市场视角(2016.04.11)

9月份以来，M1增速已连续六个月超过10%，M1的高增长可能正在为下一波行情的展开在积蓄能量，临界点将要到来。...



9月份以来，M1增速已连续六个月超过10%，其中1月份更是创下5年新高18.6%。从M1结构来看，高增速是近期企业活期存款出现大增所致。企业活期存款增加有以下两点主要原因：



第一，股市资金回流存款。从新增人民币存款的结构来看，非银金融机构存款余额（可近似理解为证券账户资金）的扩张在今年6月份以来出现放缓，8月和9月份甚至分别出现了8000亿和1.2万亿的暴跌（7月份的大增是证金救市资金）。相对应的，企业活期存款余额在6月、8月以及10月和11月出现大增，规模几乎都超过1万亿元，显示出前期投资股市的资金因为股市低迷而回流银行。

第二，上半年资本市场火热时发行的理财产品集中到期，由于“资产慌”，配资主题的结构化产品无以为继，理财及信托资金只能回流银行存款。

近期企业存款的活期化倾向，可能更多是短期需求，而并非用来进行长期产业投资。与此同时，CPI近期增长率依然相当稳健，区别于以往扩张的货币政策而催生的M1增量。因此，目前M1的高增长可能正在为下一波行情的展开在积蓄能量，临界点将要到来。

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