重磅！光伏产业链调研更新！_【投机浪子】

投资要点：需求海外：海外市场需求逐渐回温。暑假结束在欧洲市场是利好，仓库库存已在低位，南美市场受货币升值影响也有所好转

国内：电池片价格略回调，与下游谈判提价比较主动，组件厂家动力提升，需求逐步启动，再次出现派驻胶膜厂催货情况。

供给9月硅料产能供给环比好转，预计9月硅料总产出顺利将达到3.6万吨。爆炸及疫情对新疆影响淡去，但物流仍受考验；

硅片保利润，整体稳定；

电池继续转向大尺寸，行业公司加强自产能力，166独立行情

组件国内海外，但终端市场需求回升，价格逐渐回暖；

玻璃价格受原材料价格上涨目前处于上行通道中；

胶膜再次出现组件驻厂催货，需求旺盛。

设备下游扩产和技术迭代双轮驱动，确定性最强。投资机会：继续看好光伏产业链龙头不动摇！

风险提示：硅料产能恢复不及预期，国内需求不及预期，海外出货不及预期。

一、光伏行业近期事件调研及点评

1、硅料硅料产能情况9月硅料供给好于8月：

根据调研反馈情况汇总如下：

1. 新疆协鑫开出新产能，9月份产能约900吨；

2. 新特本月可以达到满产；

3. 通威永祥老厂洪涝影响停产，估计十月复工；

4. 大全现有4条老线+1条新线，除1条事故老线，其余老线都可开放，产能大概3000吨；

5. 东方希望本月有4000吨产能；

6. 亚硅还是轮流检修，产能约1400吨。

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我们预计9月硅料总产出顺利将达到36000吨。新疆疫情影响消减，具体还需综合评估物流情况。

硅料价格分析

l 单晶硅料：根据调研反馈，硅料还是处于强势地位。目前市面上只有少量零单到100元以上，成交价大部分在95左右。

l 变化：根据调研反馈，从8月底开始硅料企业会主动联系硅片企业（7月都是硅片联系硅料企业），因为硅料不能停产，硅料企业也会受到库存和资金压力，同时扩产还在进行中，因此对硅料的需求预计将只增不减。

产能布局分析

新产能调研情况汇总：

1. 通威目前公司公告计划乐山5万吨+云南5万吨；

2. 亚硅公告计划3+3的扩产，目前已经公开公告的就是电子级的一个3万吨；

3. 大全公告2021年3.5万吨的增产，预计2022年投产；

4. 协鑫的2万吨扩产计划，但经过爆炸事故，落实时间可能会延长。

2、硅片硅片价格分析

l 多晶：根据调研，高效多晶硅片现在价格在1.3元左右，硅料产出短缺造成硅片成本压力很大。另一方面印度拿货重新开始，但因为价格原因，对多晶产品虽然有拿货但意愿不强。

l 单晶：根据调研中环上调了0.12元，但是其他成交价和报价是一样的。相当于将价格调回市场水平

硅片产能布局调研情况汇总：

l 毫安规划5GW，二期将于明年开始建设，但是缺钱。毫安规划和设备厂家进行合作投资（会兼容210），目前已有170台炉子产出1600万片预计，10月可新增145台2000万片。硅片企业本轮扩张较为激进。京运通给通威代工9月份大概也有4000万片。

l 中环产能计划最终到50GW，在天津也会投资6GW电池组件产能。

l 阿特斯扩张也比较激进。单晶从24台炉子提升到3GW，计划明年实现。

l 永祥总体规划在400台。

l 晶科硅片计划1700台扩到2700台至25GW，也比较快。

l 晶澳目前扩张主要是匹配自己的产能。

l 上机：包头产能预期5GW，达产预期8GW。若顺利，今年年底将达到12GW

l 京运通：产能6.5GW。相对于上机而言瓶颈在硅料，现在绑定通威也是缓解了硅料供应。上机签长约，京运通选择代工。

3、电池电池价格走势

根据调研，大片化还是一个主流趋势，158价格走低，166需求很好，0.91-0.93的价格可以坚挺到四季度。158之前基本是0.83左右，但随着之前电池价格下降，组件稼动率提升，158已经有意向提升0.01元/W，部分企业（尤其是大厂）报价已经从0.83调到了0.84~0.87。多晶方面价格有复苏，需求比上个月好，但是热度依然不高。

