“点心债”技术性违约？国信证券香港澄清

国信证券香港澄清：并未发生债券违约事件

3月31日消息 国信证券香港公告称，债券之受托人The Bank of New York Mellon香港分行向债券持有人发出日期为二零一六年三月三十一日之通知，当中表示并无发生债券之违约事件。发行人谨此进一步澄清，维好契约继续具备十足效力及作用。



此前，英国《金融时报》援引其所看到的一份3月23日的文件内容报道称，国信证券香港子公司发点心债的技术性违约使得4月24日到期的3800万元人民币债券利息支付面临风险。

这批债券是国信证券（海外）于2014年4月发行了12亿元人民币3年期点心债，票息6.4%，国信（香港）作为担保人，而内地母公司国信证券则签署了支持协议（Keepwell deed）。这是国信证券首次在离岸市场发行点心债。

根据当时的发行文件，债券发行人以及担保人必须随时保证各自至少拥有100万美元的合并资产净值，否则将构成“技术性违约”。

上述人士表示，今年2月，审计公司对国信（香港）进行的限制性条款测试显示，公司的合并资产净值已经低于100万美元，并且持续维持在这个红线以下。

该人士强调，“技术性违约并非事实违约”，内地母公司国信证券可以通过注资满足上述财务条件而避免违约。一旦公司未能于4月24日支付一笔3800万元的债息，则将形成事实性违约。

“由于财务指标不达标造成技术性违约很常见，事后只要公司满足相应财务条件就可以了。”某外资行债券交易员解释，“目前该笔债券的价格并未出现异动，在96左右。”

据了解，国信（香港）以及母公司已于去年10月向中国证监会提交注资申请。国信（香港）日前在一份邮件声明中表示：“我们有信心技术性违约只是暂时情况，只要注资完成就可以得以避免。”

据路透社报道，国信证券表示，其香港子公司正在准备一份声明，将于周四稍晚公布。

从盘面上看，国信证券未受今日消息影响，截至13:40左右，国信证券股价上涨约1.3%。



这次违约的出人意料之处在于，无论从哪方面看，国信境内部门财务状况都非常好。由于深圳市政府是国信证券的最大股东，按照《亚洲货币》（AsiaMoney）的排名，2015年国信证券在股票和债券承销的排行榜上名列第四。

根据今年1月份提交的一份文件，这家在深圳上市的券商2015年的净利润为142亿元人民币，同比增长1.88倍。根据行业协会给出的数据，2014年底该公司在内地券商中资产规模排第八位。

和其他中国券商类似，去年股市上演过山车行情时，股票交易委托量的激增曾令国信证券受益匪浅。不过，在外资银行和内地银行竞争环境更公平的香港资本市场，该公司的境外部门国信证券（香港）金融控股有限公司（Guosen Securities （HK） Financial Holdings）却很难站稳脚跟。

这批债券是2014年4月，由国信证券（香港）旗下一个特设目的公司（Special Purpose Vehicle）以6.4%的利率发行的。

2011年，官媒曾报道称，在聘请汇丰银行（HSBC）资深人士陈刚（Chen Gang，音译）担任其投行部门主管后，国信证券（香港）当年把在香港的员工增加了一倍。该公司希望能帮助那些寻求开发香港资本市场的中国内地企业。

点心债市场是在2010年左右中国着手鼓励国际社会使用人民币的背景下出现的。在人民币汇集到香港及其他境外金融中心之际，中外发行商享受到了通常低于中国境内债券市场的利率。在2014年达到创纪录的330亿元人民币的发行规模之后，去年点心债券的发行规模下滑至不到60亿元人民币。

有好几年投资者都确信无疑地认为，中国政府不会容忍任何企业违约。然而在那之后，不论在境内还是境外债券市场，未能及时偿付的现象已变得更加常见，不过国企违约的现象依然十分罕见。

市场普遍认为，2016年中国信用债市场的风险暴露或将更甚于2015年，违约案例上升也可能会更加明显。

根据Dealogic公布的2015年全年统计数字，亚太区（日本除外）的点心债发行量约173亿美元，较2014年的334亿美元按年大跌48%。今年1月份香港点心债跌势持续显著，新发行金额仅65亿元人民币，与去年同期的270亿元相比急降76%，是过去4年来第2最低发行量纪录。

分析师预期，今年点心债仍会是比较困难的一年，以美元计价的孳息回报率，料继续去年负回报表现；除非内地经济增长及汇率趋稳，点心债才会重新回到增长。

人民银行行长周小川3月12日谈到点心债的发展，认为债券产品是价格敏感型产品，点心债会受到人民币汇率的影响，但从中期看，点心债有很大的发展空间。

中银认为，点心债市场遇到一些困难，主要是由市场因素引起。近期人民币离岸汇率(CNH)波动大於在岸市场，CNH最低时达到6.75水平，影响到境外持有点心债的兴趣。另一方面，离岸资金成本不断攀升，与在岸市场形成倒挂，亦影响到境内企业到香港发债。但该行同时亦看到，随着内地加大预期管理，市场气氛正向好的方向转变，汇率及利率波动有所缓和，为点心债市场复苏创造了一定的条件，相信未来几个月点心债发行会有所增加。

中银相信，从长远看两个债券市场，应是互补关系。一是企业融资方式正在发生变化，人民币国际化也在加速，点心债和熊猫债的发展空间很大，能够共享一个市场，二是两个市场各有优势，各有特点，境内市场规模大，点心债完全采取市场化发行，与国际市场接轨，预计两种债券会越做越大、越做越强。

来源：综合wind资讯、新浪财经等

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