【申万宏源策略之行业比较】脱虚向实等待抉择——行业比较系列报告之中观数据观察篇

下游需求：房地产2月成交火爆，重卡销量增长超预期成亮点；中游制造：发电量加速下滑表明实体经济依然疲软，钢铁、化工部分品种涨价依旧；上游原材料：油价反弹背景下大宗普遍走强，但后续面临美联储加息预期约束。...



主要内容：

下游需求：房地产2月成交火爆，重卡销量增长超预期成亮点

房地产：2月30个大中城市商品房成交面积同比增加32%，地产弱复苏。第一，2月30个大中城市的一/二/三线城市商品房成交面积当月同比增速分别为41.2%、43%和4.3%，尤其是2月最后一周,30个大中城市的一/二/三线城市商品房成交面积当月同比分别暴涨267.3%、234.8%和203.2%。第二，2月万科、保利地产销量增速分别为90%和191%，地产利好政策频现下行业出现弱复苏。



零售消费：市场大幅回暖，当月同比增速创14年3月以来最高。1月份全国50家重点大型零售企业数据当月同比增速为6.2%，当月增速不仅远高于去年12月-5.6%的水平，也高于2014年3月以来的任何一个月份。



汽车：重卡销量二月转正为16%，为18月来首次。库存低+基数低+春节因素是主要原因。颓废2年以后，去年四季度开始重卡的销量下滑速度已有收窄。目前行业库存仍旧较低，预计3月仍能维持正增长。但是从中周期判断，本轮持续性不会很好。

家电：销量加速下滑。内销的家用空调累计同比增速从12月-10.4%扩大至1月的-26%，以出口金额计量的空调累计同比增速缩窄至-1.2%。



中游制造：发电量加速下滑表明实体经济依然疲软，钢铁、化工部分品种涨价依旧。

钢铁：季节因素下现货和期货价格继续小幅上涨。2月26号钢材综合价格指数上升至60.04，较2月19号价格上升3.39%。3月3日螺纹钢期货收盘价达到1974，最近周涨幅达2.39%。库存方面，重点钢材企业库存从1月末的1201.6万吨持续回升至2月20号的1462万吨，螺纹钢库存从1月底的401.9万吨迅速攀升至2月26号的621.59万吨，库存增加明显。



水泥：价格走平，但是熟料价格上涨。上周水泥价格下跌0.28%，基本走平。但3月1日长三角地区沿江熟料价格普遍上调20元/吨，企业装船价格由原来的140元/吨上调至160元/吨。原因可能是:第一，春节前后长三角地区主导企业熟料生产线停产检修时间较往年普遍增加5-10天；第二，元月十五过后，天气情况较好致下游市场需求略好于去年同期；第三，经过去年下半价格战后，熟料价格基本处于所有企业的完全成本线下，甚至达到龙头企业的现金成本附近。需求端并未见到真正好转的信号。

电力：发电耗煤量同比增速下加速：6大发电集团耗煤量的当月同比增速已从1月的-13.18%下滑至2月的-16.81%，为2015年4月以来下滑速度最快的月份。



化工：重质纯碱、PTA、天然橡胶、乙二醇、涤纶短纤和维生素A继续提价。重质纯碱最近在提价，上周华东地区重质纯碱上涨10%，2月以来已经上涨17.8%。PTA（华东地区主流市场价）上周上涨5.4%，整个二月以来上涨7.4%。天然橡胶上海地区上周上涨5%，整个二月份以来已经上涨8.8%。此外上周乙二醇(市场价)、涤纶短纤（1.4D*38mm直纺、华东地区主流价）和维生素A指数别上涨7.8%、3.2%和3.03%。









有色金属：最近一周LME3个月铜、铝、铅、锌上周涨幅分别为6.48%、1.63%、7.06%和5.18%。 美元加息预期重启背景下，我们认为基本金属价格后续反弹动能弱。

工程机械：挖掘机、装载机和汽车起重机销量同比增速由12月份的-27.9%、-46%和-47.9%缩窄至1月份的-17.2%、-37.3%和-28.6%，而履带起重机销量增速由12月份的-13.6%加速下滑至1月份的-21.2%



上游原材料：油价反弹背景下大宗普遍走强，但后续面临美联储加息预期约束

煤炭：动力煤价小幅上涨，秦皇岛库存震荡下滑。上周环渤海地区动力煤价格指数惯性环比上涨1.05%至384元/吨。库存方面，秦皇岛库存由2月20号的360.23万吨下降至2月27的332万吨，降幅达7.84%。6大电厂煤炭库存周环比上升1.70%至1241.3万吨，库存可用天数下降23.07天。


铁矿石：价格持续反弹：2月25-3月3号这周普氏铁矿石价格指数(62%Fe:CFR中国北方)上涨3.53%，PB粉矿(车板价:青岛港:澳大利亚:61.5%)上涨2.74%。库存方面，2月26-3月4号这周全国主要港口的铁矿石库存下降了-0.39%，变化幅度很小。

国际大宗：原油带动大宗整体反弹，但后续面临美联储加息预期约束。截止至3月3号，CRB指数升至385.02，周涨幅仅为0.24%。原油价格继续在底部震荡，截止至3月4号，NYMEX原油期货价格升至34.75美元/桶，周涨幅达5.8%。COMEX黄金期货价格升至1262.2，最近一周上涨3.2%。

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