【定增市场】我会写诗，你有酒吗？

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为你写诗

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定增市场

其实和众多网红一样，定增在出名之前也有着不咸不淡安安静静的过去。

大约在2013年以前，定增规模都不大，发展也比较低调。从2014年起，定增的公司数量和规模开始爆发，2015年，共有813家上市公司实施定增方案，实际募集规模达12253.07亿元，增发总量约是2014年（增发数量476家，增发规模6942.03亿元）的两倍，迅速实现大跃进。① 2015年定向增发数量及规模再创新高

2015年二级市场异动频仍，IPO被迫暂停四个月。与此同时，多项政策出台推动并购重组，扩大配套募集资金比例，非公开发行作为上市公司再融资主要渠道的地位提升。Wind数据统计，2015全年累计实施定增853次（含三年期），募集资金总额13614亿元，实施次数相较2014年同比上升74.80%，市场规模同比增长99.40%，延续了自2013年以来的快速增长趋势。

②  定增项目行业分布

随着供给侧改革的推进，定向增发集中出现在加速扩张的新兴产业以及积极转型的传统行业，是促进上市公司发展的重要动力。

如图在行业分布在，增发次数最多是化工（77次），行业平均增发规模最高是银行（100亿元），融资规模最高的行业是房地产（1569亿元）。

根据行业划分情况来看，新兴产业再融资呈现“频度高”的特点，而传统周期性行业融资规模往往较大。



③  2015年参与定增投资的机构情况目前参与定向增发的主力仍然以公募基金公司为主，参与的产品除了个别基金公司一般是以公募产品参与，主力参与的产品还是以基金专户和社保组合为主，基金专户产品仍然是参与定向增发的主力。伴随大资管时代的来临，定增市场开始得到各家专业机构的重视。行业品牌优势开始显现，强者更强的趋势非常明显。



①  定增市场将进一步扩容

2016年定向增发项目仍将是再融资市场主要产品，呈现“频度高，单体大”的特征，不同行业发行难度和定价水平的差异化将更为显著。截至今年3月初，已发布定增预案的上市公司就超过 960 家。按照这蹿红速度，有机构预计2016年定增市场发行规模有望达到1.5万亿元，再融资市场作为金融支持实体经济的重要资金平台，将继续得到监管机构的关注与呵护。

②  定增迎来黄金建仓期

资本市场正处于从债权融资到股权融资转变的过程中。具体来看，债权融资高占比的趋势正在转变，意味着直接融资的发展空间巨大。

自2015年以来，中国资本市场受到外围市场、国内不确定性因素（注册制的推出预期、汇率不稳定、实体经济不景气、去杠杆、银行坏账等）等影响，市场震荡起伏，情绪化特征明显。预计2016年市场仍将以低位震荡为主。在对2016年全年市场收益预期不高的情况下，定增投资由于较二级市场享有一定折价，为投资者提供了全市场稀有、宝贵的安全边际。

③  并购重组成为公司估值提升新亮点

2015年以来，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，减少审批程序，鼓励上市公司并购重组，将有助于夯实上市公司资产，推进企业整合，提升资本市场效率和活力。从2015年定增项目募资用途来看，资产收购类占募集金额37%，占比最高，而从2016年已经公告即将实施增发的930家上市公司募资用途来看，资产收购类定增项目的数量将进一步扩容。

作为高成本银行信贷资金的融资替代，定增市场开始全面绽放魅力，同时承担起更大的社会转型责任。对定增项目的选择，将更加考验专业投资机构对一级半市场的理解与把握能力。2016年，能否通过与上市公司深度合作，参与企业重组设计，深挖定增超额收益，将成为定增投资的新看点，也将成为判别定增机构投资实力的又一重要标志。据2011-2015年定增实施较多的年份进行统计，定增市场平均绝对收益率（按锁定期 1 年后解禁当日收盘价/增发价-1）约为 47.16%。相对沪深300指数，定增市场平均相对定增收益率为40.74%，超额收益显著。

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