转嫁到股市的风险，如何应对？

本轮下跌主要归因于金融去杠杆风险被转嫁到股市。金融去杠杆风险是如何传导至股市？后续应该如何应对？...

本轮下跌主要归因于金融去杠杆风险被转嫁到股市。金融去杠杆风险是如何传导至股市？后续应该如何应对？

本轮下跌主要归因于金融去杠杆风险被转嫁到股市。金融去杠杆传导至股市主要通过三条路径：

01

最直接的路径是委外收缩。

委外是当前银行资金的主要场路径。银监会近期发布的各项文件中多次提到对银行委外加强监管。虽然目前出台的文件中并未明确限制委外投股票的规模和比例，但近期市场已开始担心后续监管加码。如果在某一个时点监管压力导致委外资金集中流出，对股市的冲击必须警惕。

02

金融去杠杆势同时影响无风险利率和风险偏好。

金融去杠杆势必导致流动性收缩和无风险利率上行，也不排除引爆一些“地雷”，飞出一些“幺蛾子”，从而影响股市的风险偏好。

03

金融去杠杆导致债券等金融资产出现集中调整

如果金融去杠杆导致债券等金融资产出现集中调整，则可能引发流动性风险，造成市场波动。因此，在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下，我们对股市保持谨慎。

如何应对？

本轮下跌主要归因于金融去杠杆影响下的大环境，可能有一部分资金因为监管的升级撤离了A 股，但是从长远来看，清理掉一些理财市场的乱象，才能够引导更多的资金进入到A 股。不过大跌后投资者心态较为脆弱，需要时间和空间进行整理和消化。

市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。随着银监会降杠杆风险转嫁到股市，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。面对这种政策冲击型调整，投资者需要调整好心态，耐心持股等待。

2017 年的两条主线“国企改革”和“一带一路”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。

近期热点方面，在年报与季报披露期间，那些业绩与成长稳定性较好、具有分红潜力且被市场认可的股票，预计会受到理性投资资金的挖掘，从趋势交易与价值投资两个角度分析，绩优股机会将好于其他类型的股票。

后市操作，6月继续下行空间不大，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的一带一路、国企混改、环保主题。