利率美联储美国

黄金上涨,美债下跌,中国机构释放黄金信号,万亿美元或将涌入中国

8月5日，全球经济体间共同成长的担忧情绪升温，及超低利率环境推升避险，美元下跌，黄金和油价同步上涨，现货黄金...

8月5日，全球经济体间共同成长的担忧情绪升温，及超低利率环境推升避险，美元下跌，黄金和油价同步上涨，现货黄金刷新历史高点至2039.84美元/盎司，现货白银涨超7%，至26.772美元/盎司的一周高点，今年以来，黄金价格已经上涨了32%。

国际油价也收于3月初以来的最高水平，因投资者预期美国在新一轮经济刺激计划以及全球经济复苏后需求回升取得进展，但也有分析表示，全球原油市场仍面临压力，因为在OPEC主要产油国提高原油产量之际，新冠状病毒的不确定性将阻碍需求复苏。

高盛稍早前发表的报告认为，美联储已经在为通胀将需要超过2％的目标在做准备了，世界黄金协会也在7月公布的报告显示，考虑到，全球宽松的政策和负利率资产扩张，前六个月全球央行购买黄金依然活跃，该协会调查显示，有超过20%的央行计划在未来一年内继续增持，而去年这一比例还不到8%。

这背后正在说明，黄金依然在发挥全球货币和金融系统中信任锚的作用，对冲美元低利率敞口风险和经济衰退，比如，美国公共债务在2020财年比上个财年同期又增加了3万亿，但到目前为止美国支付的利息费用却比去年同期还少了170亿，而之所以能够降低支出，是因为债务利率下降，是因为美债利率大幅下降，从去年5月的2.47％降至目前的0.360％，而这也为美国实行负利率提供了动力。

比如，8月4日，调整美国通胀数据后，十年期美债实际收益率跌至2013年的水准至负1，这意味着美国打压债务利率来降低利息成本的事实昭然若揭，美国总统更是上个月在社交媒体上称，“我喜欢负利率，美国应该从负利率中受益”，这在美联储在货币正常化政策上的“服软认输”并将利率降至零水平维持在2022年后将变得更明确。

尽管，最近几周美国的一些关键数据出现改善，使得市场对美国实行负利率的押注减少，但一些熟悉美联储决策机制的分析师仍坚持认为美联储可能在未来某个时候突然转而支持负利率，分析认为，比如像新冠病毒在美国持续蔓延和疫苗推迟上市等不可知因素突然中断美国经济复苏预期下，美联储可能会在某个时候立即改变主意。

全球资产管理公司Guggenheim Partners在8月2日接受彭博采访时称，即使美联储不开始负利率政策，但市场也可能接过任务并推动利率破零，因为，数周前，联邦基金期货的市场数据表示，从2021年5月开始，基准利率可能会跌至略低于零的水平。

事实上，早在7月初，圣路易斯联储经济学Yi Wen就对CNBC表示，美国可能需要负利率才能实现V型复苏，紧接着，耶鲁大学经济学家斯蒂芬·罗奇发出警告称，美国存在实行负利率的可能性，因为，美联储在为通胀目标在做准备，而这在美联储任职时间最长的前主席格林斯潘看来，美国实行负利率是早晚的事。

另外美联储公布的减少购债计划也在表明美国离执行负利率越来越近了，显然，美联储已经余粮不多，而这些意味着一旦时机合适，负利率在美国存在很大可能性，显然，美联储已经“倾家荡产”，且随着美国双赤字膨胀，除了负利率，美联储似乎再也拿不出更为宽松的政策和降低其利息支出的举措了。

而以上这些也意味着，一旦时机合适，美国将实行负利率，就意味着美债收益率直接跌至负值，且常态化，事实上，正如BWC中文网财经研究团队在不同场合多次提醒投资者所强调的那样，近三个月以来，目前的美债的收益率去除通胀数据后的实际负利率已经出现，这也意味着包括中国、日本、德国、俄罗斯、澳大利亚、法国、英国、沙特等所有海外美债持有者或将要为持有美债转向美国贴付费用。

对此，德银在最新发表的2020下半年全球经济风险报告中预测认为，全球经济在新冠病毒危机中恢复后，美国国债是否还会有大量投资者买单？这可能是接下来市场的重要风险之一，事实上，美国官方最新公布的国际资本流动报告已经正在提前反馈这个趋势。

此消彼长，我们注意到，全球央行在净减持美债的同时，置换黄金的趋势仍在继续，对冲美元敞口风险和经济衰退，这种结果使得外储管理者们逐步提高了非美元资产的配置，比如，黄金、人民币和欧元等，而且接下去还将一直是这样。

据中债登在8月4日发布的7月债券托管量数据显示，境外机构投资者的债券托管量增长明显，全球资金进入中国债市的热情持续升温，979家境外机构7月债券托管量为23441.24亿元，较6月增长1481.13亿元，同比上涨38%，相较2019年末上涨24.89%，是境外机构投资者连续第20个月增持，并创下有记录以来新高。

这体现了全球资产市场和外储管理人员对中国在新冠状病毒后经济数据持续复苏的肯定信号，促使全球市场将人民币资产作为新避风港，据环球资产管理公司景顺称，预期此将吸引约1万亿美元资金在未来五年流入人民币债券市场。国际金融协会在8月4日发表的报告中认为，由于美元疲软和经济刺激措施提振了风险偏好，以中国为代表的新兴市场在7月份连续第二个月吸引资金净流入。

同时，中国机构也在国际黄金市场上打破沉默发出新信号，据上期所上周提供给BWC中文网记者的最新数据显示，截至6月30日，黄金期货累计成交2063.8万手，成交金额7.7万亿元，同比增长36.7%和74%，其中，参与交易客户数同比增长40.7%，实物交割量同比上升193%。

另外，中国首个贵金属期权人民币黄金期权自去年12月挂牌以来，累计成交78.6万手，人民币定价功能初步显现，并进一步提高了中国市场在国际黄金市场中的占有率，使得人民币黄金成为了全球避险资产中的亮点，并进一步表明可以为包括中国投资者在内的全球机构利用人民币黄金期权对冲市场风险，据中国黄金协会刚刚发布的《中国黄金年鉴2020》中表示，截至2019年底，全国黄金查明资源储量14131.06吨，同比增长3.61%，且为连续15年增长。

同时，近大半年以来，波兰、斯洛伐克、罗马尼亚等多国也已经先后宣布或完成了把存在美联储或英格兰银行金库中黄金运回，以上这些发生在金融市场中的最新新闻非同小可，按世界黄金协会的报告解释就是，在布雷顿森林体系解体以来，黄金依然在全球金融系统中发挥着信任锚的作用，而美元却无法长远做到这一点。（完）