【一分钟视频】天使投资机构化的问题

天使投资是风险投资的一种，是创业者的第一个投资人，可以说是雪中送炭的，也是创业者除了联合创始人和核心高管以外...

天使投资是风险投资的一种，是创业者的第一个投资人，可以说是雪中送炭的，也是创业者除了联合创始人和核心高管以外，最亲密的合作伙伴，陪伴企业成长最长的人。天使投资人进入一家企业的时间点决定了“天使投资人和创业者承担了相同的不确定性概率”。

而VC和PE等风险投资，进入时间点相对较晚，可以看到更多的运营数据、财务数据以及市场反馈，也可以看到更完善的团队，他们用更高的企业估值和较大的投资金额为代价，换来了相对较为稳妥的投资回报。

也就是说，VC和PE等风险投资和创业者以及天使投资人承担的“不确定性概率”并不同。所以大家的思维方式有着本质的不同，投资决策方式也应该天壤之别。

天使投资的本质是“概率博弈游戏”，是所有投资行业中，风险最高的阶段，一旦成功，回报率也最高。或许你可以说，天使投资是投资行业中最接近“赌博”的模式。

天使投资是政府鼓励的、合法的“赌博”！



同时，天使投资也很像买彩票，因为你每天买每天买，从来无法预料哪一天会中大奖；天使投资投很多企业，心里却不知道到底哪一家会带来“最大收益”。

天使投资也很像另类公益，因为投资失败的那些项目，也给社会贡献了思想、人才、也多多少少给市场带来了一些有益的尝试；成功的优秀企业，又给社会带来了巨大的贡献，这些功劳，自然也有天使投资人的一部分。

2011年开始做天使投资以来，我一直在思考和优化我的“方法论”，在实践中迭代，有了5年的投资经验之后，我总结了我的六字箴言：

投势·赌人·修心



不过最近我深刻的意识到了一些根本性的问题，而这个问题的解决，需要整个天使投资圈和有限合伙人（LP）的观念的升级。

天使投资的性质决定了，天使投资这件事更适合个人方式运作，而非机构化的方式。

现在无数的“天使投资机构”和品牌成立，包括PreAngel旗下的荷多资本、伽利略资本、十维资本、容铭资本、喔赢资本等等，都是机构化的产物。机构化是VC和PE模式向更早期（天使期）投资阶段延伸的结果，所以内部的很多运作流程还是参考PE和VC机构的简化，还有“投资决策委员会”的设置，而且还是多数票通过才能投，可能还有些机构保留了创始合伙人的“一票否决权”。由于投委会的设置，流程自然就更长了，一个月都算快的。

而真正的天使投资，应该是一个小时内决策的。

对于天使投资这件事而言，你投资某个项目，并不是因为你精心计算过成功概率，而是出于自己所信奉的某种原则，任性的决策。因为在互联网时代，所有的长期预测都是错误的，精心计算的概率，一定是不靠谱的。



机构化还有一个与生俱来的问题，就是“机构的存续期”都比较短，5+2（7年）的最多见，美元基金有10年的，常青基金比较少。而天使投资要从企业成立第一天开始伴随其成长，10年算是起码的了，很多企业7年根本没机会上市（虽然少数优秀的可以做到），这样天使投资人就不得不提前退场，而投资这件事情，真正赚钱是后面，我来举个比较理想的例子：

100万的天使投资，7年后上市可以套现1亿，赚9900万，100倍；

如果公司优秀，再坚持7年，很有可能继续增长10倍，再赚9亿。

其实，现实情况是，企业还没上市，天使投资人就要低价变卖股份退场了。根本享受不到“《迟来的满足感》”。这也是机构化运作的硬伤，个人天使投资人就不会面临这个问题，自己的钱，等多久都可以，就看自己愿不愿意。



但是，机构化又是国内天使投资行业势不可挡的趋势，那我们该如何正确引导，让机构化的优势（资金聚集，资源聚集）能够和个人天使投资的优势（效率和耐心）结合起来呢？

首先：我们需要成熟的、专业的有限合伙人（LP），了解天使投资的本质（概率博弈）、信任普通合伙人（GP）的专业决策、对未来充满信心，有足够的耐心等待“迟来的满足感”，未来需要越来越多的10年以上存续期甚至常青的天使投资机构；

其次：我们的普通合伙人（GP）需要设计更加高效率的，接近个人天使投资风格的决策机制和效率，在PreAngel基金家族的内部，我们推行“一票通过制”，任何一个合伙人，力主要推的项目，都可以快速独立决策。项目成败的考核，与该合伙人的个人利益最大化关联，每个人对自己的收（cheng）益（fa）和名（di）誉（wei）负责，该谨慎就谨慎，该任性就任性。

普通合伙人的专业和自信，以及个人利益的最大化捆绑；有限合伙人的专业和耐心，以及对普通合伙人充分的信任，就可以构建出更加顺应时代潮流的：优秀的天使投资机构和品牌。



未来属于勇敢的人，你的有限合伙人（LP）选择你，一定是因为你的“独一无二”和“特立独行”。

作者/王利杰 LEO

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之前的【一分钟视频】内容都在这里啦：

00 硅谷天使投资传奇

01 天使投资的宇宙法则：随机和概率

02 天使投资的宇宙法则：守正出奇和概率博弈
03 天使投资的宇宙法则：路径依赖和从众心理

04 天使投资的宇宙法则：迟来的满足感

05 那些千亿美金的公司：风口和时机

06 投资决策：那些违反直觉的判断

07 10分钟路演诀窍：上台前喝一杯

08 没有核心技术的颠覆，谈什么商业模式的创新？

09 天使轮该如何估值？

10 投资高富帅有问题吗？

11 改变世界的发明都是极简的

12 巨浪尖的弄潮儿

13 投人心法之一：自控力

14 投人心法之二：领导力

15 投人心法之三：偏执狂

16 投人心法之四：思维方式独特的人

17 投人心法之五：孤注一掷的人

18 六字箴言：投势、赌人、修心

19 爱、使命和决心

20 女性比男性更适合做天使投资

21 如何判断一个天使轮的技术项目

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