观点荟萃 联储缩减资产负债表规模时机未到,加息仍是首选工具

 

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一、宏观经济:平安证券认为联储缩减资产负债表规模时机未到,加息仍是首选工具

1、平安证券《联储缩表时机未到,加息仍是首选工具》:1)5月18日,纽约联储宣布展开小规模国债及MBS公开出售,而此次“缩表”属于常规测试,并不代表政策立场;2)美国经济复苏的不稳定使得美联储对于加息偏于谨慎,预计美联储在加息节奏“正常化”之前不会贸然缩减资产负债表规模,美联储缩减资产负债表还为时尚早;3)美国经济增速在二季度能否恢复至去年平均水平仍存在很大的不确定性,美联储在确认经济重回正轨之前仍然将维持鸽派倾向,当前美元指数并不存在持续回升的基础,维持美联储6月份不加息的判断。

2、兴业证券《细看储蓄率》:1)中国储蓄率接近50%。细分来看,与发达国家相比,中国企业部门的储蓄占比明显较高,这可能与我国的金融结构和企业部门杠杆较高相关;2)居民新增存款额/GDP已低于10%,这主要是由于近年来利率市场化背景下,大量存款转化为理财,目前理财总规模已接近居民存款的一半;3)在居民生活成本上升较快的背景下,储蓄率却居高不下的一个原因在于,中国居民在地产上的配置远超美国等发达国家,按揭贷款等带来的债务负担会压缩居民的消费支出能力,导致居民开销上升的直观感受和宏观储蓄率数据分化出现扩大。

二、投资策略:国信证券认为行业景气度较高的消费品是当前确定性较高的配置品种

国信证券《酒香四溢,地产助力》:1)年初以来,白酒板块上涨6.7%,相较于上证综指超额收益接近27%;行业基本面见底回升;白酒景气度与地产周期有较强的相关性;2)主要消费品景气度跟踪:地产链消费持续回暖、新能源汽车产销较旺、餐饮收入平稳增长、影视消费有所降温;3)我们认为业绩稳定增长、行业景气度较高的消费品是当前确定性较高的配置品种,继续建议关注白酒、新能源汽车、地产链消费品、景点等子行业。

三、机械行业:申万宏源认为2019年中国市场消费级无人机出货量有望达到300万台

申万宏源《国内无人机处成长期,蓄势待发》:1)随着低空空域管制改革启动和后续细则的出台,通用航空的发展有望提速,无人机市场将不断释放;2)2019年中国市场消费级无人机出货量有望达到300万台,目前的市场已经基本形成,而产品的维修,零件的更换,以及约飞和培训等服务市场尚存较大的开发空间;3)众多公司已经完成了无人机领域的布局,国内无人机行业正处于高速发展期。后续随着通航领域政策的放开以及逐步落地,前期的布局将卓有成效。

长江证券钢铁小组最新重点报告系列

《悲喜仅在一瞬之间 ——2015年报及2016年1季报总结》(20160502)

《喜忧参半,仍盯供给 ——3月粗钢产量创新高的背后》(20160419)

《数据解读本轮大宗商品反弹》(20160413)

《乐观有乐观的基础 理性有理性的选择》(20160412)

《反弹会因何而止?——钢价研判系列报告之二》(20160406)

《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》(20160405)







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【周期理论】

“一体化描绘行业投研逻辑”

1—《当基本面已成往事》

“全方位构建需求、产能(产量)理论”

2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》

3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》

4—《我们究竟应该如何看待行业减产?》

22—《基建外生对冲,短期博弈行情凸显》

“不断创新库存周期原理”

5—《探本末,求始终——论正在起变化的行业库存周期》

6—《库存去哪儿了?——2015等待复苏之钢材库存》

7—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》

“高度概括出口别样洞天”

8—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》

“力求详述矿石系统观点”

9—《供给曲线下移,供需短期难逆——中期策略之铁矿石》

【变革投资】

10—《目前行业究竟处于什么阶段?》

11—《负重前行忽略要素刺激,曙光初现拥抱变革红利》

12—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》

13—《周期束缚主业难以支撑估值,期待转型——中期策略之行业估值》

23—《借助改革雄风,博弈主题行情——上游大宗组供给侧改革专题报告》

【大宗电商】

14—《是相见恨晚,还是昙花一现?——当大宗邂逅电商》

15—《立足长尾需求,转型供应链服务——钢贸深锐观察之美国篇》

16—《财团背景起步,回归中小企业供应链服务——钢贸深锐观察之日本篇》

17—《挖掘供应链价值,互联网时代的综合服务商》

21—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知(一)》

【衍生之作】

18—《油气输送用管,风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》

19—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》

20—《周期复苏,产能为王——取向硅钢的前世今生》

重点提示:

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抚顺特钢、玉龙股份、金洲管道、久立特材、本钢板材、沙钢股份、常宝股份、宝钢股份、物产中拓、方大特钢、大冶特钢、方大炭素、杭钢股份、欧浦钢网、太钢不锈、四方达、江南红箭、银龙股份、武钢股份、海南矿业、鞍钢股份、西宁特钢、新兴铸管、恒星科技、河钢股份、南钢股份、马钢股份、中原特钢、韶钢松山、包钢股份、三钢闽光、柳钢股份、攀钢钒钛、应流股份、山东钢铁、凌钢股份、华菱钢铁、首钢股份、五矿发展、*ST八钢、酒钢宏兴、中钢国际、新钢股份、法尔胜、金诚信

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