许小年：找真正能够创造价值的企业

来源：创业文摘

“现在遍地都是机会，就看你去不去认真找，这种找不是在互联网的狂潮中找风口，而是找真正能够创造价值的企业。投资既不是投行业，也不是投宏观经济，投资是投企业，二级市场投资，一级市场投资，PE投资，全都一个道理。”

我觉得做投资还是要做基本面，虽然中国经济从宏观角度来看挑战严峻，但是并不意味着我们没有投资机会，我个人的偏好是喜欢在熊市中投资，不喜欢在牛市中投资，也许跟个人性格有关。

回归本质、回归常识

大家都知道，最近我自己又做了一个小小的投资，投的是金融，不是P2P，我们不投P2P，为什么不投P2P？我的观点向来是这样：相比“互联网+”，我更赞成“+互联网”，我不认为搞互联网的人做P2P就可以成功，我不这样认为，做互联网的人不了解金融的本质，互联网不改变行业和商业的本质，互联网只是使你有了更多有利的工具来解决你这个行业中的根本性问题，但是它没有改变行业的本质。

我一直对P2P不看好，因为那些做P2P的大多数是互联网出身，甚至有些人既不懂互联网也不懂金融，他居然做了互联网金融，这样的公司你怎么能看好呢？我跟很多P2P公司都接触过，包括一些获得了A轮融资、B轮融资的P2P公司，我都不看好。我最近投的是一家搞金融的公司，只不过是金融加上了互联网，使得它做金融的成本比过去更低了。

金融的本质是什么？金融的本质是风险控制，金融的本质根本不是资产规模，根本不是资产的增长速度，金融的本质是风险控制，你不懂风险控制就不要做金融，你不懂风险控制，你就不要做互联网金融，做了就栽，投了就赔。有些人以为，经济不好，我需要转型，转型是对的，但是转型并不意味着转行，要把这两件事分开。我做制造业不行了我去做互联网，你恐怕在互联网继续栽跟头，做制造业不行了就要想办法改变我的商业模式，要想办法进行创新，要转型，但是不一定转行，做实业不行了转到金融做投资，现在这么多人做金融、做投资，大家想过没有，金融和投资的基础是什么？是实体经济，你不懂实体经济就不要做金融，你要是不懂企业，你不要做投资，做了就赔。

经济形式不好的时候投资机会反倒会大量涌现，实体经济中我看到很多的投资机会，比如钢铁行业现在整个不景气，但偏偏有人看中了钢铁行业，要做投资、要做收购与兼并、要做行业重组，要用一种新的模式来把众多的中小钢铁厂连在一起，把社会上分散的需求通过互联网集中起来，再分配到这些中小钢铁厂，这都是很好的商业模式创新。

传统的服装业不行了，到处听到的报道都是关店、经营困难，但同时我们在服装业中也看到新的模式冒出来了，我们校友做了韩都衣舍，我看了一下，这个模式是值得尝试的，它适应了现在消费需求变化的新潮流。现在80后、90后买一件衣服哪有穿破再换的？是穿了几天就扔掉了，什么时候电视上有一个新的电视剧出来马上就换一身衣服，这种消费行为的变化使我们传统的服装制造商碰到了困难。以往，年初开个订货会，开完之后把今年的款式、数量都决定了，决定了之后发到各个门店去，没想到消费潮流变了，今年年初订的款式统统卖不出去，变成了库存，库存把服装商全给压死，你怎么办？

你就要想办法更新你的商业模式，要用一种快速的适应市场的需求的方式，像ZARA，ZARA都来不及了，ZARA推出的速度是一个季度推一次，现在这些小青年们都想一个月一次，频率越来越快，设计怎么办？如何把握新的消费潮流？把握了新的消费潮流，后边的生产线能不能进行小批量、多品种的生产？我们现在后边的生产线全是大批量、单品种的生产，但有人就改造了后边的生产线，现在做得非常好，也有人就更新了前边的设计发布新款的模式，不断加快频率，做得非常好。所以在整个宏观经济不景气的情况下，反倒逼迫我们企业升级改造，在升级改造转型的过程中，有大量的投资机会，看你能不能捕捉到。

