6月13日 债市概况

 

经济基本面在3月的高速增长以及4月的平稳过渡后,并未在5月得到较好延续。投资增速有明显下降,房地产投资增速也没能持续上涨,工业投资仍旧面临去产能的压力,如果6月份固定资产投资增速进一步下滑,二季度GDP增速或将继续下滑。...



一、政策面

【李克强:欧盟有义务履行有关市场经济地位的承诺。注:按照《中国加

入WTO 议定书》规定,“非市场经济国家”相关条款应于中国加入WTO15 年后

即2016 年12 月11 日终止。】

【5 月经济数据:制造业下滑造成投资放缓】

中国5 月规模以上工业增加值同比增6.0%,前5 个月同比增5.9%。5 月社会

消费品零售总额同比名义增长10.0%,增速创一年来新低。1-5 月固定资产投资同比名义增长9.6%。

【央行:主动引导市场利率下行,降低社会融资成本,主要考虑两个因素:经济下行压力和物价水平。】

【央行:央行拟出台征信业务管理办法,牌照申请难度或加大。】

【央行马骏:经济运行显现积极变化】

总体来看,经济运行显示出一些积极变化势头,结构调整继续取得进展,市场预期有所改善,但下行压力继续存在。

【统计局:经济仍存在下行压力,推动供给侧结构性改革】

二季度经济总体还是会保持稳中有进的态势,不会有太大变化。总的来看,5 月国民经济延续了今年以来平稳运行、稳中有进的态势,积极因素不断累积,但经济仍存在下行压力。

【工商总局:决定在全国范围内清理长期停业未经营企业】

本次清理对象是连续两个年度未报送年度报告且未进行纳税申报的企业,方式包括督促补报年度报告、纳税申报、变更企业登记事项、吊销营业执照等。

【统计局:高技术产业增长明显加快】

5 月份,高技术产业增加值同比增长11.5%,增速比4 月份加快1.8 个百分点,高于整个工业5.5 个百分点。其中,医药制造业增长12.2%,航空、航天器及设备制造业增长28.3%,电子及通信设备制造业增长12.5%,信息化学品制造业增长27.5%,增速均明显高于全部规上工业。

【财政部:5 月财政收入同比增长7.3%,支出增17.6%】

从目前情况看,经济下行压力仍然存在,后期政策性减收效应还将进一步显现。5 月全国一般公共预算收入15461 亿元,同比增长7.3%,1-5 月全国一般公共预算收入69880亿元,同比增长8.3%;5 月全国一般公共预算支出15461 亿元,同比增长17.6%,1-5 月全国一般公共预算支出66528 亿元,同比增长13.6%。

二、资金面





银行间市场主要回购利率除14D 品种下跌,余均不同幅度走高,尤以可跨

季21D 品种领涨。质押式回购总量迅速恢复至节前水平,近2.72 万亿,隔夜资

金成交仍占近九成,但长端成交亦增量明显。半年末临近,资金面暂未感觉到

压力,部分机构开始布局跨月资金。

三、各大类资产走势



外汇,CNY 中间价大幅下调、即期小幅走弱。成交额增加27 亿美元至258

亿美元。

A 股,午后跳水、沪指大跌逾3%、创业板暴跌6%;两市共成交5892 亿元,增加432 亿元。根据目前行情,随着市场风险偏好的降低,短线行情有持续调整的要求。

房地产,前5 月房地产开发投资增速年内首现回落,但仍处高位。



商品期货,多数收涨。

国债期货, T1609 小幅高开、震荡收涨。





利率债,假期期间CPI 数据不及预期、12 日160210 由节前3.345%走强至

3.335%,13 日开盘在3.335%,5 月经济数据公布后、160210 波澜不惊,股市午后暴跌、带动现券收益率下行,农发招标结果较好、市场情绪持续乐观,

160210 尾盘收在3.32%。



AA(+)信用债,样本券收益率涨跌互现、微幅波动。从中介成交明细看,

企业债交投还算活跃,市场对可质押券种以及城投债兴趣不减,买盘多为基金、券商和券商资管。

四、海外市场

美国方面,标普500 跌0.8%至三周低点,黄金期货涨0.9%至四周高点,

油价微跌0.4%。

欧洲方面,英国多项民调显示退欧派领先。最新民调退欧派已领先19 个百

分点,超过上周五的10%。

大宗商品、新兴市场及其他,OPEC 月报:原油市场将于年底趋于平衡

(原油供应过剩量将会在2016 年下半年缩减至16 万桶/日,而第一季度原油产量供应过剩量为259 万桶/日。)。

五、机构观点

【华创证券: 外资不是中国债市的解放军】

从5 月份的数据来看,既不用对经济过分悲观(工业、消费、房地产数据

尚可),也不可对经济过分乐观(投资稍差,一季度高速增长阶段告一段落),基本面依然保持平稳走势,对于债券市场的影响依然不大。同时从今天市场表现来看,在尾盘股市大跌带来的利好情绪影响下,债券收益率也仅出现小幅下行,表明在目前的位置,收益率下行的空间有限。此外,海外市场的避险情绪的上升,只是会加剧人民币的贬值压力,考虑到汇率因素后,人民币国债并不比美国日本和德国国债收益高,外资也难成中国债券市场的解放军。

【海通证券: 经济下行风险升温,积极财政仍待加码。】

从生产看,5 月工业生产缓中趋稳,6 月发电耗煤降幅收窄预示工业增速有

望反弹。而从需求看,5 月出口跌幅扩大、消费缓中趋降,投资需求仍在走弱,尤其制造业投资、民间投资均失速下滑、创历史新低,仅靠基建投资托底。预测2 季度GDP 同比增速或短期走平为6.7%,但下半年经济增速仍有下行压力。近期财政部有关负责人表示,我国政府债务仍有一定举债空间。为落实中央“去杠杆”的改革任务,政府可以阶段性加杠杆,支持企业逐步去杠杆。而发改委、交通部则印发计划部署基建投资,意味着未来短期财政政策或更为积极。

六、综合判断

经济基本面在3 月的高速增长以及4 月的平稳过渡后,并未在5 月得到较

好延续。投资增速有明显下降,房地产投资增速也没能持续上涨,工业投资仍

旧面临去产能的压力,如果6 月份固定资产投资增速进一步下滑,二季度GDP

增速或将继续下滑。

关注即将公布的5 月工业产出、社会零售和城镇固定投资等数据以及IEA

月度原油市场报告和美国5 月零售销售环比。

6 月13 日簿记结果:

【2.6099%】16 农发14(增5),40 亿,365D

【3.0065%】16 农发15(增7),40 亿,3 年

【3.1835%】16 农发16(增7),40 亿,5 年

【3.4526%】16 农发04(增12),40 亿,7 年

【3.4760%】16 农发05(增14),40 亿,10 年

【4.40%】16 湘建工MTN001, 7.8 亿, 5 年,AA+

【4.96%】16 广晟MTN001,15 亿, 5+N 年,AAA

无企业债簿记建档结果公告。

6 月14 日新发:

【16 安陆建投债/2016 年安陆市建设开发投资有限公司公司债券】

5 亿,7 年,AA+/AA-鹏元,湖北省担保集团有限责任公司为本期债券提供全额不可撤销连带责任保证担保,利率上限6.0%,跨市场,天风证券。申购时间:2016 年6 月14 日(周二)14:00-16:00。


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