走上了与几乎同时期开始造车的吉利，截然不同的道路？对于众泰汽车当前困局，为何有人弹冠相庆，有人一声叹息？

艰难的现在

7月28日，众泰汽车发布公告显示，众泰汽车及相关人员近日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局(以下简称“浙江证监局”)出具的《关于对众泰汽车股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》(以下简称“决定书”)。

原因主要系众泰汽车存在披露信息不准确、不及时。

7月20日，*ST众泰晚间发布公告，控股股东铁牛集团近日收到浙江省永康市人民法院《通知》，对铁牛集团的预重整申请受理登记。而在翌日发布的公告中，众泰汽车停产、资金短缺的现状，也显得非常严重。

7月14日，众泰汽车发布2020年半年度业绩预告显示，今年上半年，众泰汽车归属于上市公司股东的净利润预计为亏损7.5亿～10.5亿元，较去年同期下滑158.25%-261.56%，基本每股收益预计亏损0.37元/股～0.52元/股。

公告显示，业绩变动原因为众泰汽车今年上半年受资金短缺叠加新冠肺炎疫情影响以及汽车行业整体景气度不高，公司下属各基地基本处于停产、半停产状态，公司汽车产销大幅下降，销售收入大幅下降，造成公司今年上半年业绩亏损较大。

在此之前，众泰汽车的处境就已岌岌可危。

根据众泰汽车回复问询函公告显示，2020年1-6月众泰汽车的整车产量和销量分别为574辆和1417辆。

7月7日，一份关于其控股股东铁牛集团进入破产清算的文件在网上流传，文件内容显示，因铁牛集团总部已确认进入破产清算程序。次日，杭州市临安区人力资源和社会保障局发布公告称，有关铁牛集团总部已进入“破产清算程序”内容为不实消息，系经办人员在未经严格核实的情况下发布，已经第一时间将该《公示》撤回。

无风不起浪。种种迹象表明，众泰汽车的现状不禁令人担忧。

6月22日，众泰汽车2019年度财务报告终于公之于众。

财报显示，众泰汽车2019年营业收入为29.86亿元，同比下降79.78%；净利润为亏损111.9亿元，同比下降1498.98%；经营活动产生的现金流量净额为流出57.91亿元，同比下滑150.31%；2019年合计生产汽车1.62万辆，同比下降88.67%，销售汽车2.12万辆，同比下降86.3%。

令人担忧的是，截止去年年底众泰汽车的总资产为204.37亿元，总负债为140.49亿元，资产负债率高达68.74%。其中，流动资产仅为119.85亿元，而流动负债高达136.51亿元，远高于流动资产；不仅如此，众泰汽车现有货币资金仅为21.99亿元，而其短期借款却高达47.73亿元。这意味着，众泰汽车短期偿债能力承压，甚至可能短期内无法偿债。

引人注意的是，面对这样的财务数据，众泰汽车2019年度财务会计报告被天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)出具了无法表示意见的审计报告。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第13.2.1条相关规定，公司股票交易于2020年6月23日停牌一天，2020年6月24日开市起复牌，复牌后被实行“退市风险警示”处理。

戴上“*ST”的帽子的众泰汽车，股票名称变更为*ST众泰，股价一落千丈，截止7月30日收盘，报收1.29元/股，较一年来最高股价的4.14元/股，单股下滑2.85元，下滑幅度高达68.84%。

除了业绩巨亏、资金短缺，众泰汽车还面临高管辞职、给员工“放假”欠薪，失信于经销商、供应商等多重困境，叠加铁牛集团补偿的不确定性，加之新冠肺炎的影响，可以预见的是，众泰汽车的未来，将举步维艰。

目前，众泰汽车2016年-2019年业绩完成率分别为101.92%、95.15%、-30.52%、-695.03%。

同时，众泰汽车在新能源领域的先发优势，也难以为继。

目前，众泰汽车主力纯电动车型仅一款E200车型，单一产品线已无法满足不同客户群体的需求，受资金影响，新车型开发缓慢，短期内难以推出更多新能源汽车产品。而与福特的合作也令人担忧，截止目前两者的合作并没有看到实际性进展，而且可能会由于众泰的一系列问题而告终，不仅让人唏嘘。

