你能分清E板、N板、Q板吗？ 轻知识

截至2017年9月5日，E板挂牌企业690家，Q板挂牌企业8975家，N板挂牌企业137家。但E板、Q板、N板，到底都是什么, 彼此有什么区别和关联?...

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主板、创业板、新三板如同“资本市场”的代名词，企业家们耳熟能详，还有一类“板”近几年也成了高频词汇却相对陌生，它们就是——E 板、Q 板、N 板。截至2017年9月5日，E 板挂牌企业690家，Q 板挂牌企业8975家，N 板挂牌企业137家。但E 板、Q 板、N 板，到底都是什么, 彼此有什么区别和关联?

”全称为“上海股权托管交易中心非上市股份有限公司股份转让系统”，俗称“E板”，2012年2月15日开板，是为境内股份有限公司提供股份转让、定向增资、重组购并等各类服务的交易平台。与主板、新三板的区别在于，E 板的挂牌条件中没有类似企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标的具体要求。上海股交中心侧重关注投资者利益的保护，强调企业的规范运作情况、成长性及未来发展前景，一般通过对企业所处的行业、财务情况、主要股东及管理层等多种因素的考察来进行判断，因此公司当下的财务情况也是综合把握和判断企业是否符合挂牌条件的因素之一。全称为“上海股权托管交易中心中小企业股权报价系统”，俗称“Q板”，2013年8月7日开板。相较E板，Q板对挂牌公司的要求和市场监管程度较低，为各种类型的境内企业提供股权报价的展示平台，但交易、投资均在线下完成。上海股权托管交易中心（以下称“上海股交中心”）对Q板企业，不提供股份转让（即交易）服务、不负责股份登记与托管，不强制要求披露财务信息。Q板主要服务处于起步期、初创期、成长期的企业。“N板”，全称是“上海股权托管交易中心科技创新企业股份转让系统”，简称“科技创新板”，是专为科技型、创新型中小型股份制企业量身定制的市场板块。N板 的挂牌条件与 E板 接近，主要区别在于适用对象的不同，N板 具有“四新”的特点——新产业、新技术、新业态、新模式，因此挂牌 N板，企业必然要符合四新的要求。此前，上海股交中心只有 E板与 Q板 两大板块，2015年新推出 N 板。

我们通过一份对比表，更为直观地向大家说明，上海这些地方性资本市场的异同：

        E 板     Q板

      N板

挂牌公司

具备持续经营能力，规范运作股份有限公司。

不能完全履行信息披露义务、处于初创期以及规范早期的股份有限公司或有限公司。

具有科技型、创新型特征的股份有限公司，在行业方面有较高准入门槛。

中介服务

必须聘请E板推荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构共同为企业提供改制、申请挂牌服务。

只需委托Q板推荐机构一家中介即可完成申报备案。

必须聘请N板推荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构共同为企业提供改制、申请挂牌服务

企业形式

股份有限公司

不限

股份有限公司

挂牌条件

1、业务基本独立，具有持续经营能力；

2、不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；

3、在经营和管理上具备风险控制能力；

4、治理结构健全，运作规范；

5、股份的发行、转让合法合规；

6、注册资本存在非货币出资的应设立满一个会计年度；

7、上股交要求的其他条件。

不存在以下5项情况之一：

1、无固定的办公场所;

2、无满足企业正常运作的人员;

3、企业被吊销营业执照;

4、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚;

5、企业的董事、监事及高级管理人员存在现行《公司法》第一百四十七条所列属的情况。

1、属于科技型、创新型股份有限公司；

2、具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模；

3、公司治理结构完善,运作规范；

4、公司股权归属清晰；

5、上股交要求的其他条件。

股东或出资人

股东不超过200人

股份有限公司股东不超过200人，有限责任公司不超过50人，其他组织形式的出资人数须符合国家相关法律法规等规范性文件的规定。

股东不超过200人

审核制度

核准制

备案制

注册制

市场功能

提供股权融资、股份转让、债权融资、并购重组等综合金融服务。

提供企业形象展示、股权报价的平台。

除提供股权融资、股份转让、债权融资、并购重组等综合金融服务，还将通过设立科技创新母基金、互联网综合金融服务平台促进企业融资。利用上海科创中心建设以及自贸区的政策优势，为挂牌公司提供政策聚焦平台。

