股指 独家：历年两会行情与后市展望

2017年年初市场流动性收紧，资金面仍将维持一段时间的紧平衡状态但预计在第二季度可有所改善。...







事件

2017年全国两会，即中国人民政治协商会议第十二届全国委员会第五次会议和中华人民共和国第十二届全国人民代表大会第五次会议，已分别于2017年3月3日15时和3月5日9时在中国首都北京开幕，并将各自持续至3月13日与3月15日闭幕。会议期间将就政府今年的施政要点进行着重研讨，许多主题型投资机会亦将借由本次会议产生，如往年的“新能源汽车”及“互联网+”等热点概念。此外，会议中可能提及的关于金融、国企与税制方面的改革都将对市场的后续发展产生长远影响。

A股近期走势

春节之后，A股红包行情启动，沪指在最近20个交易日内大涨80余点，接连突破多条中短期均线的压制，频频刷新年内新高。不过，在大盘接近3260点线后，指数受上方抛压影响出现冲高回落，在最近结束的一个交易周里重新陷入震荡整理态势，并一度于该周末尾跳空低开，令周线三连阳遭遇终结，给正在召开的两会蒙上了一层阴影。值得庆幸的是，随着上周末政府工作报告的展开，得到提及的概念板块在本周一全面爆发，成功补位权重蓝筹成为推动大盘上行的新生力量，并有形成良性循环的趋势。鉴于此前市场热点轮换速度过快，间接影响股市的赚钱效应，因此本轮反弹能否配合两会产生一波新的趋势性行情，很大程度将取决于这些概念板块的延续性。由于目前市场热点分布较为散乱，不仅主力资金存在一定分歧，场外资金的追涨意愿亦受到限制，因此市场的量能始终未能有效放大，后市走势依旧不甚明朗。

近年两会行情回顾



上表为近十一年沪指在两会期间，以及会议前后各一个月的行情表现。根据观察可知，除2013年外，A股在两会召开前一个月的走势均以红盘报收，平均涨幅高达4.05%。这一数据充分说明了两会的召开对于提振市场情绪、推动股市发展具备相当程度的积极意义，而市场对两会题材进行预热性炒作亦属常规现象。在2017年2月3日至3月3日的区间段内，沪指由3160点开始攀升，最高时曾触及3260点线，涨幅一度超过3%，但受限于上方抛压，大盘出现冲高回落，最终在会议召开前仅以较小幅度收涨，其涨幅为近十一年来次低，仅高于呈下跌状的2013年。究其原因，还在于去年行情埋下的伏笔：由于2016年全年走势较为坎坷，大盘自1月熔断后在绝大部分时间里都处于震荡整理中，全年仅有的两轮明显反弹行情分别出现在1月底与9月底，持续时间均为3个月左右。与1月底的修复性行情不同，大盘在去年国庆后受多重利好影响走出了罕见的结构性上涨行情，沪指在这个时间段内亦触及了年内高点3300点。然而，随着险资遭遇强监管与债市违约等利空的出现，沪指由高点急转直下，许多来不及撤离的资金被深套于3250-3300区间段内，因此当大盘重新逼近该点位时所面临的抛压便十分强大。在当前热点轮换过快、赚钱效应不佳的市场环境下，场内资金态度出现明显分歧，场外资金又不愿入市驰援，大盘在上攻动能耗竭的情况下显然难以形成有效突破，甚至在抛压影响下出现了小幅回落。

由过往行情来看，沪指在两会期间的走势并不甚佳，最近十一年中有六年出现回调，平均跌幅接近5%；相对地，剩余年份的涨幅平均值仅为1.57%。结合今年的形势进行判断，造成这一现象的主要原因可能在于：（1）市场对两会行情的预热性炒作提前透支了大盘的上行动能，客观上需要一段时间进行调整蓄势；（2）出于维稳目的，国家队资金在两会期间大概率将为市场提供支撑，避免过大幅度的回调，但对会议结束后资金抽离的前瞻性预警亦将向市场扩散避险观望情绪，导致部分资金的提前出逃；（3）两会期间提及的热点概念较多，资金在此期间出现分歧的可能性较大，再加上市场通常需要一段时间对会议内容进行整合消化，因此在会议举行的这段时间内爆发大行情的可能性并不甚高。尽管近年沪指在两会期间跌多于涨，但除去受全球金融危机影响的2008年后，其余翻绿年份的平均跌幅锐减至2.83%，与上涨的振幅相去不远，基本处在同一量级。综合来看，沪指在会议期间出现涨跌的概率基本各半，在市场维稳情绪的操持下，这段时期的振幅亦不会太大，但相对应地，热点板块的分布则会比较散乱。

从近年走势来看，沪指在两会结束后的一个月里出现结构性机会的可能性很大，近十一年内有8年以红盘报收，上涨概率高达72.7%，平均涨幅超过11%，其统一性在历年行情中亦属罕见。因此在现阶段，最适宜的策略应以积极寻找估值较低、中长线发展前景良好的热门概念股为主，在控制好仓位的情况下进行逢低布局，目前来看，深度受益于国企混改的军工板块最为值得关注。期指方面，则可考虑单边做多IF与IH主力合约。

后市展望及操作策略

基本面：2017年年初市场流动性收紧，资金面仍将维持一段时间的紧平衡状态但预计在第二季度可有所改善。另一方面，近期官方公布的PMI数据超预期回升，体现了在需求回暖的大背景下，一季度经济增速情况良好，整体增长动能有所放大，中长线级别将利好A股。此外，正在召开的两会亦将给市场带来新的改革概念与市场热点，有望激发与提振市场的做多人气。股市方面，目前已公布业绩的中小创企业业绩增长平稳，为改革中的概念板块以及中小盘接棒蓝筹奠定了稳定的基础。

技术面：自1月16日探底3044点企稳回升后，沪指连续三周以红盘报收，基本填平了去年12月12日大跌留下的深坑。不过，3250-3300点区间是去年最后两个交易月的密集成交区，该区间段内积累的套牢盘数量众多，指数在逼近该区域时将面临极大的抛压影响，再加上短线做多的获利筹码有兑现离场的需求，因此大盘在上周重新陷入调整。鉴于盘面上主要的中短期均线已全部呈多头排列，且这些均线密集分布于指数下方，形成较强的支撑力量，再加上两会期间国家队资金的维稳力量，大盘的下行空间已经不大。3300点作为去年年内高点，若想形成有效突破需增量资金介入、量能温和放大后方有望实现，目前市场尚需一段时间对两会题材进行消化。

操作策略：单边方面，前期可考虑多单持有IF与IH主力合约。IF适宜入场区间段为3365-3475，止损点位可设置在3335点附近，预期止盈在3500点附近；IH适宜入场区间段为2335-2385，止损点位可设置在2315点附近，预期止盈在2430点附近。套利方面，尽管二月期指部分松绑，但受仓位、保证金与手续费等限制，套利空间已基本不存在。

仅供参考

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