辉煌的过去

2003年众泰汽车正式成立，经过十几年发展，以“模仿”、逆向开发起家的众泰汽车，不仅实现了“从0到1”的突破，也曾迎来辉煌的高光时刻。

2007年，抓住当时老百姓喜欢经济实惠代步工具的众泰汽车，配合“只要一万八，奥拓开回家”的促销口号，让这辆没有ABS、没有空调、没有自动挡的“三无”产品奥拓，年销达到3万辆。

2011年，众泰汽车第一款轿车Z200上市，2012年，众泰Z300上市，前者酷似大众高尔夫，后者与丰田Allion如出一辙，且月销均维持在5000辆上下。

2013年，“拼接”途观+奥迪Q5的众泰T600上市；2016年，模仿奥迪A6L的众泰Z700上市，同年上市素有“保时泰”之称的众泰SR9（模仿保时捷Macan）……随着时间的推移，众泰汽车的模仿能力，让人佩服的五体投地。也难怪会有保时捷用户去众泰4S店维权。

随着越来越多的新车型进入市场，加之部分消费者虚荣心作祟，众泰汽车的销量水涨船高。

2016年，众泰汽车销量达32.96万辆，超过上汽乘用车、华晨宝马和北京奔驰，位列中国汽车厂商排名第22名，成功跻身二线中国汽车品牌。

其中，众泰T600不但闯进过SUV榜单前十位，连续多月销量破万，终端市场甚至要加价近万元才能提到现车，众泰SR9甚至出现了加价4万元的情况。

或是看到了众泰汽车的潜力，铁牛集团掌控人应建仁、徐美儿夫妇，借壳原黄山金马集团有限公司实现重组，股票名称由此变更为“众泰汽车”。凭借众泰汽车，控股股东通过质押股权，融资不少。

与此同时，铁牛集团承诺众泰2016-2019年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元、16.1亿元，足见其对众泰汽车充满信心。

不仅如此，尝到甜头的众泰汽车趁热打铁，又先后打造了汉腾、君马、大乘等品牌，试图塑造高端化品牌形象。

此外，经过多年发展，众泰汽车在新能源汽车领域构建了一定的综合实力和行业影响力，并已具备新能源汽车完整的整车设计、试制、试验和零部件开发能力。可以说众泰汽车在新能源汽车发展中是具有先发优势的，正是基于此，众泰汽车还吸引了美国汽车三巨头之一的福特汽车，与之达成新能源汽车领域的合作。

当然，除此之外，众泰汽车为数万人提供的工作岗位，以及数亿元的税务贡献，也都是实实在在的贡献。

可问题是，市场红利消散、不沉下心来造车、缺乏核心技术、管理漏洞百出，让众泰汽车的没落，成为一种必然。这也给后来者，提供了前车之鉴。

众泰汽车对中国汽车业的启示

众泰汽车的起落令人唏嘘，但其发展过程却为中国汽车产业自主发展积累了宝贵经验。

首先，设计和技术研发积累是汽车产业发展的核心关键。只有掌握核心技术，才能提升产品实力，同时降低成本，使产品被更多消费群体接受、赢得市场。

根据财报，众泰汽车2017-2019年度，投入研发费用分别约为5.88亿、7.12亿、10.64亿元，虽然逐年增加，但相较于吉利10年超过1000亿元研发费用，显然是杯水车薪。

研发人员方面，2017～2019年，众泰汽车的研发人员分别为1,876人、2003人、1,674人，与其他自主品牌上万人的研发人员规模不可同日而语。

其次，品牌、品质要不断“向上”。品牌支撑对企业技术变现至关重要，而产品品质是品牌的重要支撑。模仿他人，终究不能形成自己的积淀和品牌。在当下，更容易让人心生厌烦之感。

第三，即便汽车制造业对就业投资有拉动作用，但地方政府应对汽车企业加以甄别，并加强融资方面的监管。地方政府应根据实际情况来判断是否给予支持，对于没有长期发展路径、依靠财政支持来维持生存的企业，再多的投入几乎都会石沉大海，且对地方经济和产业发展来说都是不利的。