【聚焦】中芯国际Q3营收突破10亿美元，危机隐忧之下，创下历史新高

本国政府政策的利好拉动，美国政府贸易限制的利空拖累，二者交缠作用下，中芯国际未来前景是喜是忧？我们一起拭目以待……...



11月11日晚，当很多普通消费者都在抓紧最后的几个小时囤积折扣商品时，电子产业的明星企业中芯国际发布了自己的Q3财报。

数据显示，虽然处在美国贸易限制的危机阴影下，中芯国际截止9月底的Q3营收却大涨32.6%，环比增长数据也达到15．3%，十余年来终于历史性地突破了10亿美元大关，达到了10．82亿美元。与此同时，其2．56亿美元的净利润，同比涨幅更是达到了122．7%，环比增长数据则为85．8%。

不过，净利润翻倍增长的背后，美国的贸易限制似乎反倒是主要「功臣」之一。



2020年资本开支，中芯国际原计划支出67亿美元，出于一些不难猜测的原因，这个数据被下修至59亿美元，降幅近12%。这个变动就被认为与美国政府加强对中芯国际的出口管制有关——因为这种管制，中芯国际无法购买一些业务发展所需的关键设备，以及上游供应链供给的一些其他产品，大额的设备购买资本支出下修，为净利润的「翻倍」增长添加了「强劲」助力。

对比之下，业绩发展强劲的业界龙头台积电，其2020年资本开支是上调的，达到了170亿美元。预计2021年资本开支更将达到200亿美元。

对于市场的忧虑，中芯国际表示：「目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响但影响可控」。这种外交术语式的回应，显然无法令市场上一些观察者满意。据中银证券报告，中国晶圆制造对海外设备品牌的依赖程度为47%。

业界分析，短期来看，中芯国际业务受供应链不确定因素影响较大，Q3业绩增长难掩其未来承压的前景，产业链也在警惕它对上下游环节的冲击。

值得注意的是，中芯国际Q3产能利用率维持在了高位，达到了97．8%，其中先进工艺收入占比快速提升，14/28nm工艺占比达到了14．6%，这个数据在上季度是9．1%，2019年同期则为4．3%。

当然，中芯国际没有公布这其中14nm与28nm各自收入的详细比例，暂时无从得知其最先进的14nm工艺带来的收入贡献究竟能占多大比例。

可资参考的一个消息是10月12日的一个消息。当时的消息称，IP和定制芯片企业芯动科技已完成全球首个基于中芯国际FinFET N＋1先进工艺的芯片流片和测试，意味着该制程工艺已经具备有意义的「良品率」，可以尝试进行批量生产。

中芯国际的这种FinFET N＋1工艺能达到什么样的水平？2019年中芯国际联合CEO梁孟松曾经透露过，这种工艺的「功率和稳定性与7nm工艺非常相似」，最大的不同在于无需EUV光刻机也可以实现。梁孟松表示，相比14nm，其性能提升了20％，功耗降低了57％，逻辑面积缩小了63％，SoC面积减少了55％。

而N＋1之后还会有N＋2，两种工艺在功耗上表现相近，主要区别体现在性能及成本上。N＋1面向低功耗应用领域，成本较低，N＋2则面向高性能领域，成本将会增加。

出于对N+1工艺上述数据的重视，市场一度称其为国产版「7nm」工艺，甚至直接表示是「等效7nm」。

不容否认的是，目前世界上仅有的两家可以量产真正意义上7nm芯片的晶圆代工厂商，是台积电和三星。台积电在早期不使用EUV的情况下就搞定了7nm芯片的量产，而且效果还很不错。而三星由于使用EUV设备初期产能低，成本高，因此没有预想中的顺利，比台积电稍落后一些。除了美国美国贸易限制带来的上游重要设备供应困境，近来业界也开始传出国际客户从中芯国际转单台积电的情况。

据台媒DigiTimes报道，有供应链消息表示，台积电28nm制程产能利用率过去始终未达预期，但今年第4季度却出现了多年未见的满载情况。

报道指出，高通（Qualcomm），博通（Broadcom）将原在中芯国际28nm制程生产的产品转移过来，是台积电28nm产能利用率拉满的主要原因。

这样的消息显然让中芯国际的前景更不乐观。要知道，中芯国际的28nm工艺量产至今已有5年，但至今仍处于亏损状态，以此为鉴，其14nm工艺要实现盈利，业界预期耗时3-5年将是很正常的预期。

业界分析中芯国际28nm工艺2015年即量产，却亏损至今的原因，认为投入太大而产出太小导致的前期投入至今收回成本是一大重点。

中芯国际是中国大陆首家有能力提供28nm先进工艺的纯晶圆代工企业，作为中国国内晶圆代工的龙头，中芯国际的技术工艺进展不可谓不够快速。早在2013年，中芯国际就宣布开发28nm工艺，2015年就已传出量产消息。

当年，中芯国际28nm项目的成功量产，被认为与高通妥协有强相关性——中芯国际在28nm工艺制程上的快速进展得到了高通的帮助。2014年，中国发起了对高通的反垄断调查，为了换取中国大陆减轻处罚，高通做出了一系列让步，对于中芯国际而言，其中重点之一就是高通帮助中芯国际，合作研发28nm工艺。

由此，中芯国际28nm工艺在2015年迎来了良率爬升，至2018年，已达到上量阶段。

诚然，作为中国晶圆代工龙头企业，中芯国际的发展备受市场和政府的瞩目。国务院于8月初印发的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，也被认为将使中芯国际显著受益。

本国政府政策的利好拉动，美国政府贸易限制的利空拖累，二者交缠作用下，中芯国际未来前景是喜是忧？我们一起拭目以待……

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