券商信托 配资重启？

事件：

2016 年3 月17 日，市场传言商业银行恢复配资业务，杠杆比例达1:3 甚至1:4，截至收盘，创业板大涨5.55%，中小板上涨3.40%。

观点：

1、银行“恢复”配资业务：说法不准确银行配资业务主要包括：对接伞形信托的配资业务和对接单一结构化产品配资业务两大类，其中伞形信托配资业务在股灾前后被多家银行叫停，而单一结构化产品配资业务一直在进行。

2015 年4 月证监会要求券商不得为伞形信托提供数据端口等服务或便利这一规定出台后，伞形信托的发行受到很大影响，多家银行叫停伞形信托配资业务，2015 年7 月恒生电子宣布关闭HOMS 系统开户功能后，伞形信托逐步淡出公众视线。

银行对接单一结构化产品配资业务一直在开展，虽然劣后投资人以投资顾问身份直接参与投资下单的单一结构化产品被监管层点名清理，但是，根据监管层要求，单一结构化账户接入券商PB 端口即可正常交易。

2．目前银行单一结构化产品配资业务杠杆水平较低、对创业板持仓规定较为谨慎

目前多家银行均在开展单一结构化产品配资业务，包括广发银行、光大银行、民生银行和招商银行，对杠杆和创业板持仓规定都比较谨慎。广发银行针对不同的杠杆比例设置了不同的预警线和止损线，最高杠杆比例不超过1:2，光大银行和民生银行的杠杆比例均为1:2。创业板持仓方面，广发银行规定创业板股票单票不超过10%且所有创业板股票不超过20%，民生银行规定创业板持仓不得超过财产净值的20%，光大银行对创业板的持仓限制是30%。

3．多家券商调高两融折算率，“加杠杆”来了么？

截至3 月16 日沪深两融余额降至8291 亿，再度刷新2014 年11 月28 日以来的新低，包括招商、广发、国泰君安、平安在内的多家券商调高两融折算率。在目前A 股估值逐步趋于合理的背景下，多家券商上调两融折算率充分体现出逆周期调节的监管思路，有助于增强投资者信心，一定程度上意味着市场“去杠杆”过程可能会迎来拐点。

结论：

目前券商板块PB 回落至1.9X，大型券商PB 降至1.3X,基本回到14 年8 月牛市刚起步的水平，处于历史底部区域，具有很强的防御性。上周末刘主席的答记者问以及战略新兴板搁置，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，有利于市场风险偏好水平的提升，利好券商板块。

来源: 网易财经

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