为了捕捉到这些机会，你要回归商业的本质，要回归商业的常识，为了捕捉这些机会，要回归金融的常识，金融的常识是什么？金融的常识就是皮之不存毛将焉附，没有实体经济的发展，金融的发展是不可能的，金融的作用是帮助实体经济创造价值，如果实体经济不能创造价值，金融挣的钱只是一个零和游戏。

投资就是投创造价值的企业

现在遍地都是机会，就看你去不去认真找，这种找不是在互联网的狂潮中找风口，而是找真正能够创造价值的企业。投资既不是投行业，也不是投宏观经济，投资是投企业，二级市场投资，一级市场投资，PE投资，全都一个道理。你去认真地找能够创造价值的企业，你找到了，那就是投资机会，跟行业没关系，跟地域没有关系，跟宏观经济根本就没关系，跟是不是在做互联网也没关系。

举个例子，钢铁行业这么惨，有什么希望？我就知道一家做特种钢的，销售额已经做到几百亿了，做得非常好，没有受到中国宏观经济下行的影响，为什么？因为它的产品有特色。什么叫做创造价值的企业？什么叫做创造价值？创造价值有两个定义，第一个是你给市场上带来了以前所没有的产品、服务或者技术，这就叫创造价值，你投一个企业的时候要问，这个企业有什么独特的地方？生产提供的是一种新的产品新的服务吗？这是创造价值的判断。iPhone是创造价值的，在它之前没有智能手机，这是创造价值的。腾讯是创造价值，腾讯微信在它之前是没有的，国外有但是国内没有，模仿创新也可以。

第二个是尽管现在市场上有产品，但是你的成本比其他所有人都低，你的成本低就可以用更低的价格来打市场份额，我从来不相信烧钱能烧出市场份额，我相信在低成本之上的低价能有市场份额。如何用最低的成本生产出已有的价格，比如说西服，定制西服，市场上已经有这个产品了，我的身材奇怪，外面买的标准的服装我穿不了，都要定制，定制一套西服国内多少钱，1万元左右，还得看面料是什么，为什么这么贵？因为它是定制的、手工的、单件生产，不是批量生产，批量生产成本低，单件生产成本高。

青岛一家叫红领的公司我去过好几次，它们用互联网技术，用数据技术，把生产线全都给改了，不是批量生产，而是单件生产、定制化的工业生产、一条流水线，但是流水线上跑的服装没有两件是相同的，这就是我可以用更低的成本来提供定制西服，后边工业化的生产线又比手工的裁缝铺成本低了很多，它一套定制西服卖四五千元，在市场上非常有竞争力，现在供货已经供到美国去了，如果这个商业模式能够推广的话，它就可以改变服装业的市场格局，这就是创新。

所以只要你睁开眼睛去找，机会太多了，真的是太多了，每个行业都有机会，而且现在的机会可能比以前还多，因为过去我们的企业顺风顺水干惯了，它没有意识到创新的重要性，过去只要它把产品生产出来不愁卖，现在不行了，现在的环境逼着它去创新，逼着它去转型，在这样的情况下，对于投资者来说是非常好的机会。

延伸阅读：经济衰退在历史上经常出现，我们感到日子难过，是因为我们没有平常心。

竞争比的不是发展速度

如果一家企业，只有在宏观经济形势好的情况下才能做好，或者根据国家宏观经济形势变化把握自己的节奏，那么你的企业将非常危险!

国家宏观经济如同天气预报，如果企业靠天吃饭，就只能跟着市场大势随波逐流!优秀的企业，哪怕历经2-5年经济寒冬，依然会立于不败之地。形势好，发展快;形势不好，企业收缩，企业的竞争比的不是谁发展速度快，而是谁活的时间长。

当前宏观经济形势严峻，持续多长时间，尚未可知。企业最关键问题，不是判断宏观经济形势，而是要考虑我的核心竞争力到底是什么!永远立足于自己!

