为什么风险资本的未来取决于优步

如果优步某一天成为非常成功的企业，其市场估值有可能接近脸谱，目前脸谱公司的市值超过3000亿美元—那个时候这家独角兽企业将是巨大的成功。如果优步失败了，那么过去8年的风险投资将会是巨大的浪费。...

优步是对过去8年投资于硅谷的风险资本是否值得的最终测试。

优步目前估值600亿美元，还是私人公司。除了公司管理层和少数投资人没有人真正知道优步的账面如何。

如果优步某一天成为非常成功的企业，其市场估值有可能接近脸谱，目前脸谱公司的市值超过3000亿美元—那个时候这家独角兽企业将是巨大的成功。

如果优步失败了，那么过去8年的风险投资将会是巨大的浪费。

本周，优步在很多知名风险投资家的眼中愈加重要。

讨论主要围绕一家创业企业应募集多少资金，多少算太多了，当投资大环境发生变化，而融资企业能够获得流动性之前会发生什么。

优步是试金石首先，Greylock公司的Simon Rothman写了一篇博客题为“为什么优步赢了。”

他认为优步很聪明利用当前极度宽松的货币环境募集了大笔的资金—股权融资超过90亿美元，债务融资为16亿美元—利用这笔资金可以一次性做很多事情。

优步向司机保证了小时工资从而获得了大批司机。一旦招募到大量的司机，通过提供折扣优惠和大规模的营销就可以吸引大量的乘客。这会形成良性循环—更多的司机意味着更快地搭载乘客，这意味着更多的乘客会选择优步，这又意味着更多的司机会注册，如此循环。

Rothman认为这就是优步后来居上的原因，Lyft实际上是第一家这么做的打车应用，现在优步在美国占主导地位。

现在，根据彭博报道披露的最新财务数据，优步的每次车辆共享服务都是盈利的（只要你不计算公司范围内的支出像税收以及员工股权激励），而且优步正在海外采用同样的模式，但海外的损失仍然很大。

Rothman和他的公司不是优步的投资人。

危险的独角兽Benchmark公司的Bill Gurley写了一篇很长但值得一读的评论文章，对目前的硅谷融资环境进行了分析，他称之为“对所有相关方都是危险的”。这篇文章明确了过去一年随着创业企业估值的爆发，很多投资者在谈论的内容。

Gurley认为很多创业企业创造的价值不能与其估值相匹配，但他们却以如此高的估值募集了很多资金，而且他们也知道他们无法证明其估值的未来合理性。这种估值主要是由创业者的自尊驱动的—运营一家十亿美元的企业是很值得骄傲的！—而且也是由于早期的风险投资机构，他们不希望看到其投资的企业估值下降，因为这将导致其很难为未来的基金募集新资金。

对于Gurley来说，这不是学术讨论。他说这实际上会伤害硅谷食物链上的每个人。

以一个假设的独角兽企业为例，其估值超过10亿美元，但是现在其从实际客户手中获得的收入还无法覆盖其运营成本。

这家企业无法上市，因为其账面数据太糟糕了，散户投资者无法承受这种风险。

早期的投资人也不会按照上述估值为后续融资提供资金，因为他们已经暴露了很多风险，而且如果公司破产他们将会拿走风险投资公司投入的资金。

所以，这家独角兽企业能以此前估值融资的唯一方式就是接受精明投资人的资金—Gurley称之为“鲨鱼”—他们提出的肮脏条款会获得各种妥协。

基本上，如果他们能得到首先得到清偿的保证，并且在早期投资人获得清偿之前收回所有投资的话，那他们就会投资。如果协议达成了，创业企业中的所有其他利益相关方—创始人们，有股权的员工，早期风险投资机构，有限合伙人—都会遭到掠夺。

Gurley在其文章中提到了很多遇到麻烦的独角兽企业，包括Theranos,Zenefits。但是他并没有提到优步。

Gurley的公司Benchmark，在2011年领投了优步的A轮融资。优步当时估值6000万美元。

就像Pando公司的Sarah Lacy指出的，Gurley的文章就好像在表达他极度的失落，他的早期投资账面价值翻了1000倍。

但是优步一直在融资，而且没有计划在不久的将来上市。他们的投资锁定了。这是一项无法变现的投资。

谁正确？另一家风险投资机构（要求匿名）去年向我阐述了一个很有趣的事情。我们当时在讨论互联网泡沫，当时像Webvan,Pets.com之类的公司破产后所有的资金都蒸发了。

他认为很多资金都被浪费了。但是所有破产的企业所拿到的资金都被同时期创造的另一家企业的市值比下去了：谷歌（现在的Alphabet)，目前市值超过5000亿美元。

加上亚马逊，在互联网时代早期成立，目前市值近3000亿美元，另一家公司是Salesforce（超过500亿美元）以及雅虎（300亿美元），所以互联网时代对整个投资界来说也算是大胜。

这取决于你把赌注投向哪一方，你什么时候下注，什么时候退出。

未来几年，估值过高的独角兽企业以及他们的投资者将会演绎Gurley设计的情节，而且很多人会损失他们的投资。

问题在于优步是不是其中之一。

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