钟伟：在当前经济形势下如何做好投资

“中国经济目前是起势阶段，预计人民币温和走强，中国国际收支在边际改善很多，中国经济增长会超预期，但是美国中国创新动能不足，导致中美经济复苏节奏不够快。”7月25号，长沙银行首席经济学家、平安证券首席经济学家、北师大金融研究中心主任钟伟教授受金融研习社广州分社邀请，为社员带来了主题为“经稳钱紧创新贵，金融地产熬难关”的专题讲座。

讲台上，这位文质彬彬的学者从全球经济发展形势、各类投资领域机遇与风险等角度，与广州的近三百名研习社社员进行了深入浅出的分析，并提出不少投资建议。以下为核心观点整理：钟伟表示，从中美经济的关联看，有大量研究证明中美之间的经济交往深刻而复杂，简单来说，美国好中国也好，美国不好中国也不好，美国经济周期大约领先中国2-6个季度。如果说2014年底美国经济走上了稳健的复苏之路，那么以滞后6个季度推算，中国经济最迟应该在2016年第2季度也呈现复苏。中国经济是否出现了长周期的拐点?诸多迹象显示，从2016年2季度至今，中国经济增速超出预期，物价回升，实体经济盈利逐步好转，甚至利率也开始趋升。一个粗略的判断是，也许在2014年底2015年初，美国经济开始复苏;也许2015年底或2016年初，中国经济开始复苏。美中经济周期仍有同步性。考虑到美中经济在全球经济增长中举足轻重的地位，美中复苏不可能不带动全球主要经济体的趋势逐步明朗化。钟伟指出，2016年最令人惊讶的有三个经济体：一是巴西，其全年约有3个季度总统没有实际履职;二是俄罗斯，受到西方经济制裁和卷入叙利亚冲突;三是土耳其，政局一度不稳并和西方交恶。这三个经济体在2016年的经济增长、物价和汇率的表现都远远好于预期;同时，巴西、俄罗斯股市的强劲上升排在全球前列。

如果美中已率先到达长周期的拐点这一判断成立，那么在2017年会出现怎样的、在我们看来应当在预料之中的黑天鹅事件?黑天鹅之一是，欧元区经济表现和股市表现好于预期。

既然俄罗斯巴西土耳其2016年超预期，那么另一个经济沉沦的区域，即欧元区也会步履蹒跚地向好，而不是陷入更深泥潭。欧元区边际改善最多，欧元预计走强，欧洲指数走高。即便欧洲面临政治右倾化、安全形势复杂化的困扰，复苏可能也会姗姗来迟地降临，而不是缺席。

黑天鹅之二是，人民币温和走强。

我们相信如果人们意识到中国经济已经度过长周期的拐点，那么资本外流将会收敛，外资流入中国(尤其是债市股市)可能会升温;外贸会扩张，但是外贸顺差未必扩张。美中经济关系需要再平衡，而再平衡得以讨论和达成的前提是中国对美国适当的利益让渡。因此，汇率走势长期取决于经济基本面，短期取决于市场预期，随着中国经济拐点已过和市场预期稳中向好，人民币汇率很可能在短暂调整之后，再度到了由贬转升的拐点。钟伟并不赞同2017年看多美股。美股的驱动力在于减税、在基建、在放松监管等等，但这些看起来都不太容易做。“与中国的创业板相似，美国的纳斯达克也面临创新估值太贵而产生的泡沫。”相对而言，A股还是不错的。预计2017下半年A股指数将会回升。

对于大家关心的楼市，“如今买房进入精挑细选的阶段。建议哪里房价高，买哪里。房价最高的城市，安全指数最高。”在美国、加拿大投资小型公寓出租，是大众理财的手段之一。2017年国内楼市相对稳定，不会出现大的涨幅。但不排除个别城市房价大涨。“继续看好北上广深一线城市的楼市，无论住宅或非住宅，房价有可能创造世界奇迹。另外，除了2016年大涨的南京、厦门，未来，东莞、佛山、温州和天津四个城市值得关注，这四个城市无论是住宅的套数、商业面积，都在未来新增供应方面有潜力。”

钟伟也就近日与任志强关于房价决定因素的争论进行回答，钟伟认为，房价涨跌的决定因素并非地价，城市化进程是决定因素低价只构成房价的25%。明确指出，当M2增幅低于10%时，2-3个季度后，也就是今年年底明年年初，我国房价会有一轮显著的下跌。

钟伟教授此次广州之行是受金融研习社广州分社特邀为研习社会员深度讲解在当前形势下如何做好投资。金融研习社每月均有各行业内大咖讲座 ，成为会员即可免费参加现场讲座，也可以通过金融研习社APP观看视频直播。

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