【市场估值】A股估值全景分析

A股估值全景分析一、市场大类绝对估值水平变化经过本周三沪指大跌过后，市场估值水平有所下降，但总体依然处于相对...

A股估值全景分析

一、市场大类绝对估值水平变化

经过本周三沪指大跌过后，市场估值水平有所下降，但总体依然处于相对较高水平。截至本周三，A股总体PE从上周五的18.16倍下降到17.41倍。A股剔除银行石油石化的PE值依然高达27.84倍，中小企业板和创业板股票PE估值水平也继续处于高位，中小企业板目前PE为46.67倍，创业板股票PE为68.17倍。PB估值水平也同样处于相对高位，目前所有A股PB估值水平为2.02倍，剔除银行石油石化后为2.78倍，中小企业板和创业板分别为4.27倍，6.12倍。

图1各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化（2010年至今）

估值的历史比较上看，尽管经历了去年至今的多次下跌，但目前A股估值水平相对于历史均值数据依然不算便宜，目前全部A股，全部A股非（银行石油石化），中小企业板，创业板股票PE估值水平都处位于2010年以来的平均值以上。

图2主要板块估值比较（2010年至今）：PE（TTM，整体法，剔除负值），

二、风格板块估值水平变化

对比不同风格板块的股票估值水平，金融板块的PE，PB估值水平始终维持在较低位置震荡，目前PE为8.15倍，PB为1.23倍，均位于2010年以来的平均值下；消费，成长，稳定风格的股票估值水平自今年2月份以来震荡反弹，但目前的估值水平尚未超过去年12月份的高位，最新PE值分别为31.14倍，54.33倍，15.81倍，最新PB估值分别为3.69倍，4.36倍，1.7倍，消费与稳定风格股票估值偏离平均值不大，成长股目前的PE水平较大程度的高于均值43.69倍。周期股目前PB估值为2.09倍，估值水平处于历史均值附近。

图3不同风格PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化（2010年至今）

图4不同风格估值比较（2010年至今）：PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）

三、行业板块估值水平变化

（一）、行业估值总体水平

从行业PE估值上看，目前建筑装饰、家用电器、食品饮料、公用事业、银行、非银金融行业股价目前处于被低估的水平，PE估值位于均值附近或者明显低于均值，PE分别为15.3倍，17.79倍，25.08倍，18.06倍，5.92倍以及13.53倍。其余行业PE估值水平大多位于均值线以上，这也意味着，除了部分行业之外，大多数行业的估值水平并未呈现明显低估格局，甚至还总体处于偏高水平。

图5 不同行业当前PE历史相对位置（2010年至今）（TTM，整体法，剔除负值）

而一些重资产行业，从PB估值水平上看，采掘、有色金属、建筑材料、商业贸易、食品饮料、公用事业、银行、非银金融这些行业PB估值总体估值相对合理，分别为1.28倍，3.09倍，2.15倍，2.72倍，3.88倍，2.03倍，0.91倍和1.98倍。除了银行业相对较低之外，其他重资产行业尽管相比于历史PB来看，大多数重资产行业均处于近年来平均值以下，但并不意味着其资产被低估，即与目前的长周期衰退趋势相比，目前估值总体合理，甚至还总体偏贵。

图6不同行业当前PB历史相对位置（2010年至今）（整体法，最新，剔除负值）

（二）、行业估值与净利润水平

根据行业当前估值水平以及2015年业绩数据公布的情况，我们画出了以下的估值、净利润象限图，从图中可以看到，除了典型周期性行业非银金融由于2015年业绩快速增长，目前呈现出典型的高成长、低估值之外，其余行业的格局基本上是，高景气、高估值；低景气、低估值；中景气、估值也相对较高的格局，要寻求明显性价比较高的行业难度较大。目前从子行业的景气度提升可能、估值性价比相对较高的行业或可以相对关注食品饮料、汽车中的一些子行业；而从低估值、高股息率角度出发，或可以关注公用事业、交通运输等品种机会。

图7行业市盈率估值与2015年净利润增长情况（TTM，整体法，剔除负值）