市场风格切换已悄然发生，三类股将迎来投资良机！

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市场分析：市场风格切换已悄然发生

大众30：聚焦行业龙头——万华化学(600309)周二A股震荡回调，沪指表现较强，创业板领跌。个股普跌，涨幅超9%的个股仅30余家，市场整体赚钱效应较差。港口航运、汽车产业链、酒店餐饮、房地产开发等顺周期行业则出现异动拉升，成交量比周一有所放大。白酒股尾盘剧震，半导体、5G等科技板块回暖。在欧美股市小幅拉升的背景下，昨日A股市场三大指数震荡下行集体翻绿，题材股遭投资者抛售，以中小盘个股为代表的创业板成重灾区，跌幅超3%。盘面上赚钱效应低迷，跌停个股数量明显增加，医疗器械、计算机、国防军工、半导体、通讯设备跌幅居前，权重股表现较为坚挺，港口航运、汽车产业链、酒店餐饮、房地产开发等顺周期行业则异动拉升，逆势上行。成交量比周一有所放大，尾盘走势略有回升，最终三大市场均以带长下影线的阴线报收。

截至收盘，沪深300指数收报4894.79点，下跌0.19%；上证指数报收3339点，下跌0.21%；深成指报收13732.52点，下跌0.85%；科创50指数收报1430.81点，下跌1.12%；创业板指报收2658.09点，下跌2.00%。北上资金全天实际净买入5333万元，其中沪股通净买入15.31亿元，深股通净卖出14.78亿元。北上资金仍是观望策略，并没有继续加大仓位迹象。Wind概念板块，房地产上涨2.01%、银行上涨1.21%、交通运输上涨1.19%，汽车上涨1.13%，家电上涨0.91%。受利好刺激的港口水运、国际贸易等走强，有色金属延续上周强势并带动钢铁、煤炭等周期股全面上涨，成为市场新的主线。上周五跌停潮的酿酒板块报复性反弹，科创50指数高开近6%后回落。尾盘，资金跷跷板效应明显，白酒股尾盘剧震，半导体、5G等科技板块回暖。今年前三季度，有可统计数据的新基金中，偏股主动型基金达到401只，管理总规模达到6429亿元。新发基金重仓股持有市值最多的依然是贵州茅台、五粮液，持仓市值占基金资产净值的比例分别达到5.6%、4.5%，与总体公募基金持仓市值占比4.9%、4.0%相比，分别超配了0.7个百分点和0.5个百分点。

此外，立讯精密、中国中免、宁德时代在新发基金重仓股中排名靠前，并且存在小幅超配的现象。新发基金持仓中国平安的市值占比达到2.6%，高于总体公募基金1.1个百分点。而与总体公募基金持仓个股相对照，万华化学、康泰生物、歌尔股份、招商银行四只股票也进入新发基金前20大重仓股名单，体现了新发基金的个股偏好。从10月份至今各板块的表现来看，A股表现出明显的“顺周期交易”的特征，风格切换已经悄然发生。

新时代证券策略分析师樊继拓表示：“未来一到两个季度，市场可能大致存在三条主线：一是受益于经济复苏的顺周期主线，如汽车、化工、有色、机械、银行等以金融周期为主的行业；二是受益于疫情消失或减缓的主线，如机场、影院、餐饮等在疫情中遭受巨大打击，行业修复依赖线下消费场景放开的行业；三是低估值补涨主线，如房地产等基本面受到压制，估值处于历史低位，在市场估值中枢抬升时有补涨机会的行业。”

对于近期周期股走强的原因，他进一步分析：“受益于经济复苏的顺周期主线是未来一两个季度内最有可能领涨的主线，甚至有可能超预期。例如房地产股近期反弹，尽管地产和基建‘不太给力’，但工业生产和消费需求很旺盛，经济的内生动能正在被激发，复苏正扩散到可选消费领域。海外订单回流为部分长时间处于周期低谷的行业带来了新的增量需求，在淡季展现出了异常的繁荣。龙头价值风格将会继续强化并扩散。上游行业库存骤降，这是下游需求旺盛的征兆。补库效应叠加龙头的产能周期，将大概率带来经济年度级别的周期回升。”

樊继拓认为，外资和公募等两类大资金不约而同地开始按照经济复苏的脉络做配置和布局。近期消费科技中部分白马股出现较大调整，6-7月基金发行量井喷，导致部分资金被迫配置消费科技，由此提前透支了消费科技的基本面。过去两年投资者对顺周期相关行业的预期压制得非常低，一旦ROE（净资产收益率）拐点出现，将会出现绝佳的反身性机会。经济改善的趋势依然在继续，将会对金融周期的基本面有正面影响。预计2021年上半年周期金融，当所有板块均完成估值抬升之后，投资者再重新聚焦消费和科技龙头。万华化学(600309)前身为烟台合成革厂，公司从技术装备引进到完全自主研发，再到以第六代、第七代技术实现国际领先。历史数据显示，公司在2015年聚合MDI价格跌落至含税价10000元/吨时，吨聚氨酯净利约1500元，而到今年上半年，聚合MDI价格再次跌落至10000元/吨附近时，公司吨净利已经接近2700元，成本端在做大单套装置、做精循环经济的过程中实现了巨大的进步。

聚氨酯是化工板块从始至终都保持寡占格局的大单品，技术壁垒使其毛利率中枢维持40%以上的水平，按照公司的费率水平，意味着吨聚氨酯净利可达3000元/吨以上的水平，即聚氨酯板块绝大多数时候可实现75亿元以上的净利润，成为公司极好的现金流平台。展望未来的发展，以MDI为代表的聚氨酯仍存在一定的供应压力，主要增量来自于万华化学和科思创，其中万华化学作为全球成本领先的生产商，其市占率有望在相对较高的毛利率下持续提升。从以往几年的发展来看，公司精细化工及新材料板块呈现出一定的“以量补价”的增长特征。

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