【贸易流】全球原糖仍过剩 低质白糖则不然(上)

 

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简介:此前金斯曼提及的二季度原糖过剩问题被中东及北非地区增加的需求中和,尤其是伊朗(增加了11万吨原糖需求);阿尔及利亚二季度食糖需求增加11.5万吨,印尼增30万吨,中国增16.4万吨,独联体国家增9.1万吨,印度需求也提高5万吨;另外泰国二季度原糖出口量较金斯曼预估值落后了30万吨。

随着国际原糖价格升至新高(纽约原糖期价超过了21美分/磅),金斯曼预计今年三季度中国需求将更少,政府有可能放储。因此,预计三季度全球原糖净贸易流将过剩143万吨(上调31.6万吨)。

展望明年,一季度原糖贸易流或将过剩54.3万吨(之前预测为14.3万吨),而二季度预计将短缺56.1万吨(略低于之前预计的65.1万吨)。这些调整源于印度更高的进口需求及巴西可出口量提高的前提(特别是明年二季度)。

总之,今年三季度到明年二季度期间全球原糖净贸易流预计过剩135万吨,而低质白糖净贸易流预计短缺84.1万吨。白糖略微看涨。

尽管市场担忧巴西中南部地区的天气与港口运输条件(5月末糖价走高的原因),6月巴西高品质原糖出口量仍达2014年7月以来最高单月水平—249万吨,使得二季度此类原糖的累计出口量达541万吨(较金斯曼之前预期高出14.4万吨)。由于今年巴西玉米产量没有之前高,7月前此原料产品出口量可能会减少,这意味着食糖可能将有更多的可用运输能力。

随着可供出口的玉米减少,金斯曼听闻卡车司机正寻求运输其他产品来赚钱(调研结果显示大部分为食糖)。港口额外的仓储空间(玉米空出的地方)也可用于食糖存储。很多当地贸易商表示,中南部地区港口每月能运输原糖270万吨左右(一些贸易商的估计数值更多)。

出口预估方面,金斯曼相信7月与8月巴西高品质原糖出口量将达255万吨,9月出口量则预计为248万吨; 三季度出口总量目前预计为758万吨,高于之前743万吨的预估值。港口的天气与罢工因素当然扮演着重要角色,但目前金斯曼预计此类风险较小。

展望下榨季(2017年4月-2018年3月),巴西中南部榨蔗量预计为6亿吨,糖产量约为3347万吨,金斯曼已决定将该地区原糖出口预期从2050万吨上调至2135万吨,期末库存从之前预测的195万吨下调至110万吨左右。因此金斯曼将该地区2017年二季度出口预估上调至442万吨(增加49万吨),三季度上调至700万吨(增加20万吨),而四季度及2018年一季度原糖出口预估目前分别为595万吨和398万吨。


中国5月原糖需求略有回涨,主要从巴西和古巴发运超过50万吨原糖,交易价为16-17.5美分/磅。6月原糖需求依然强劲,随着纽约11号原糖逐渐突破20美分/磅,进而突破21美分/磅,在该价格水平下,似乎有至少4艘糖船被洗船。据闻分别有2艘6月及7月船期糖船被取消,因在无现货迫切需求的情况下,套期保值获利比持有现货更划算。

船货取消的另一个原因是中国政府或将释放部分国储糖(累计约800万吨)的担忧不断增加。目前市场认为第一批放储糖量在100-300万吨之间。如果该数量成真,郑商所预计将承压。届时国内糖价可能下滑,所有套利窗口或将关闭。甚至走私糖可能也无利可图。

中国原糖需求可能在纽约11号原糖20美分/磅一线以上不断消减。

为此,金斯曼将中国三季度原糖进口预估从110万吨下调至75万吨(包括预计来自古巴的额外一艘糖船)。本榨季原糖进口量累计达300万吨,较之前预估值减少18.6万吨。根据糖船离港日期,目前中国二季度原糖进口量约为112万吨,较之前预估值增加16万吨,为2015年三季度(当时进口糖量为127万吨)来最高季度水平。

据闻,近期中国走私糖量果然从高位下滑,主要是经济原因而不是因为边境管控加强。也有传言称,一些走私活动已无利可图,很明显缅甸白糖保护费已高达100美元/吨。因此,新的走私途径可能正在酝酿—其中之一是途经越南(该国近期进口量增加,部分因国内产量下滑,部分因走私至中国的传言)。


缅甸二季度高质白糖进口预估上调5万吨至20万吨。截至目前,该国二季度进口量已达12.7万吨,其中印度7.3万吨(直到6月第一周),泰国5.4万吨(5月船期)。预计6月还会有7万吨进口量。金斯曼预计该国15/16榨季高质白糖进口量在110万吨,低质白糖100万吨,途径该国流入中国的走私糖量预计为220万吨。虽然印度政府对出口糖征收20%的关税可能导致其三季度及以后低质白糖不供出口,但金斯曼预计该缺口会由巴西中南部低质白糖填补,价格较纽约近月合约高85美元/吨,但在该地区仍具有竞争力。

在波斯湾地区,伊朗需求终于开始增长,5月-6月期间该国进口巴西原糖20万吨左右,这是该国首次进口如此多数量原糖。有传言称,已签约的原糖合约共有25万吨(原糖价格在17美分/磅时交易)。因此金斯曼将二季度伊朗进口预测上调至20万吨(高于上月预测的9万吨),三季度原糖进口预测仍维持36万吨。中东与北非地区方面,阿尔及利亚原糖进口令人惊讶地上行,二季度进口量约为58.5万吨(较之前预测高11.5万吨);不过该影响被埃及进口量下滑部分抵消,该国进口量较金斯曼之前预测(17万吨)低10.5万吨左右。

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