风向秒变？股东减持！重仓漂亮50的基金该接还是抛？

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今日配图 丨竇加作品

圈主的话

话说这阵儿的股市行情可以分为“漂亮50”，以及其余的“要命3000”。“大白马”们不畏指数回调，不少甚至创出了新高。

不过在另一方面，近期以老板电器、苏泊尔为代表的家电白马股也都出现了密集的高管减持。再梳理昨日排名末尾的基金，大多也是重仓了家电、白酒等龙头个股的中国版“漂亮50”基金。

那么，股东减持是否意味着行情的终结呢？持有“漂亮50基金”的小伙伴们是不是该选择落袋为安了呢？

这两个问题，值得拿出来聊一聊。

家电白马股频遭高管减持

话说最近这一阵，A股市场上哒中国版“漂亮50”风头杠杠哒。不过，有细心的小伙伴已经发现，家电板块地的白马龙头这两天却接连出现重要股东减持：

2017年5月12日，美的集团实际控制人何享健大宗交易减持3,232.84股，参考市值11.2亿元；2017年5月15日，老板电器高管减持公司股票共284万股，参考市值1.08亿元；昨晚又来一家！苏泊尔也加入了减持大军，深交所网站数据显示，苏泊尔董事苏显泽于5月16日，减持苏泊尔股份10000股。

在这几家白马龙重要股东减持的影响下，家电板块直接给跪了，老板电器两天累计大跌8.51%，领跌家电板块；苏泊尔今日大跌3.11%；美的集团昨日下挫2.69%。

于是，市场对前期领先优势较大的家电板块的担心也急剧提升：家电白马龙头大股东减持是有效的见顶信号吗？消费类大白马的行情是否已经走到终点？

股东减持是否意味着行情的终结？

A股大股东和高管减持往往理由是“改善生活”这一类。这可能都是借口，但股票买卖后的历史表现不会说谎。

所以回答这个问题，我们可以先来看看这组国泰君安的研究数据。

如果将家电主流的“白马龙头”格力电器、美的集团、老板电器从2009年至今的重要股东（实际控制人、高管等）的增减持历史进行梳理（其中，图中一个蓝色的点代表一次减持，一个橙色的点代表一次增持），可以发现：格力电器只在2015年“股灾”前出现了一次“精准”的减持，其他的增减持难言有预见性。



美的集团在2014年的增持最具远见，但是后来的增减持并无过人之处。



老板电器减持次数明显多于增持，但是减持与股价见顶（哪怕是阶段性见顶）都没有太多关联度。



总体而言，重要股东减持可能在很短期中与股价的走势相关，但是并不改变中期走势。国泰君安认为，站在目前的位置，有理由相信，美的集团和老板电器的减持行为已经对市场情绪产生了负面的影响，并且可能会持续数个交易日，但是没有理由认为这是“中期拐点”。

中信建投的观点则是，老板电器每年例行高管减持与美的集团实际控制人同时发生仅为巧合，厨电作为今年景气度最高的细分行业，今年仍然看好。对比往年数据，家电二季度数据预期增速将阶段性出现高点，行业目前收入及利润增速高于行业应有内生增速，因此给予公司层面高于平均的估值溢价将出现回归；转为谨慎推荐出发点并不是质疑家电行业部分公司的高增长，而是基于对行业所面临风险点的预判，但是不宜过于乐观看待目前高于预期收益率后的家电行业。从行业比较角度看，家电在2017年上半年依然具备确定性溢价，相较其他版块具备较高增长稳定性，以及在不确定的行情中具备较高的安全性，相对收益较明显，但在二季度可能会出现较大分化。中国版“漂亮50”基金开始普跌

在这一波大蓝筹、大白马的拉升行情中，一季度大多数重仓了家电、白酒等龙头个股的基金，也被定义为了中国版“漂亮50”基金，持有这些基金的小伙伴们最近也是赚得盆满钵满。

不过，如果梳理昨日排名末尾的基金可以发现，部分中国版“漂亮50基金”的跌幅开始超过指数。

嘉实新兴产业股票(000751.OF) 、嘉实优化红利混合(070032.OF) 、汇添富消费行业混合(000083.OF) 、宝盈新锐灵活配置混合(001543.OF)等共有9只基金跌幅在1.5%以上，超过指数。





那么，当所有人都在热烈的讨论中国漂亮50的时候，当所有人意识到这些股票以前被低估的时候，那么是不是意味着抱团中国漂亮50的基金行情结束了？或者说，接下来的风险更大，亦如今天的领跌？“漂亮50基民”是不是该选择落袋为安了？有市场分析人士这样回答这个问题：“投资有句名言，人多的地方不要去。我想，中国漂亮50目前就是人多的境况。所以，接下来对投资这些标的的基金，特别是一些行业指数基金，如各家基金公司旗下的酒类基金等，落袋为安是个好选择。”

而广发策略最新的研报也分析了A股龙头抱团终结、潜在的成长性板块出现的可能性：A股消费龙头的盈利能力从16年以来持续下滑（而“漂亮50”公司在1970年代初期ROE持续提升），这使得龙头抱团的支撑力受到一定程度的削弱，未来业绩稳定增长、并且盈利能力可以持续提升的板块或对消费龙头形成替代。



那么，接下来市场究竟会不会发生市场的风格切换？从估值已经很高的中国漂亮50，切换到成长股？

一位基金经理对此的回答是： 创业板指数也许没有整体性机会，但是接下来很多成长股会先于指数开始表现。

广发策略则指出，潜在可能替代“漂亮50”的成长板块需要同时满足两个条件：（1）业绩增速稳定回升；（2）ROE（TTM）有望持续提升。建议关注中报业绩有望见底反转的航空、电力、新能源汽车，以及ROE有望持续回升的零售、高速公路、保险、环保、OLED、苹果产业链等行业）。

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来自：全景财经、维基揭密、广发策略研究、东方财富网综合

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