【数读】理想汽车上市，增程式这条路走通了吗？

理想汽车在美国纳斯达克上市了，这是中国造车新势力的第二股。上市意味着取得了阶段性胜利，未来如何走，如何与更多的潜在客户成为朋友，新的征程，这才第一步。...

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导读

理想汽车在美国纳斯达克上市了，这是中国造车新势力的第二股。上市意味着取得了阶段性胜利，未来如何走，如何与更多的潜在客户成为朋友，新的征程，这才第一步。

上次敲钟，李想将汽车之家推上市；这次敲钟，理想汽车正式成为一家上市公司。

这个80后的创业者，又成功了一次。

据公开信息显示，证券代码为“Li”的理想汽车此次发行9500万股，定价为11.5美元/股，筹资金额为10.925亿美元。

理想汽车欲赴美上市的消息很早就在盛传，直到7月上旬，理想汽车才正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，随后在7月30日晚，比计划提前一天完成上市。

首日开盘，理想股价随即开始飙升，收盘价达到16.46美元，涨幅超过43%，意味着首日市值达到了139亿美元，约合1000亿人民币。

李想拥有21%的股份，所以，开盘首日身价已达200亿人民币。

造车之路，亦是坎坷

1999年，李想凭借创办泡泡网，获得了人生第一桶金。2013年，汽车之家上市，李想身价过亿。2015年，李想创办车和家，开始了新造车之路。

在规划之初，车和家共有2款产品：一款是小而美的SEV，另一款是大而强的SUV。

SEV的理念挺有趣的，主打全新概念的城市个人出行工具，追求个人出行便捷。但由于种种原因，最终没能量产落地。

所以，在SEV暂停之后，车和家开始全面专注于开发“中大型SUV”，要满足家庭出行需求，而且要有长途高续航能力。

左手个人，右手家庭，排除消费理念的干扰，这样的产品设计确实认真思考了实际的消费场景。

那款大中型SUV即是“理想ONE”，选择了“增程式”这一独特的动力路线，成为轰轰烈烈新造车运动的一支劲旅。

要造车，面临2个问题：一是生产资质哪里来？二是要不要自建工厂？

理想汽车的生产资质，花费了6.5亿元，是从力帆手中收购来的。

至于自建工厂，则安排在了江苏常州。最初设计的年产能是10万辆，包括冲压、焊接、涂装、总装四大车间，满足新车下线的全部工艺需求。

万事具备，2019年4月10日，理想ONE正式上市，并在去年年底，逐批开始交付。

截至今年6月，理想汽车共完成交付新车10473辆，成为国内第二家累计交付超万辆的造车新势力。

理想汽车的阶段性胜利，最关键还有2个原因：一是朋友多多，二是钱要省着花。

造车是个非常“烧钱”的事情。如果不烧钱，堆不出技术与产品；如果烧钱不够快，可能还要错过最后的窗口期。

前前后后，理想汽车总共完成了9轮融资，融资金额超120亿元，主要投资者包括明势资本、成弘资产、利欧股份、首刚基金、梅花创投、美团点评、字节跳动、王兴个人以及李想自己等。

来投资了，都是好朋友。朋友圈，越大越好。

一直以来，无论是毛利率数据，还是官方口径公开，“省钱花”已经成为理想汽车的一个标签了。

开始卖车，不过半年有余。2020年第一季度，理想汽车的毛利率是8%，到了第二季度，毛利率已经提高到了13.3%，并且在当季产生了4.5亿的正向现金流。寒冬之下的如此成绩，也算惊鸿一瞥。

一方面，理想汽车确实秉承着“花小钱办大事”的想法，据说从“理想智造”改成“理想”，减少两个字，可以降低不少物料成本，比如车辆尾标就可以少贴两个字。另一方面，增程式的技术成本更接近于燃油车，低于纯电动车，所以，造车最主要的技术支出也是节流的。

增程式，在不确定中前行

增程式动力系统，理解起来并不难，是一个组合套装，既有内燃机，也有电动机。

最关键的定义在于，内燃机不直接驱动车轮，仅负责高效发电，由电动机直接驱动车轮。

不过，看看各家车企的路线选择，增程式并未成为主流。

目前，能够明确坚持增程式路线的主要有2家，一个是理想汽车，另一个是日产的e-Power系统，但这两者其实又有区别。

我们从产品定义本身去理解。

理想ONE本质上是一台电动车，纯电续航达到了180公里，可以外接充电。但考虑到纯电长途续航能力不够，快速充电等基础设施有待继续丰富，那就需要在“自我补电”上做文章。

于是，理想汽车决定引入一套燃油发电系统，为电池供电。况且，内燃机理论上可以工作在高效区间，并不会特别耗油，由此导致与新能源的初衷相冲突。

但是，日产e-Power在本质上是一台燃油车，不可以外接充电，电池可以做的更小。内燃机的作用仍然是发电，再供给至电动机，由电动机驱动车轮。内燃机在高效区间工作，电动机适用于各种工况，由此达到单车节能的效果。

分析下来，理想ONE仍是孤独的，暂没有同行与之并肩作战，这是技术上的不确定性。

同样的，在政策上也存在不确定性。

理想汽车首先是幸运的，增程式作为遗珠，还是被归入了新能源汽车，不受产能的限制。但理想汽车也是不甘的，因为在补贴层面，又被划入插电式混动车，多少吃点亏。比如，在北京没有绿牌，也不免除购置税，还要单双号限行；上海条件宽松些，目前，绿牌仍可以正常获得。

单就补贴而言，30万元以上的新能源已无补贴，蔚来因为换电的特殊性，得以网开一面，但是，理想汽车却被拒之门外。

潜客市场也存在不确定性。

初期过万的消费者是因为什么原因选择了理想ONE？大概率并非认可增程式的技术先进性。

可能是冲着李想的个人魅力来的，也会是因为理想ONE是一台“大七座SUV”，满足全家出行的需求，在多数城市还能拿到一张绿牌，智能化、豪华感做的还不错，作为增换购的选项之一，挺好的。

所以，理想ONE还有另外一个标签，“奶爸之车”。潜在的风险也在这里，“大七座SUV”的市场是有限的，难以持续增长的。如果快速消耗掉初期上市积累的订单，进入平稳发育期，理想ONE如何打开更大的市场，仍面临不确定性。

慢慢的，理想汽车不再提“增程式”这个理解起来还需要绕弯的概念了，开始将其定义为插电式混动车型。能充电，足以算是新能源的范畴了。

理想的下一步：丰富产品，扩张渠道

王兴曾说，新造车最多剩3家，理想汽车是其一。

资本家说的话，我们信一半即可。经过一番血雨腥风，新造车最多剩3家，大致没有问题。因为有产品交付，而且成绩不菲，理想汽车大概率可以存活下来。

但是，王兴是理想汽车的投资人，当然要为理想汽车背书。况且，那个时候还没有美股上市，对外释放信心更有必要。