回顾历史有助于我们认清当前，历史可以帮助我们保持一颗平常心。经济衰退在历史经常出现，基本每十年轮回一次。企业长期经营，必然经历商业周期循环。2008年金融危机、2001年科技泡沫破灭、1991年世界经济经历了两三年的衰退等等，我们应把这种商业周期的循环、繁荣和衰退，当成一种发展常态。我们感到日子难过，是因为我们没有平常心。



　　(图)政府收入占GDP比重这张图告诉我们，前20年，政府财政收入占国家GDP比重不断下降，市场调节发挥决定性作用，经济的增长动力来自于市场效率的提高，后20年，政府介入宏观调控，民间角色不断减弱，经济虽然保持比较高的增长速度，但并不具备可持续性。

不能寄托在政府干预上

企业存在的目的是为了获取利润，为了给股东或股民获得最大回报。企业赚取利润，就要降低成本，降低价格，最终是对消费者有利。市场经济之所以有效，是因为很好的将公利和私利很好的结合起来了。
　　(图)中国30年电力消耗变化

根据中国30年电力消耗变化来看，经济发展后20年，因为政府介入，起伏比前半段更大，转折点在90年底末，1999年政府第一次启动扩张性财政政策，原因在于世界性金融危机和中国GDP增长不断下滑，为了拉动内需，政府开始了干预驱动经济增长的模式。

第二次大规模政府干预经济是2009年全球金融危机，以4万亿为代表的政府政策，拉动GDP增长，效果是短期内强劲的V型反弹，但仅维持三四个季度，不到1年时间开始下滑。再到2012年的4万亿，形势转好却只是昙花一现，2013年，又开始衰退，持续到现在。

今年前3季度，电力消耗增长0.8%。为什么政府连续拉动内需，刺激经济增长，却没有扭转形势?因为政府投入的政策和货币，刺激作用一次比一次弱。原因在于一个基本的经济学原理——投资的边际收益递减。(投资边际收益递减，每新增一单位投资，所产生的收益越来越低。)

这个原理对企业同样发生作用。当你发现投资边际收益递减时，需要换个商业模式，需要创新，否则再投资也无用。

去库存越晚，越被动

生产者价格指数(如下图)已连续45个月为负，这是过去十几年投资的结果。投资形成了产能过剩，而社会需求跟不上，结果供大于求，价格下降。另一方面，企业成本又极具刚性，特别是人工成本，利润率受到挤压，大多数企业都在薄利经营，无力经营，甚至亏损经营。过去十几年投资驱动增长的模式，走到今天是必然结果，造成社会的供给与需求严重失衡。在这个形势面前，怎样走出这个困境呢?



　　(图)PPI生产者价格指数想要价格提升，首先要调整供给和需求。需求很稳定，那就调整供给。政府强调去库存化、去产能，不把库存和产能去掉，价格无法提升。企业去库存越晚，越被动。

从企业的角度来讲，我们要尽快改变企业的经营模式。企业的核心竞争力是你有的，别人没有的。只要大家都有，不论多强，都不是核心竞争力。如果你能，别人也能，是集体无能。所谓能，一定是你特有的。

单纯依靠价格竞争没有办法持续，国外也存在产能过剩，比如苹果手机，处于过剩产能行业中，却不降价，是因为它依靠产品的独特性和性能，占有市场。不降价的底气来自产品的特性和不可替代性。我们要从趋同的产品和技术转向差异化的竞争。差异化的产品和技术需要创新，必须要自主研发。

最困难的是观念转型企业从制造到研发的转向，观念转型最为困难。有些说，我的企业搞研发，不习惯或者不知道如何做研发，依然陷在过去成功的商业模式中。要想做到差异化竞争，需要把价值创造与赚钱相区别，价值创造是本质，赚钱是结果。

所谓价值创造就是，你向市场提供了别人无法提供的产品和服务，价值创造与独特性密切相关;或者你能够以更低的成本提供现有的产品和服务。这个成本比别人低，不是单纯的降价，如果成本不变，你降价，只能牺牲你。你可以在低成本的情况下低价出售你的产品。这种低成本，只有你能做到，别人做不到，也就是你有独特的技术、生产组织方式可以使你做到低成本而别人做不到。

为什么我们的企业趋同化而不是差异化?第一是因为经济发展阶段，第二是企业家的价值追求。国外企业家的价值判断在于自己的内心;而我国企业家的价值追求不是发自内心的，而是为了满足外界的评价和标准来做企业。

机会主义的趋同做法只会阻碍自己的转型。我们自己要确定目标，企业趋同，除了价值追求、思维方式趋同以外，还有就是没有独立思考的能力，人云亦云，没有经过自己的思考就冲进去了。如目前最热的互联网风!互联网再改变，也不会改变商业的本质，只是提高了商业的效率，企业家缺乏独立思考的能力，就缺乏创新能力。

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FMBA小秘书个人号：y363613



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