2015年年报披露进程过半，上市中资企业报出的汇兑净损失已接近人民币500亿元。






撰文：Molly Wei、Lianting Tu 

编辑：马杰、梁悦

上市中资企业报出的汇兑净损失已接近人民币500亿元

中国航空、地产企业成为去年人民币贬值的主要输家

2015年，人民币兑美元汇率在中间价改革后急速走贬，创下自1994年以来最差年度表现。期间中资企业为人民币贬值支付的账单，现在正在浮出水面。2015年年报披露进程过半，上市中资企业报出的汇兑净损失已接近人民币500亿元。

彭博汇总的截至4月4日已披露业绩的980多家中资上市公司的年报显示，2015年汇兑净损失合计达487亿元人民币，是上述公司2014年汇损的近13倍。彭博搜集的数据来自已公布2015年报，且最近三年的财务报表持续披露汇兑净损益额的公司。

上述近千家公司去年净利润合计人民币7900亿元左右，同比下滑约11%、或1000亿左右，而汇兑净损失约占利润减少额的一半。目前，在境内和境外上市的约4000家中资企业中，仅有一半公布了2015年业绩。随着年报继续披露，料更多汇兑损失将暴露出来。



“人民币贬值将会继续打击中国企业盈利，”施罗德投资管理驻新加坡的亚洲(不含日本)信贷研究主管Raymond Chia表示。“有些时候，这种影响是很严重的。虽然有人会质疑这些外汇影响是非现金形式的，但是这对于企业负债比率以及偿债能力都会有负面影响。”该公司管理资金规模约4465亿美元。

对冲不足

人民币2015年8月汇改后，全年对美元贬值约4.5%，让拥有大量美元负债的中资企业损失惨重。

中国石化2015年年报披露，净汇兑损失录得38.62亿元人民币，2015年同期仅为1.79亿元。恒大地产2015年年报显示，借款导致的汇兑亏损较2014年同期激增近60倍，报28.4亿元。Chia表示，大部分中资企业没有去对冲他们的外币负债。

“约1年以前，国有企业就意识到人民币外汇风险并开始考虑对冲美元敞口，”澳新银行驻香港资深经济师Raymond Yeung表示。“但是，直到2015年8月人民币突然大幅贬值，才让他们真正意识到汇率风险的严重性。”

记者两次致电中国石化投资者关系部门未获接听。恒大地产投资者关系方家俊在电话采访中表示，该公司计划继续减少美元敞口，以更低成本的在岸融资取代；同时会在成本合适的时候考虑提前偿还现有债务。



航空地产最受伤

美元负债最为集中的中国航空、地产企业，成为2015年人民币贬值的主要输家。彭博数据显示，迄今航空企业已经披露2015年汇兑净损失179亿元，较2014年9.5亿元人民币扩大近18倍。其中中国南航以57亿元人民币的全年外汇损失成为汇损排行榜的最大苦主。

作为亚洲最主要的美元高息借贷方的中国房地产行业，目前披露的汇兑损失仅次于航空业，达119亿元人民币，其中恒大、雅居乐、碧桂园、广州富力和瑞安5家企业的汇兑损失均超过十亿。

与海外同行不同，中国的航空公司较少采取对冲措施以防燃油价格的大幅波动，使它们更容易利用营运支出减少的优势进行国际扩张。然而人民币突然贬值，使主要依赖美元融资采购飞机的中国航空公司财务成本剧增，部分抵消了原油价格下跌带来的额外收益。

南方航空投资者关系负责人在电话采访中表示，公司目前美元负债在61%左右，2016年会通过境内人民币债券融资将企业美元负债比率降低至50%。中国国航财务部副总经理吕凌飞3月31日在香港记者会上表示，计划到2016年底将美元债务比例降至60%，2015年底美元债务占总额的73.5%。

还美元债

彭博汇总数据显示，年初至今已有至少8家中国企业已经提前赎回22.4亿美元海外债券，较2015年同期的9.26亿美元翻番，其中有6家是房地产企业。

“雅居乐将会通过偿还离岸债券以及从境内为当地项目融资，继续减少美元敞口，”雅居乐公关代表Maggie Chui表示，“此外，公司已经在2016年做了一些风险对冲操作。” 雅居乐2015年业绩显示，公司全年汇兑损失达人民币11.3亿元，较上年汇损跳增逾12倍。

工银国际研究部联席主管程实在电话采访中表示，人民币过去一直单边升值，企业完全没有预料到汇率能出现如此剧烈的波动。2015年人民币双向波动及对美元贬值风险仍然很大，而高波动性将是今后人民币的根本特征，企业需要重新认识人民币汇率风险。

