银行悄悄放大场外配资杠杆，你怎么看？

财富管理WeFind：在这个噪音时代，我们为您提供有质感、有营养的财富管理资讯。不求多，只求精。

今日配图 丨保罗·克利作品

圈主的话

话说随着沪深股市在经历震荡整理，探底回升收复3000点整数关口，场外配资的杠杆率似乎重启了逐渐放开之势。

据圈主打探，春节后，广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1：1或1：1.5，扩大到1：3的杠杆率。此外，如果有夹层，劣后的实际杠杆比率可能更高，最高比例可达1：5。

一个500人的同业人士微信群，因机构场外配资业务的“吆喝”声此起彼伏，而显得空前活跃。

为招揽业务，一家股份行同业人士表示，“我们杠杆可以放大到1：3”，另一家股份行当即表示，“我行也可以操作”，甚至一家城商行喊出可以做到“1：3.5”倍的高杠杆率。一家企业也不甘示弱地称，去年开始就在接配资通道，“夹层基金我们可以帮忙找。”

春节后，广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1：1或1：1.5，扩大到1：3的杠杆率。据上述其中一家股份行人士称，如果有夹层，劣后的实际杠杆比率可能更高。其比例最高不超过1：5，配资成本是6.4%。

此外，去年被严令禁止的地下配资近日倒有了死灰复燃的迹象，甚至已有互联网平台公开宣称“股民要配多少给多少”。

杠杆1：5之下，劣后亏完银行也安全

针对近期有传言场外配资业务重启，股份行人士表示，该表述并不准确，配资业务从来没有停止。此前，机构没有大规模去做场外配资，更多是为了自身不触及底线。但是实际上，各家银行也都在做，单一结构化一直可以做。只不过当杠杆限制到1：1，配资的意义就不大。

“银监会没有明确说，场外配资不做，但有段时间确实批得很慢，总行分行不积极做配资业务，加上市场不好，劣后也不积极，客户也没动力去搞。”一家北方的信托公司人士表示。

但从去年年底开始，情况有所变化。北京、深圳最早做配资，也是最大的两家配资公司开始死灰复燃。对银行来讲，配资是高回报低风险业务(股票配资业务年化收益大概6%-7%)。只要有人负责平仓止损，大胆做就是了。

一位知情人士对外透露，具体操作模式是，银行为大客户配资炒股，银行出3个亿，大客户出1亿，约定大客户1亿做劣后。银行找配资公司帮着每日盯市大客户这4亿炒股的状况，赔到3亿5的时候，即通知大客户是否补钱至4亿；不补的情况下，赔到3亿3的时候，配资公司就开始卖大客户的股票，保证银行的3亿能卖出来就行。这样大客户最后的结果就是带着4亿去炒股，赔了1亿就被强制平仓了，银行把3亿拿走，大客户1亿当了韭菜。

而从今年开始，更多银行在市场逐渐恢复元气后，开始加大场外配资业务。股份行投行部人士认为，原因主要来自于两方面。一方面，两市股指处于低点，对银行作优先级资金来说风险更低，总体上，对中国经济长期看好，不至于一蹶不振。“我们做过测算，即使在杠杆率1：5的情况下，劣后全部赔光，银行的本息也能收回来。”上述股份行人士表示。

另一方面亦是最为关键的原因：“资产荒”。

“银行积极回归场外配资业务，被市场解读为对股市前景看好，其实真实原因是，银行不做这个业务就根本没别的地方投，投向实体经济风险更高。”一家银行投行部总经理告诉记者。他认为，目前，银监会正在研究推动“投贷联动”机制，但他对此看法并不乐观。“债权我还可以追索法人，股权就完全损失了。从一开始投资就计100%风险损失，股权没了，资金追不回来。还不如资本市场风险低。”上述银行人士表示。

劣后门槛5000万

该人士认为，银行理财资金通过杠杆模式，投资到资本市场这是正常的。银行不可能直接入市，一下管理几万亿资金入市风险太高，所以需要将资金交给券商的投资部门、私募的投资部门等专业机构去管理。对银行来说，场外配资业务风险可控。“投资优先级，类似于保底保收益。投资到市场里，风险发生了不会损失银行的钱，而是券商自己的劣后或者个人资金。”目前，银行设立的门槛普遍比较高，之前要求劣后规模一个亿起，现在可以放宽到5000万。

