沪股通启示录：姜还是老的辣哇！

沪股通总体也可以代表一类资金在行情面前的态度，并且我觉得，是可以作为辅助观照我们的投资决策的指标。...



上个月底，兴业证券出了份关于沪股通的研报，《外资资金真的是“聪明钱” 么？》，通过沪股通资金累计净买入额与沪深300指数的对比、沪股通资金净流入与沪深300指数资金净流入的对比、沪股通资金额的大小与指数的对比，得出结论：当沪股通资金显著流入时对指数的预测能力较强，当前指数显著流入时下期指数上涨的概率达到 70%；当资金波动不明显或者显著流出时，则没有发现明显的规律。

一句话：当沪股通资金加大力度买买买的时候，对指数上涨的预测概率达到70%。

我注意到这篇短短的研报有两个分析师与一个研究助理，不禁感叹有人一起撸数据真好。比如学生时代的SPSS让我非常崩溃，要是有个SPSS大神当伙伴，帮我回归分析一下，就好了……

厚着脸皮说，我去年就自行撸数据写过了沪股通与港股通。其中，港股通写过一次，大逻辑没有变，更新数据就行，要是大家有兴趣可以留言告诉我，后面可以更新数据撸一篇。今天主要讲的是沪股通，之前至少写过三次，一如兴业证券用相关关系的概率作出的说明，沪股通资金的流向并不总能把行情预测对，但恰恰因为其中的不完美，可以给予我们更多关于市场以及人性的信息。我将结合以前的三篇小文，把时间长度扩大至沪股通开埠时，形成现在这篇。

影响市场的因素原本就很多，我学的还远远不够。但通过自己的参与，以及对各路资金的观察，我的的确确在学习人性的不完美。索罗斯的反身性理论之所以值得我们一再研究，正是由于身经百战的他，能深刻理解人的行为心理与市场的相互作用在市场运行机制中有多么重要。

先上一张沪股通开通以来资金流入与上证的关系全景图，一张是每日进出资金，一张是每日累积资金。之所以没有使用与沪股通标的关系更为密切的沪深300指数，主要是由于上证指数数据集中下载比较方便，过去我使用的也是上证，另外，沪深300与上证从大势上来说基本还是一致的。

沪股通从2014年11月17日开埠以来整体呈现净流入的格局，截至2016年4月13日，累计324个交易日中合共流入1914.37亿元，其中，211个交易日是净流入的，占比65.1%。上证在对应期间涨幅为22.2%，其中，188个交易日上涨，占比58.0%。

稍微横向对比一下港股通，港股通同日开埠以来2016年4月13日截至累计流入2103.48亿港元，按今天百度提供的汇率折算成人币是1755.35亿元。

沪股通开通第一日，额度告急，净流入130亿。封闭而又高速增长的新兴市场，哪怕增速已明显下滑，其对逐利资本的吸引力依然可见一斑。恰好A股也正处在一波波澜壮阔的牛途中，此后5个月，沪股通一直都以净流入为主基调。

之所以把时间框定在这一范围，是因为，经历一波震荡后重拾数天的连续升势，沪股通资金开始对行情的持续性感到犹豫了，从3月24日开始，沪股通资金在接近半个月的时间开始加速流出。上面的可以很明显地展示这一点。

随着行情开始疯狂地持续，在随后的两个月，沪股通资金也转身加入以LONG/净流入为主基调的动作。但与过去5个月不同的是，沪股通资金的流入不再那么坚决，而是隔几日会出现数额不等的净流出。

想想那个时候，至少我自己的经历是，听到周边亲朋好友、不同公共场合的陌生人谈论股票的声音都开始炽热起来。经验老到的资金已开始对行情感到不安，又不甘心吃不到最厚的那块肉时，于是正反操作相加，而我们亲爱的小散，才开始头脑发热地加钱冲进来。

在股灾中后半段的时候，6月19日至7月3日间，沪股通又开始净流入，流入操作的额度总是大于流出操作，这些天净流入207.98亿。似乎意味着，至少在那时间段，国内外的资金都被过去牛气冲天的A股所感染，以为那不过是重攀高峰的短线回调。所以说，市场短期内是具有记忆的，反转与回调，反转与反抽，谁也无法在事中就能准确判断出。我们要学习的是沪股通资金在股市不确定是反转向下还是回调的情形下所具有的风险意识，双向操作。

而股灾持续的时间几乎超过了所有投资方的想像，在6月底7月初，几乎全世界都开始怀疑，A股熊市真要来了啦？连外资都开始崩不住了，在反弹前夕，7月6日开始加速流出，当天流出133.85亿，7月6日至7月16日9个交易日每天都是净流出，合共流出394.38亿。

在7、8月反弹阶段，沪股通资金表现萎靡，似乎外资对A股是否进入正式的反弹行情比较犹豫。而事实也确实证明，还有8月的下旬的股灾2.0哩。

随着二轮探底，8月下旬，外资又有了信心，沪股通一扫萎靡，8月24日至27日四个交易日呈现大幅净流入，分别流入82.62亿、80.71亿、75.00亿及48.99亿。不仅连续四日的净流入创了新高，甚至这四日单独每一日的净流入，在沪港通开埠以来都不算是小数。

从事后看，那几日刚好也是一波触底反弹，并且反弹幅度确实比7月的反弹幅度要大。

不过，吃足教训的沪股通资金在这波行情也玩出了风格，没有像以前那样想吃到最厚那块肉了。10月19日至11月17日，沪股通史无前例地持续流出21个交易日，合共流出248.81亿。在那阶段，上证总体是上涨的，意即沪股通在定段行情显示出越涨越流出的现象。

但人家远非踏空可言。要知道在9月中下旬及十一后的前几天，沪股通基本呈现流入状态，从9月10日至10月12日的15个交易日里，沪股通总计流入124.98亿。在那样震荡萎靡的行情中，咱小散在干啥？所以说，人家那时越涨越出，其实很可能已是一出漂亮的低吸高抛了。

接下来到了12月月底开启的股灾3.0，外资在那一个月操作应该不多，每日净流进流出都没有超过7亿的。也许，在持续的断崖式下跌面前，谁都被跌懵了吧？人性相通，熊市成交小，在任何市场都是一样的。

在1月底，沪股通资金勇敢地开始抄底了，虽然数额一直都不是太大，但方向是比较确定的。2016年1月27日（那天流进44.85亿，一直到今天，这一数额都没有被打破）开始到4月13日，一共47个交易日，合供流进353.72亿，其中只有6个交易日呈现净流出，并且流出数额都比较小。

本周即4月11日开始，沪股通开始加大流入额度，每天的净流入都达到两位数，昨天更是加速流进35.16亿。在今天这样的牛皮市，你是否在犹豫要否短线离场保住这几天上涨的收益？而沪股通依然在买，力度不如昨日，但坚决度是一样的，都是没有回调地向上流入。结合兴业证券的研究，当沪股通资金显著流入时，指数上涨的概率达到70%。金融市场是没有100%的非科学领域，这正是它的风险，也是它的魅力所在。

虽说不必尽信外资，但沪股通总体也可以代表一类资金在行情面前的态度，并且我觉得，是可以作为辅助观照我们的投资决策的指标。

    关注 魔影幢幢