信息技术将推动FOF向基金组合账户演变

 

对于投资者而言,FOF模式与投资组合账户模式并无差别,都是为投资者优选管理,购买优秀管理的基金,只不过FOF模式进行了一次资金的归集,而基金组合账户模式并未将不同投资者的资金进行归集。那么未啥之前是FOF模式而之后是基金组合账户模式呢?...



笔者是资产配置的忠实信徒,资产配置的实现方式之一便是FOF。首先需要说明的是FOF有两种,一种是优选管理人模式的FOF,另外一种以投资指数基金实现资产配置模式的FOF。国内对于FOF普通认识还是偏向前者。本文中的FOF所指也是前者,即优选管理人模式的FOF。

在美国市场优选管理人模式FOF的代表便是罗素投资集团,崛起于70,80年底,衰落于2000年之后,在2015年还差点被中信证券收购。从罗素的兴衰我们可以看到优选管理人模式的FOF在美国的生命周期是30-40年,在中国的生命周期是多长不可预见。但是笔者已经从一个优先管理人模式的支持者,转变为一个中性批判者,具体可以参见笔者之前的文章《优选管理人型FOF并不那样美好》。

回到本文主题信息技术将推动FOF向基金组合账户演变,此言怎讲?



  • FOF模式:为投资者将资金投资于一个FOF产品,FOF产品的运作由FOF的投资经理负责。
  • 基金组合账户:投资者根据投资顾问的建议配置基金组合,并进行组合调整。
对于投资者而言,FOF模式与投资组合账户模式并无差别,都是为投资者优选管理,购买优秀管理的基金,只不过FOF模式进行了一次资金的归集,而基金组合账户模式并未将不同投资者的资金进行归集。那么未啥之前是FOF模式而之后是基金组合账户模式呢?

其实主要原因还是信息技术的原因,70、80年代信息技术尚未普及,如果对于每个投资者分别建立基金投资账户,将是一件耗时耗力的工作。简单的方法是将投资者资金归集起来统一运作,通过投资者持有FOF份额与净值的方式计算投资者的资产状况。但是随着信息技术的发展,我们不仅可以为每位投资者设立资金账户,而且可以设立基金组合账户的时候,之前的问题不再是问题。以美国401K与IRA账户为例,每位投资者都属于自己的401K或IRA账户,投资者配置基金都单独提现在自己的账户下面。

有人会问,FOF有投资经理负责优选基金进行投资,同样基金组合账户拥有投资顾问帮助投资者进行优先基金。而且,基金组合账户持仓对于投资者是透明的,相比FOF而言。如果持仓是透明的,投资者可以根据投资效果对投资顾问进行绩效,看看账户收益贡献来源那些基金以及这个投资顾问的擅长什么领域。对于投资顾问而言,通过系统同时为多个投资者服务;投资者同时可以看到,投资顾问的历史业绩与具体归因绩效,投资顾问之前是相互竞争的关系。相比FOF模式而言,基金组合账户的模式无论从信息透明角度、费用收取角度、投资顾问竞争关系都是有利于投资者的。

FOF投资经理与基金账户投资顾问工作等价的,只不过FOF投资经理的权限更大,可直接进行基金投资,而投资顾问需要赢得客户信任,并列出调整理由。此外,有些FOF设有封闭期,如果投资者中途觉得FOF与自己偏好不匹配,还无法进行赎回,但是基金账户终止决策权在投资者手中,可以更换投资顾问。相比而言,基金组合账户模式更有利于投资者。随着基金组合账户模式的兴起,原有FOF投资经理可以转作基金投资顾问。

另外有人会提出,由于基金的申购费率是阶梯制的将资金汇聚一起,可以降低投资基金的申购费,而且的确是这样。但是随着C类基金份额的崛起这种情况可能会改变,C类基金份额只有销售服务费(年化费率按日计提),不收取申购赎回费,这种模式有利于基金组合账户的构建,而且公募基金投资起点多为100元起,只要有1000元便可构建投资者基金组合账户。而且1000元基金组合账户的相关费用成本为1亿基金组合账户的一样费率。

信息技术与基金产品模式已经日趋成熟,信息技术将推动FOF向基金组合账户演变。核心竞争力还是资产配置能力与基金研究能力……
《金融产品大全》内容500PPT详细介绍公募基金产品, 限量新封面上市 购买链接左下角阅读原文链接。(PS库存不多啦)


    关注 合晶睿智


微信扫一扫关注公众号

0 个评论

要回复文章请先登录注册