【观点】禽养殖将迎景气周期，看好鸡价上涨

观点认为，基于行业景气提升，鸡肉有望成为继猪肉之后又一个令人振奋、能够看到趋势性涨价的品种。同时，后周期板块包括疫苗、饲料也同样值得关注。...



猪肉和食糖可以说是去年至今年农业板块最耀眼的两大明星。其中，生猪养殖行业在结束长达3年的低迷行情之后，于2015年起进入上升通道。截止2016年6月底，全国生猪均价约20元/公斤，同比上涨超60%。糖价则因受极端天气厄尔尼诺影响，产量有所下降，原糖国际现货价格从2015年9月的11.33美分/磅上涨至今年6月底的近20美分/磅。国内白砂糖期货结算价亦从2015年9月的5181元/吨，震荡上行至5757元/吨。

猪肉价格是否还有上涨空间？糖、大豆等大宗农产品中谁家基本面最好？猪肉之后，谁又将成为板块中冉冉升起的新星？7月11日(周一)15:00-16:30，国金证券农林牧渔行业分析师钟凯锋特做客大智慧路演平台，对这些问题进行了一一解读，以下为路演回顾。

**嘉宾核心观点**

农业的最大机会在于周期，在于趋势。从这个角度(来看)，养鸡板块是非常好的板块，我觉得能够持续到17年。而后周期板块包括疫苗、饲料也同样推荐。可关注：益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)、中牧股份(600195.SH)等。此外，近期极端天气频繁，如今年厄尔尼诺转拉尼娜，因此天气炒作可能会成为风口，建议关注糖板块、养殖板块，当然这一块偏主题，会有一定的不确定性。

**精彩问答集锦**

问：农业中现在最景气的板块是哪一个？今年嘉宾看好的又是哪一个？为什么？

答：要看你从哪个维度看：1、如果静态看，最景气的是养猪。2、如果动态看，从现在看到17年，那么我会说养鸡。从投资角度看，基于景气提升的逻辑，我推荐养鸡板块。

问：农业当中现在利润率比较高的有哪些子板块？前景比较好的是哪些？

答：农业方面的利润率我觉得至少要区分出两种，一种是持续利润率高的，一种是周期波动的。所以如果是持续利润率高的，是动保板块，也就是动物疫苗，毛利率60%很正常，如果是周期波动的，那现在养猪是最好的，前段时间一头猪赚1000，相当于净利率都有40%以上。前景方面，我觉得也至少有两点，1、行业前景，那么动保行业、饲料行业是不错的，因为它们受益于规模化，规模化的作用就是会有量的增长，带来行业扩容，另一个，像动保板块它还有自身价格方面的看点，所以前景不错。2、公司前景，像养猪，虽然行业容量可能很难扩容，但是对于具体公司还是有机会的，因为行业分散，龙头市占率也就2.5%左右，所以假设作到10%？那么公司市场容量就大了，考虑到养猪本身也是万亿级别的市场，所以对应的利润是能够撑起很大的市值的。

问：能给分析下洪灾对整个农业板块的影响吗？哪些是受益的，哪些又是利空？谢谢。

答：洪灾的影响，我想最终是通过影响价格预期来实现的，在现有的供需框架下，包括洪灾在内的天气因素是对供给的冲击，考虑到农业的特殊性，天气的影响确实需要重视。这是一个背景，关于你这个问题，我回答两点：1、洪灾整体肯定是利好农业板块的，因为会引起比如说水稻、冬小麦、养殖等供给的减少，有利于提振价格，从而影响整个链条的景气，比如猪价，当然也包括上游饲料、疫苗，比如粮价，当然包括上游种子等，从这个角度可以关注：益生股份、民和股份、牧原股份(002714.SZ)、中牧股份、金新农(002548.SZ)、农发种业(600313.SH)、登海种业(002041.SZ)等等。2、还是要强调一下，现在的影响范围还比较小，比如跟1998年比，受灾面积还远小于那个时候，第二就是影响区域是偏南方，比如对玉米、大豆等品种就比较小，甚至有正面影响，所以暂时来说，还是偏主题影响，当然后续我们要继续观察，因为今年确实是天气大年，短期来看7-8月也是天气炒作旺季，不排除后续会有更进一步影响。

问：哪些公司是直接和粮食有关？南方水灾会影响到哪些粮食作物？

答：南方水灾，从我们考虑来看，对水稻、冬小麦影响有，但目前仍然比较有限，因为受灾面积小，同时其它几个重要农作物玉米、大豆是偏增产的，因为它们主要在北方，另外一方面，现在是作物重要生长期，相对喜水，所以只要不像南方这样涝，理论是对单产有利的，还有就是糖，我国糖绝大部分是甘蔗糖，甘蔗绝大部分在广西、云南、广东，这几块区域目前受水灾影响也不大，而且甘蔗同样处于生长期，是喜水喜光的，所以适当多雨有利，当然寡照会影响糖分，目前这一块还得继续观察。