电池产能调研情况汇总：

l 爱旭：2021-2022年原来规划32GW、45GW，现在规划到61GW，看土地限制

l 通威：2021-2022符合声称30-40GW，扩展速度比较稳定。

l 晶澳：准备扩4GW的一个高效电池产能，对于做182比较坚定，但近期高层也有不同尝试做210的声音，尚处于纠结之中。同时近期要布局250MW HJT电池组件。

l 韩华：很保守：1GW的166以及1.5GW的161电池。

l 潞安：扩产计划仍待定，是8GW的182，还是直接布局HJT还在调研当中。

l 晶科：在曲靖他也准备投15-20GW的电池项目。

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l 所有尺寸都往166/182/210切换。156-158已没有空间，无资金实力进行产能升级改造的小尺寸企业会持续被剥削。除了小企业外，绝大部分还是会直接升级到210，目前今后算182，整个2月公布的产能的话是120多万。

电池环节在产业链中地位上升

目前电池产能在不断的扩张，同时组件企业也在不断的扩充自己的电池环节，尽可能做到不依赖于外购电池。晶科今年失去市占率第一的位置，正是因为电池依赖外采，没有话语权，成本及供货及时度也无法保证，最终导致供应不上导致失去先机。而隆基在曲靖、上饶等地都签了电池投资协议（虽然无法保证能否顺利落实）。但隆基意识跟上了，后期预计将持续坚持扩张电池产能。 EVA和POE主要供应商是福斯特。

4、组件组件市场局势

之前因为电池片价格上涨稼动率很差，OEM都砍了。但最近因为电池价格下跌（0.9降至0.83）组件重新燃起希望。国内组件谈价已经有定数了，不超过1.65元/W订单就很可能成立。海外因为暑假结束，需求也逐步复苏。

根据调研，需求的复苏也有直观体现：8月10号是公布上海光伏展会的结束日。10日上午组件方电话说可以慢点发货，下午又改口说不要发货，13日才又开始少量订单。主要是因为当时企业已经扛不住成本，便要求不要发货；组件厂商又开始要求胶膜催单交货；目前又派驻场企业，催促交货，这从侧面印证了终端市场的复苏。

玻璃：核心环节

玻璃价格已经有上涨，原材料纯碱从1200上升至2000。9月份单玻价格直接飙到30（而且只是普通玻璃价格）。如果宽度超过1.1米价格还会上涨1.5~2元，尺寸扩大价格会继续上涨。双玻现在基本标在24.5元左右，中小玻璃厂的报价甚至会比大厂贵2-3元，交易各方仍处于博弈之中。

5、设备

十四五新能源装机中枢将超预期，光伏设备先行，规划超预期+景气度高，扩产进入新一轮高峰期。下游扩产和技术迭代双轮驱动，确定性最强。

硅片设备：

大尺寸硅片带来设备的更新换代需求，210或18X技术壁垒更高。下游企业如隆基、中环、晶澳、上机、晶科等都在大规模扩产大硅片。受益龙头【晶盛机电】：210单晶炉技术领先全国，产品线覆盖长晶、切磨抛、截断滚圆一体化流程，隆基外客户市占率超90%。且产品覆盖半导体硅片设备，近3年同样受益于下游扩产。

电池片设备：

PERC+需求逐渐释放，20年下半年景气度快速回升。HIT正处于爆发前夜，预计山煤、阿特斯、通威、爱康等HIT项目有望陆续落地，明年HIT扩产或超15GW，未来几年对于设备的需求有望复制perc扩产路径。重点关注【捷佳伟创】：产品管线丰富，受益于perc+扩产，8月开始订单大幅增加，HIT整线有望年内落地。【迈为股份】HIT整线进展国内领先，近期中标宣城整线订单。【帝尔激光】多款HIT相关激光设备在验证过程中。

组件设备：

大尺寸片、半片/三分片、叠瓦等新技术带动组件设备需求。建议关注【奥特维】：串焊机龙头，在手订单超20亿，拓展半导体键合机、无损划片等业务。【金辰股份】国内光伏组件设备龙头。

二、产业链行情调研总结

硅料紧缺是明确的，但预计价格不会超过100元。且海外料也陆续进入。

硅片价格稳定。

电池158价格回调后成交放量，有支撑，166仍然是独立行情。

组件还在博弈，但五大四小松口了，可以重新考虑价格。

设备受下游扩产和技术迭代双轮驱动，确定性最强。

三、海外市场分析

印度：疫情导致组件开工率受到一定影响，但终端的安装还在持续，逐步恢复。

越南：价格上涨会对越南拿货产生一定影响，但目前为了1231，还是有比较强的需求。

欧洲：暑假结束，现货价格不变。仓库提货价格0.2-0.21欧元。库存已经大幅下调。欧洲9-10月为高峰期，预计10月淡季后，欧洲组件下调。

美国：ITC不延期，但核心问题还是价格问题。

巴西：前期疫情+贬值对南美光伏市场打击较大，近期随货币升值光伏市场复苏。2020年可以乐观一点。

投资建议：继续看好光伏龙头不动摇！

风险提示：硅料产能恢复不及预期，国内需求不及预期，海外出货不及预期。