区域股权市场湖北样本：从股权质押到县域金融

曾经名噪一时的"汉柜"，祥龙电业、武汉中商、中百集团、汉商集团等7家公司从这里走向沪深交易所。

曾经名噪一时的"汉柜"（即武汉证券交易中心），让湖北最接近拥有国内第三家证券交易所的梦想；祥龙电业、武汉中商、中百集团、汉商集团等7家公司从这里走向沪深交易所。

如今，"汉柜"已成为历史，而在国内最早被称为"四板"的武汉股权托管交易中心（以下简称"武交中心"），将自己定位为中小微"草根族"企业通往上市之路的预科班，并已逐步成为全国区域性股权市场发展的样本之一。

最新数据显示，在全国已经设立的近40家区域性股权市场运营机构中，武交中心的托管、挂牌、融资等主要业务指标都已跃居前四位。

2015年，武交中心全年为93家企业完成股权融资207笔，新增融资金额79.9亿元。4月6日下午，湖北省黄冈市最新一批85家科技型企业，集体登陆武交中心"科技板"。至此，该中心托管登记企业达到1700家。

四板的"普惠金融"

不过，从交易量来看，运营至今，武交中心累计成交23.29亿股、成交总金额36.3亿元，绝对值依然较小。有部分市场参与者甚至认为"四板即死板"。

对此，武交中心董事长龚波认为，在交易量和融资额的角度，不能将四板简单地与我们已熟知的A股市场相提并论。

"与沪深交易所不同，四板最主要的功能并非融资和交易，而是要做中小企业规范培育的园地和上市预科班。"龚波表示。

在谈及武交中心相较其他区域性股权市场的特点时，龚波将普惠金融服务放在了第一条。

从武交中心目前的普惠金融服务方式来看，通过引入银行、证券、担保、创投等市场主体资源，引导、聚集社会资本，武交中心为县域挂牌企业提供必要的融资支持和综合服务。

此外，得益于股东方深交所的资源优势，武交中心还每月与深交所联合举办一次活动，增加融资需求企业"亮相机会"；同时双方还正探索开展"债券双边挂牌"合作，即湖北四板挂牌企业同时在深交所和武交中心发行债券。

股权质押融资位列前茅

与上市公司活跃的股权交易不同，非上市中小微企业的股权由于不易确权和估值，流动性较差，被业界称为"休眠资产"。为此，武交中心在开发股权价值、拓宽融资渠道方面探索，目前成效较为显著的，是股权质押融资。

"对挂牌企业的股权确权、定价、变现，这3个问题解决了，为股权质押提供了基础保障。"据龚波介绍，一些有流动资金燃眉之急的挂牌公司已无抵押物，但是有在手订单和可以预期的现金流，这类企业往往更容易实现股权质押融资。

截至目前，武交中心已累计为197家公司开展了股权融资业务497笔，实现融资总金额201亿元，其中，股权直接融资38亿元，股权质押融资163亿元。

这一融资规模使得武交中心成为了国内股权质押融资规模最大的四板市场，且风险控制得很好，从目前的情况来看，"尚未发生一起融资逾期不还、形成银行呆坏账的事件"。

据介绍，证监会、交易所还将武交中心探索"股权质押融资"的做法，作为典型经验向全国区域性股权市场推广。

县域金融工程

2015年印发的《湖北省县域金融工程试点实施方案》中，湖北确定了该省首批27个县市启动县域金融工程试点。

乍看一眼，叶永刚像是一位淳朴的农民，即便是参加80多家企业的挂牌仪式，他也是一副不修边幅的模样。正是这位颇具乡土气息的教授，在国内首次提出了县域金融工程的思路。

按照叶永刚的构想，"县域金融工程"运用金融工程的原理和方法，结合县域经济及其资源禀赋情况，对金融引领地方经济发展进行系统谋划，破解中小企业融资难问题。对接区域性股权市场，正是其中"有效配置金融资源"的重要内容。

"关于县域金融工程与四板的对接，我们最开始选择了在省级重点贫困县通山县进行试点。"叶永刚介绍说，"如果最困难的地方都能出成果，那么这个模式就可以推广。" 从2013年6月开始试点到2015年11月底，1年多时间内，成功培育了15家通山小微企业在武交中心挂牌，形成了全国区域股权市场的第一个县域板块--通山板块。

从武交中心提供的数据来看，通山板块目前已实现股权融资1.5亿元，其中还有两家企业已经启动了升级转板到"新三板"的挂牌辅导。

与此同时，通过开展县域金融工程试点，通山县存贷比明显提升，从资金流出地变为全省第一个资本净流入县。

自"通山模式"成功运营后，湖北也在其他县域开展了模式复制，已陆续形成谷城、大别山红安红色、监利县域经济成长、秭归县生态工业等30个县域板块。4月6日的挂牌，则是这一模式的扩展板，即由"县域金融工程"升级至"市域金融工程"，未来还将升级为范围更大的区域金融工程。

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