融资制度

1、股权融资—定向增资（非公开发行股份同义词）；除老股东认购全部新增股份的情形外，均需上股交事先同意方可进行。

2、债权融资—私募债，允许一次备案，在6个月内分期发行。

1、股权融资—定向增资（非公开发行股权/股份同义词），由企业自行完成，无需上股交事先同意；增资完成后仅需在上股交进行信息披露及登记记录或登记托管。

2、债权融资—私募债，允许一次备案，在6个月内分期发行。

1、股权融资—非公开发行股份，允许一次备案，在6个月内分期发行（储架发行）；除老股东认购全部新增股份的情形外，均需上股交事先同意方可进行。

2、债权融资—私募债，允许一次备案，在6个月内分期发行。

交易规则

线上报价、线上交易过户：

1、协议交易；

2、股份交易T+5；

3、涨跌幅比例限制为前成交均价的30%；

4、转让时间为上午9:30至11:30，下午13:00至15:00；

5、买卖申报当日有效。

线上报价，线下交易。

线上报价、线上交易过户：

1、协议交易；

2、股份交易T+5；

3、涨跌幅比例限制为前成交均价的50%；

4、转让时间为9:30至15:00；

5、买卖申报意向有效期最长不得超过30个转让日。

投资者要求

投资者门槛较高（一）机构投资者，包括法人、合伙企业等；

（二）公司挂牌前的自然人股东；

（三）通过定向增资或股权激励持有公司股份的自然人股东；

（四）因继承或司法裁决等原因持有公司股份的自然人股东；

（五）具有两年以上证券投资经验，且拥有人民币50万元以上金融资产的自然人；

（六）上海股交中心认定的其他投资者。

上述第（二）（三）、（四）项中的自然人股东在不满足上述（五）项条件时只能买卖其持股公司的股份。

投资者门槛最低

上股交无合格投资者要求，仅需符合国家法律法规即可。

投资者门槛最高

（一）依法设立的具备风险识别能力和风险承担能力的法人机构、合伙企业；

（二）金融机构依法发行的理财产品；

（三）经上股交认可的其他投资者。

此外，挂牌公司自然人股东只能买卖其持股公司的股份。挂牌公司在册股东、董事、监事、高级管理人员、员工可以认购本挂牌公司非公开发行的股份。

信息披露

信息披露要求较高

1、预先披露（股份转让说明书）

2、挂牌前信息披露（股份转让说明书、公司章程、审计报告、法律意见书）

3、挂牌后信息披露（经审计的年报，半年报，重大事项临时报告）

信息披露要求最低企业在满足最低信息披露标准的基础上，自主选择信息披露内容

信息披露要求最高

1、预先披露（股份转让说明书、公司章程、推荐报告、审计报告、法律意见书）

2、挂牌前信息披露（同上、挂牌提示公告）

3、挂牌后信息披露（经审计的年报，半年报，重大事项临时报告）

登记托管

登记托管在上股交登记托管子公司。

1、有限责任公司股权登记托管在工商行政管理局，完成股权变更并在上股交备案记录；

2、股份公司登记托管在上股交。

登记托管在上股交登记托管子公司。

成交方式

协议转让，投资者可以通过交易系统进行线上交易，交易系统将验证交易双方的股份和资金，并按照相关规则完成清算交收。

通过网上确立意向，网下意向双方经谈判达成协议和完成必要的程序，签署股权转让协议、办理过户登记/记录手续。有限公司的股权转让须在工商行政管理部门进行工商变更记录。

协议转让，投资者可以通过交易系统进行线上交易，交易系统将验证交易双方的股份和资金，并按照相关规则完成清算交收。

涨跌幅

30%

——

50%

最低交易

1000股起

——

1000股起

从上表不难看出，对于企业挂牌的门槛，Q板最低，形式也最灵活，E板和 N板其次。虽然 E板、N板 的挂牌门槛低、自由度高，但企业需要注意，挂牌需聘请经上海股交中心认定的会计师事务所、律所、资产评估事务所（必要时）提供相应的专业服务，并非任何一家会计师事务所出具的审计报告或者任意律师事务所出具的法律意见书均可以作为挂牌的申请材料。上海星瀚律师事务所已获得上海股交中心E 板、N板专业服务业务资格，可以为企业的挂牌提供专业的法律服务。企业融资的方式有很多，达不到主板、创业板要求的企业，可以尝试新三板、E板或 N板，若是初创企业，企业规模有限并且资金压力大，也可以直接引进投资人股权融资，Q板 便是助力企业广而告之融资需求、吸引投资人的平台。而在上海股交中心的 E板、N 板或 Q 板挂牌后，企业发展到一定阶段同样可以申请主板、创业板、新三板上市，只要企业上市的申请材料被受理，上海股交中心可为挂牌公司办理停牌手续。如果申请上市成功，则为挂牌公司办理摘牌手续；如果申请失败，便将为挂牌公司办理复牌手续，为中小企业融资提供更多的自由度。

多样的融资渠道，企业也能够更为理性的选择，大可不必盲目地急于挂牌新三板或主板上市。

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