人民币贬值之殇：2015年大型上市公司汇兑损失一览

2015年8月的一场汇改, 让石油、航空、房地产板块的大型中国企业蒙受了巨大的汇兑损失。在岸人民币兑美元自8.11至2016年初最多走软6%，离岸人民币一度跌8%。2015年美元的全面走强也令诸多新兴市场货币巨幅波动，给海外业务、负债多的企业雪上加霜。

根据彭博汇总的数据，截至2016年4月1日上午11时，在已公布2015财年全年业绩的中港上市公司中，共计近900家公司披露了期内汇兑损益，汇总的净损失金额高达476.2亿人民币，其中，航空及房地产行业为重灾区，中国南方航空更以57亿元位列汇兑损失榜首。

分行业公司情况一览(以公司港交所财报为准)

航空公司南方航空

录得人民币59.53亿元人民币的淨汇兑损失，2014年淨汇兑损失2.92亿元。公司称主因受央行人民币中间价汇改及美联储加息影响，美元兑人民币汇率升幅较大。公司称，由于集团的外币负债一般都高于外币资产，故此人民币兑外币的贬值或升值都会对业绩构成重大影响。全年净利润利为37.4亿元人民币，2014年同期17.8亿。

中国国航

汇兑净损失51.56亿元人民币，去年同期净损3.6亿元。公司称，去年针对美元汇率走高的情况，已及时缩减美元贷款规模，并适度增加经营租赁飞机比重，降低汇率风险和汇兑损失。全年净利润为70.6亿元人民币，2014年同期38.5亿元。

东方航空

汇兑损失飙升至49.87亿元人民币，而2014年汇兑损失为2.03亿元。公司称，由于美元兑人民币升值，财务费用较去年同期的22.86亿元增加49.83亿元至72.69亿元。全年净利润利为45.4亿元人民币，2014年同期34.1亿

房地产公司恒大地产

净汇兑损失21.9亿元人民币，2014年同期为4700万元；借款导致的汇兑亏损为28.4亿元，去年同期的同类外汇损失仅为4700万。全年净利润为105亿元人民币，2014年同期126亿。

碧桂园

融资活动的净汇兑损失为16.4亿元人民币，2014年同期仅录得2.6亿元。公司称，由于人民币兑美元贬值而导致汇兑损失约为9.42亿元。全年净利润约为92.8亿元人民币，2014年同期为102亿。

瑞安房地产

银行借贷及其他融资活动之汇兑亏损淨额为11.56亿元人民币，相较2014年净损3400万元。公司称，盈利下降主要由于所持有美元及港元计价的债务因人民币贬值而造成亏损，2015年录得汇兑亏损（已实现及未实现）为人民币13.10亿元全年净利润为7.88亿元人民币，2014年同期17.8亿元。

雅居乐地产

借款及可换股债券的汇兑损失约为11.3亿元人民币，2014年同期仅为8310万元。财务费用净额13.25亿元，比2014年2.93亿元大增352.9%。公司称，集团主要以人民币进行业务，若干银行存款及银行借款以港元、美元及马来西亚令吉计值，若干优先票据则主要以美元计值。全年净利润为13.9亿元人民币，2014年同期42.9亿元。

能源商品类公司中国石化

净汇兑损失录得38.62亿元人民币，2014年同期仅为1.79亿元。公司称，人民币汇率变化导致的汇兑净损失同比增加人民币37亿。全年净利润为324亿元人民币，2014年同期465亿元。

中国石油

外汇净损失为6.32亿元人民币，较2014年同期为23.1亿元下降73%，主要是由于美元升值等因素影响。公司称在国内主要以人民币开展业务，但仍保留部分外币资产以用于进口原油、天然气、机器设备和其它原材料，以及用于偿还外币金融负债可能面临多种外币与人民币汇率变动风险；中国政府在外币汇兑交易方面的限制可能导致未来汇率相比现行或历史汇率波动较大。全年净利润为355亿元人民币，2014年同期为1072亿元。

江西铜业

外汇损失净额5.51亿元人民币，而2014年同期录得汇兑收益7208万元。公司称财务费用大涨9679.38%至5.34亿元，主因国际市场人民币币值波动影响，汇兑损失上浮明显。此外，在供需失衡、美元走强等多重不利因素叠加影响下，有色金属行业全线低迷，铜价出现断崖式下跌；由于受到美元加息和升值的影响，打压了以美元计价的有色金属价格。全年净利润为6.9亿元人民币，2014年同期为28.99亿元。

撰文：彭博新闻社

编辑：马杰

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