问：鸡肉会成为继猪肉后的又一大高手吗？

答：对，鸡肉有望成为继猪肉之后又一个令人振奋、能够看到趋势性涨价的品种，这也是我们看好益生股份、民和股份、圣农发展(002299.SZ)机会最核心原因。

问：为什么看好鸡肉，嘉宾能不能说具体点呢？

答：鸡肉跟猪肉一样，最核心的点就是供给下滑，鸡肉这一块，祖代引种出现了问题，这几年大幅下滑，后续将会体现在商品代价格上，从而迎来一波由价格上涨驱动的机会。

问：好像蛮多人都挺看好接下去饲料板块的表现的，不知道你怎么看？能给剖析下相关上市公司吗？

答：你说的非常对，饲料板块的核心逻辑来自于两块产业逻辑：1、需求端，因为猪存栏在缓慢恢复过程当中，虽然慢，但也在恢复，而且从目前来看，持续到明年存栏往上走趋势问题都不大，在这个大趋势之下，作为生产资料的饲料肯定会受益。2、成本端，虽然二季度外盘玉米、豆粕涨的多，但整体来看，尤其是玉米价格同比还是明显下降的，而且后期也并不看好，所以从成本的角度来看，会有盈利的提升。

问：请问老师糖业还有机会吗？

答：我估计你说的是南宁糖业(000911.SZ)，我觉得有机会，当然大逻辑仍然是糖产业，糖目前是几种大宗农产品当中，基本面最好的品种。从USDA口径来看，它的库消比比均值低出不少，而且从产能周期来看，也处于减产周期当中，因此基本面不错，当然这是大趋势，实际的弹性，还需要看美元、雷亚尔、原油，以及需求的情况，我总体判断是慢牛，股票这一块，大宗农产品涨价标的是比较稀缺的，所以糖价涨，南宁糖业还是有机会的。

问：种业、饲料、疫苗、猪养殖、鸡养殖，感觉嘉宾都挺看好。那后期最看好的是哪个？或者可以排个顺序？

答：鸡养殖最看好，其次是饲料、再次是疫苗。

问：那么疫苗公司也会受益?

答：是的，疫苗公司有机会，我个人也非常看好，一方面，饲料、疫苗都是后周期逻辑，会随着存栏量起来而需求起来，另外一方面，近期的天气，有潜在滋生疫病的可能，会对疫苗需求造成一定的催化。

问：能否推荐一下相关的疫苗优秀公司?

答：两方面回答：1、如果只是公司优秀，首先上市公司都是行业里比较优秀的公司，如果一定要选择，我觉得生物股份(600201.SH)不错，主要是指口蹄疫市场苗这一块。2、如果是标的的话，我觉得中牧股份、生物股份、瑞普生物(300119.SZ)等都不错。

问：饲料板块现在的估值算低吗？之前看到说高的时候能有40倍的。

答：估值不算低，对应今年平均25-30倍，对应明年20倍左右，但在一个向上趋势当中的，估值往往会有溢价的，这是饲料兼具成长性，也兼具周期性的一种表现。

问：嘉宾怎么看今年的橡胶价格？极端天气对橡胶能构成比较大的利好吗？

答：首先强调一点：橡胶属于比较典型、活跃的大宗商品，所以有很强的金融属性。所以首先涉及到对美元、原油的判断，这一块请咨询相应的专家，个人认为，加息预算不断降温，金融属性这一块还是会支撑起价格。但第二，从基本面的角度看，橡胶这一块产能出清并不到位，需求这一块，汽车销量复苏还存不确定性，我认为基本面不支持大的机会，但总体偏乐观。

问：最近又在炒国企改革了，老师怎么看农垦改革和国企改革的机会？

答：国企改革上周比较火，我认为农业这一块国企改革主要是，1、激励机制的优化，到位，从而激发自身的潜力。2、就是整合集团相关资产，优化配置，协同出彩。目前来看，这些都在推进当中，农业也不例外，至于农垦，农垦是我国历史遗留下来的一个问题，单从改革这一块，我觉得有机会，但不确定性比较大，考虑到关于农业政策四季度到春节前是旺季，所以你可以自己把握一下。

问：水产养殖是不是暂时很难起来了？

答：水产养殖这一块，确实不太景气，有几点，首先，就是水产当中的公司，很多是高端水产，也就是说海参，这一块主要因为受三公消费遗留影响，以及技术突破供给上量等影响，景气度过去几年不是特别好，当然我觉得现在最坏的时间也基本上过去了，只不过向上态势还需要观察等待，第二，就是普通水产这一块，现在天气不太好，不利于生长，加上一些疫病影响，也会影响到行业的景气问题。总体结论，暂时还没起来，但如果拉长视角，从一个长周期来看，是可以关注的。

问：禾丰牧业最近怎样？

答：禾丰牧业(603609.SH)是非常优秀的饲料公司，而且业务结构又刚好处在发展比较有弹性的东北，我觉得是非常不错的标的，至于最近怎样，我不太清楚你所指，如果是指基本面，公司基本面扎实，销量同比持续增长。

问：大北农基本面怎么样，走平稳了吗？

答：大北农(002385.SZ)，基本面不错，受益于行业景气提升，大北农也有增长，二季度销量增长，同时费用方面节省，有利于业绩更明显的体现。

问：我想问的是牧原股份下个礼拜还能不能再涨？

答：牧原股份，我看好，猪价最近调的比较多，但我觉得反而是机会，8月份的猪价还是有望迎来一波反弹，加上预期已经比较低，我觉得行业层面有机会，公司层面来看，公司是优秀的公司，成长没有问题，但也要注意风险，毕竟猪价位置已经比较高，从行业层面看，向上的空间还得进一步观察。

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