农产品产量反弹

黑色系期货倒了！谁将接棒暴涨

周三(4月27日)黑色系期货暴跌，那么大宗商品市场谁可能成为下个潜在的暴涨品种呢？...

周三(4月27日)黑色系期货暴跌，那么大宗商品市场谁可能成为下个潜在的暴涨品种呢？

4月26日国内商品期货成交量单边2741.9万手，比上一交易日减少733.5万手，大部分品种换手率出现下降。4月26日夜盘，黑色系全线下跌。焦炭、焦煤、动力煤分别收跌2%、3.9%、1%；铁矿石收跌1.9%。

周三焦煤跌停，焦炭跌5.49%逼近跌停，铁矿跌5.88%，热卷跌4.71%，螺纹跌3.04%。

分析人士认为，这与监管层给过热的市场出台的“降温”措施不无关系。中国商品期货近期的异常表现促使监管机构出手，为火热的市场“降温”。

近几个交易日上期所、大商所、郑商所三大期交所齐出手，或上调商品交易手续费，或调整交易保证金及涨跌停板幅度。

监管层收紧只是导火索产量反弹才是主因

而监管层措施只能算是“导火索”，黑色系回落自有其基本面原因，平安证券4月25日公布的研报认为，黑色系价格回撤的概率渐增，国内铁矿石价则反弹14%；期间国内钢材价反弹34%至2750元每吨。在高库存制约下，房地产投资反弹的力度和时间均不及以往；而基建投资则受限于财政赤字率预算，高增长也难以为继。

平安研报表示，中国稳增长的政策将使得供应端出现加快复产的情况，而稳增长政策本身带动的需求扩张不具备持续性。预计铁矿石与钢铁价均难以突破近期创下的高点。

统计数据显示，3月粗钢日均产量已接近2014年6月230.97万吨的峰值水平；随着钢铁价持续上涨，钢铁企业盈利好转，钢厂复产有望加快。从全国高炉开工率来看，已由1月的73.8%恢复至当前的78.6%；而唐山、山西等钢厂在4月底和5月初仍有复产计划，预计4月仹我国粗钢日均产量很可能将会创下历史新高。

谁可能接棒“黑色系”暴涨？

那么大宗商品市场中，谁将是下一个“接棒”黑色系暴涨的品种呢？有色和黄金、白银等贵金属有没有可能呢？

先来看黄金，国泰君安证券固定收益证券部董事总经理、外汇与大宗商品部负责人张一凡表示，“这一波反弹中，黄金与通胀的跟随现象并不是很明显。更多是反映避险需求，从期权市场看，黄金市场仍处于比较理性的阶段。后期黄金的波动率不会像之前那样维持一个暴涨行情。”

再来看有色的代表铜，有观点指出，铜价反弹虽滞后于铁矿石，但持续性存疑。中国铜消费约占全球总消费量的45%。近期受中国房地产、微刺激及企业补库的拉动，铜价上涨。但长期看，房地产投资高增长不可持续，对铜的需求看不到趋势性上涨。

国泰君安分析师任泽平认为，全球铜市供应过剩，库存增加。世界金属局(WBMS)数据显示，1-2月全球矿山产量为327万吨，较上年同期增加7.9%，供应过剩12万吨。可比数据为，2015年全年过剩46.3万吨。

那么剩下的就是农产品了。海通宏观分析师姜超表示，“农业去产能在持续。受农户生产积极性减弱、厄尔尼诺等因素影响，农产品产量未来可能缩减。

首先需要看到是，农产品涨势起步最晚，与黑色系去年末起步不同，农产品涨势4月份才开始启动，农产品市场自2012年就进入熊市，持续下跌多年。那么农产品会否成为下一个“大水”漫灌的“洼地”？

美国农业部预测2016年全球棉花产量相比去年下降16.2%，黑麦、棉籽产量均下降16%，油菜籽5.8%，玉米4%，高粱3.9%。而根据中科院预测，2016年我国粮食也有可能出现13年以来的首次减产。所以未来农产品供大于求的状况会得到一定缓解。

姜超的观点认为，“虽然短期看高库存、临储政策改革预期将制约反弹力度，但若全年粮食出现减产，且货币持续超发，则长期看农产品价格仍存上行风险。”

姜超表示，无论是国外还是国内，当前主要农产品的产量和库存都处于多年历史高位，例如全球玉米产量与消费量之比、棉花和豆粕的库存消费比，均处于2000年以来的最高点。国内的玉米、棉花、粗粮、小麦的库存消费比也位于2008年以来的最高点。所以主要农产品的价格也处于多年历史低点，供给过剩的利空因素已在价格上反映。

姜超指出，事实上，今年4月份以来，国内主要农产品期、现货价格已经开始大幅反弹。在现货市场上，豆粕价格在4月份上涨7.6%，棉花上涨5.8%，棕榈油5.7%，菜油4%，豆油3.7%，玉米淀粉、菜粕、小麦价格均有反弹。