2016科创板三大关注焦点

 

上海科创板门槛、制度、融资能力大起底。...

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2015年12月28日,上海科技创新版作为上海多层次资本市场的重要组成部分之一正式在上海股权托管交易中心隆重推出。这是上海资本市场立足张江“一区22园”内的科技创新型企业,并以系统化的资本市场培育、辅导、孵化和融资,解决广大科技型中小企业融资问题的重要举措,也是上海建设科创中心的科技金融体系建设的关键一环。



记者了解到,科创板首批挂牌的27家企业中,19家处于创新期、8家处于成长期,科技型企业达21家,占比近80%。27家企业盈利的企业占70%、10%盈亏平衡,平均股本约2000万元,2014年平均营业收入约2300万元,平均利润约123万元。
一、门槛高低引关注
相对于传统资本市场如上海证交所、深交所挂牌企业甚至“新三板”的挂牌企业要求而言,科创板门槛要求较低,只需满足以下五个条件就可以挂牌,即属于科技型、创新型股份有限公司;具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模;公司治理结构完善,运作规范;公司股权归属清晰;上海股交中心要求的其他条件等。

“科技型”公司应至少具备研发投入强度不低于3%、研发人员不低于10%、高新技术产值占比不低于营业收入的50%和具有自主知识产权等4项条件中的一项。  “创新型”公司要求属于上海“四新”经济热点领域,具有“新技术、新模式、新业态、新产业”特征。

“较强自主创新能力”可以尚未实现收入或盈利,但需要在技术研发、自主知识产权核心技术或特许经营资质等某一方面有所突破。

“较高成长性”则体现为完成了前期的研发或度过了初创期,已具有一定的营业收入,且最近连续两年营业收入增长率不低于30%。

“一定规模”的要求则体现在一定的营业收入、利润水平、市值等方面,同时在公司治理结构和公司股权等方面也有明确要求。
二、制度建设待完善 
1、上海科创板的王牌注册制。

科创板正式开板时,记者在科创板的公开资料中发行制度一栏看到了“注册制”。

“科技创新板”首次尝试引入的注册制,主要是对申报挂牌前已取得推荐机构、其他私募股权投资机构一定金额投资或采取其他市场化方式认定的申请挂牌企业采取简易注册程序,其他企业采取普通注册程序。

所谓的“简易”,是科创板的一项业务创新,即由三位PE/VC领域大佬共同推荐一家企业挂牌,科创板将开启绿色通道,直接允许保荐机构运作企业挂牌事宜。这一举措大幅提高挂牌审查效率。

而普通注册程序则借鉴了港交所模式和OTCBB模式。港交所模式延续了交易所与保荐投行机构双双审核的操作模式;OTCBB模式,则侧重由保荐投行机构与科创板注册委员会共同负责企业挂牌审核事宜;第三种举荐模式,前面两种模式被归属于普通注册程序,第三种模式则属于简易注册程序。

2、探索与多层次资本市场对接。

作为多层次资本市场组成部分,科技创新板是量身为科创企业定制的专业化板块,科创板推出后直接面临的问题就是如何与其他市场对接和转板升级的“绿色通道”问题。

关于转板的问题,张云峰表示,上海市金融办与上交所已经签署合作备忘录,其中包括建立实现对接机制关系的相关内容。“科技创新板与战略新兴板在企业挂牌条件、规则上几乎一致,挂牌条件标志市场对企业的关注重点,两者在关注点方面达成一致,可以说是为未来转板的实现打下基础。”
  三、融资能力是关键 
陶石资本创始合伙人叶蕙芳说过,对于更早期的中小微企业来说,“活下来”更重要,因此市场的融资能力最关键。

另外一位股权投资合伙人表示,新三板的融资能力已经被市场认可,但是挂牌成本对于中小微企业来说还是高了些,科创板这种区域股权交易所如果能证实其融资能力的话,肯定会吸引区域内的更早期的企业关注。

分豆教育董秘陆轩宇表示,无论是新三板,还是科创板,甚至包括各个省级的股权托管中心,本身是资本市场多元化的表现,不同企业量体裁衣,选择适合自己的平台发展,有利于资本市场百花齐放。

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