【e组合】防御性策略应对震荡格局

市场回顾:强监管政策给市场施压上周市场延续调整，一度创出3097点低位，并考验60周线、年线的重大支撑，全周...

上周市场延续调整，一度创出3097点低位，并考验60周线、年线的重大支撑，全周收出长下影线。一行三会的严监管政策，高层对金融风险的关注，给春季小阳春行情划上句话。

纯指数而言，上证指数已切入年初的W形密集成交区，3050-3100区域内支撑较强。在没有大的系统性冲击背景下，指数大概率仍在这一区域展开震荡，趋势性上涨或下跌的可能性小。此外，随着年报和一季报披露完毕，市场将对所有上市公司、包括行业重新进行审视，相应的，股价作出反应并重新排序。5月将延续这一格局，可关注预期不足的行业或公司，而预期充分及业绩表现不行的将被市场放弃。

三个模拟组合，分别以低估值、较低仓位的防守策略应对当前市场，净值表现优于指数。从周策略展望看，后期关注超跌反弹、主题雄安板块中龙头的表现。展望：经济好、政策紧格局重现

近期市场明显进入经济好、政策紧的格局，无论是人民日报还是市场整体预期都认为目前是较好的防风险去杠杆的时间窗口期，这对于A股市场而言，无疑增加了不少压力，包括基本面上的见顶回落、流动性上的从紧、金融监管加码的动荡，至少当前金融监管这个主要矛盾已被反复确认。我们认为，金融监管对市场的影响仍未结束，对市场情绪将有持续性的负面压制。

下一个关注点在保险监管发力，万能险是此次保监会的监管重心，并将是最主要的受冲击对象。过去两年万能险资金是保险公司保费增长和规模扩张最重要的资金来源，万能险是投资股票比例较高的险种，其增速放缓甚至规模缩减将导致保险资金用于投资股票的比例下降。

因此，后续应对上，建议一方面增强防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。

投资策略：防御型配置，首推“红旗招展”1）红旗招展：大银行、大保险、军工；2）白马孕育：消费白马（医药消费、品牌家居、品牌白酒、商贸零售），技术白马（消费电子和新能源汽车）；3）黑马反转：中观景气度良好的机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材。

主题投资：新能源汽车（行业景气度持续向好）、地方国改（云南、山西、天津等地国改进程加速，预期差较大）以及“一带一路”（峰会倒计时半个月）。一、双轮驱动





组合观市一方面，一季度宏观数据造好，无论官媒还是市场都预期，政策转向防风险去杠杆的窗口期来临，另一方面，年报和一季报披露结尾，全部A股第四季度盈利增速创新高，一季度增速回落，上市公司股价按报表预期将重新排序，整体表现为调整压力。

盘面上，绩差股、业绩低于预期的白马股都延续调整，而股价已作反应的白马股也面临获得回吐压力，资金开始追逐少量市场预期不足的标的。尤其关注到白酒、家电中除少数龙头公司，二、三线品种出现大幅回调，预示短期这类板块表现不容乐观。

上周指数创出调整低点3097点，这是在60周线、年线等重要支撑的技术位，目前显示3050－3080点区域支撑有效。指数延续震荡格局，白马和非白马的分化在一季报后有望收敛。可关注国改、超跌股的反弹、次新股及雄安概念等。组合上周表现平稳，目前持仓35%，以国企大盘价值股为主，后续考虑对超跌、环保及电动车等方向进行关注。

二、主题轮动





组合观市上周一上证大跌1.37%结束了自去年12月12日以来-1%以内跌幅局面后，接下来几天弱势超跌反弹走势，周四盘中大跌完成V型反转指数站上五日线，近期市场持续调整受金融监管力度不断加强、规范金融机构资产配置使一些之前违规流入股市的资金退出市场影响较大。

A股16年报和17年一季报已发布完毕，业绩大幅提升创2011年以来新高，主板业绩增速三年来首次超过创业板，周期类的煤炭、钢铁、两桶油是盈利增速贡献最大板块，从大宗商品价格近期回落态势看，一季度或是全年业绩增速高点，市场中期核心风险在于利率水平上行、这个方向难以改变，市场的投资方向建议沿着高ROE、高销售净利率行业展开.

4月A股调整比较充分，市场有望展开超跌反弹，反弹空间主要看成交量是否有效放大，参与反弹需控制仓位、快进快出参与主流题材。上周雄安概念二波反弹，几只小市值品种创出新高带动板块其他品种展开补涨，雄安题材具备中长期主题投资基础，择股上兼顾细分领域龙头、流通盘以及是否实质受益、不宜盲目追涨杀跌，次新股近期超跌也比较明显，超跌反弹中可短线参与。

三、价值优选





组合观市:上周市场连续超跌后沪指在3100点附近获得支撑，出现阶段性反弹。当前市场主要矛盾仍是监管收紧背景下存量资金博弈的格局，短期出现趋势性行情概率并不大，沪指本周重点关注10日均线及20周均线的反压。创业板指仍在下行通道上，短期或有望试探20日均线压力。整体来看，市场在未放量突破压力前，谨慎防御性为主的操作仍是主要应对策略。价值优选将继续保持低仓位运行，五月一带一路峰会即将召开，组合也将逢低关注该板块事件驱动的交易性机会。登录兴业证券官网——优品城——产品中心——服务产品——立即订阅。

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