目前二级市场配资业务可以通过资管计划、信托计划、基金专户等方式来进行结构化操作。具体模式是银行资金作为优先委托人，机构客户作为劣后，买信托的一个集合资金信托计划。信托计划目前通过券商的PB系统交易。理论上证监会可以对其资金进行监管。

场外配资的高杠杆放大了股市投资风险，被视为中国股市暴跌的元凶。去年7月恒生为机构定制的多账户统一管理软件HOMS系统被叫停。去年9月17日，证监会发布关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知。通知要求信托产品账户进行清理，范围包括在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户；伞形信托不同的子伞委托人(或其关联方)分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；三是优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。券商PB系统被认为是一种合法交易方式，也成为开展单一结构化证券信托业务的重要前提。

一家信托公司人士表示，以前信托公司做配资是通过单一结构化、伞形、homs三种渠道。成本由低到高。现在是只能做单一结构化。原来恒生或者铭创的系统可以对接多个券商，信托公司风控部门只要登陆该系统就可以监控任意证券经纪服务商帐户。而现在交易均在券商自己的PB系统下进行，这给信托公司的风控部门带来了一定的操作成本。

“一般一个信托公司上7个PB系统就到极限了，再多后台就盯不过来了。”一位小型信托公司人士告诉记者。他表示，一个信托能盯几个券商系统主要看信托公司的后台能力，但肯定数量上有限制。“毕竟不能为这个业务招太多人，万一哪天又停了。”这意味着，券商通过信托拿到的钱和之前相比少了许多。

规模可能会减少的另一个原因在于，业务模式可能对劣后产生影响，“目前劣后只能指定几家券商做。不能分仓后，劣后客户少了很多。”上述人士称。单一结构化，银行要求劣后资金门槛5000万起，这把很多个人投资者挡在门外。以前伞形和homs门槛最低分别可以做到100万和10万。

地下配资有死灰复燃迹象

随着股市的好转，一些有赌徒心理的投资者也开始动起配资的念头，有需求必然会有市场。在搜索引擎中输入“配资”依然能跳出不少信息。近期甚至有互联网平台公开称“股民要配多少给多少”。

有媒体联系上一家此前做配资业务的平台，该平台负责人告诉记者，自从监管部门明令禁止配资业务后他们一直没有重启该业务。“不过来咨询的股民近期明显增
多，每天都能接到几十个电话，听说我们不再提供此类业务甚至还想打听哪里可以做。”上述负责人告诉记者，此前他们的客户群基数还是比较大的，据他了解还是
有一些配资公司继续在线下做着此类业务，他们有不少客户就转去线下的公司了。

有资深股民在接受采访时表示，地下配资其实一直存在，去年监管严查时收敛了许多，但并没有完全绝灭。“毕竟这行已经存在这么多年了。”该股民表
示，近期股市好转此类公司的业务量又开始增加了。“不过我还是要提醒大家，不要玩配资，赌徒心理要不得，而且这轮行情能走多远还完全看不清。”

-----------------------------

来自：21世纪经济报道、每日商报综合

觉得看文字不够任性惬意？财富管理广播电台已正式上线！有兴趣的亲们可以去听听男主播性感的嗓音哦！

随时随地猛戳左下角阅读原文，让耳朵即刻怀孕！

版权及免责声明：

本平台对文中观点、判断持中立态度，请读者仅作参考。我们对能确认源头的文章都标明出处，无法确认的亦欢迎作者联系我们，谢谢！更多新鲜资讯，请关注我们的微博:@财富管理wefind

回复A：原创精选 圈主的吐血推荐

回复B：错过悔一年的掘金机会

回复C：强势围观大佬们的最新策略

回复D：那些分分钟颠覆投资观的“黑天鹅”我们也是最大自媒体联盟WeMedia成员

    关注 财富管理