海通传媒周报：行业景气依旧 寻股需自下而上20160508

二季度业绩为王，中长期可以看好布局较好的行业龙头，但目前而言，板块估值仍然较高，同时个股平均市值较大，市场对传媒等TMT板块配置仍然很重，所以我们对二季度维持谨慎观点，推荐估值较低个股，如中文传媒、省广股份、利欧股份、恺英网络、中南传媒等。...

每周随笔：《欢乐颂》口碑热度双丰收

由东阳正午阳光出品，孔笙、简川訸合力执导，侯鸿亮任制片，刘涛、蒋欣、王子文、杨紫、乔欣、祖峰、王凯、靳东等演员主演的《欢乐颂》，在5月3日播出28集后，网络播放量突破50亿次大关，东方卫视和浙江卫视黄金档收视率也分别占据同时段第一和第三。随着《欢乐颂》的播出，其网络热度不断升温，频频跃上微博热搜话题。

东阳正午阳光影视有限公司成立于2011年，拥有一支以孔笙、侯鸿亮、李雪、孙墨龙为主体的创作团队，旗下拥有靳东、
王凯、刘奕君、刘敏涛、岳旸、乔欣等签约艺人。公司主创在成立正午阳光前，曾打造过《闯关东》、《生死线》、《钢铁年代》、《温州一家人》、《父母爱情》、《战长沙》等各领域标杆之作。近两年公司出品多部热点作品，并获得多项大奖；其中《北平无战事》获得第21届上海电视节“白玉兰奖”最佳电视剧、最佳编剧，《琅琊榜》摘得第30届“飞天奖”优秀电视剧奖，《伪装者》获选2015国剧盛典十大影响力电视剧。作为之前多以历史剧、古装剧见长的影视制作公司，《欢乐颂》是他们首次尝试都市女性题材作品。



在打出知名度后，正午阳光开始与大型影视制作公司合作，竭力打造品牌与商业收益。目前已开机和待开机项目包括与企鹅影业合作的《鬼吹灯》、《如果蜗牛有爱情》以及和梦幻星生园（隶属于骅威股份）合作的《放弃我，抓紧我》。2016年1月，华人文化透露已入股正午阳光，占据25%的股份。获得投资后，正午阳光开始了资本层面的布局，其中包括跟三位明星王凯、靳东、刘涛分别成立了三家公司。



“一剧两星”政策下，传统电视剧产量降为10年低位，集数有所上升。根据广电总局公布数据显示，2015年电视剧总产量为395部，同比下降8.2%，达到
10年来最低水平，但从集数上看，2015年电视剧共计16540集，同比增长3.5%。2015年省级卫视黄金剧场收视破1剧目仅27次，相较去年的
53部减少了近一半，整体收视率下降明显，但TOP10剧目收视率相对2014年有所提升，表明优质精品内容更受观众关注。

网络剧市场大爆发，2016年体量有望超过传统电视剧。近年来传统电视收视下降，广告经营下滑，同时视频网站的资金实力和广告创收快速增长，各大制作公司竞相开辟新的发展路径，除继续进行传统电视剧制作之外，积极抢占网剧市场。2015年网络剧市场呈井喷态势发展，网络剧全年播放量达274.5亿，较2014年的123
亿增长了1.1倍，总部数达379部，同比增加85%，总集数达5008集，同比增加了72%。此外，网络大电影市场也开始打开，2015年全网产量达到
700部，同比增长55.6%，预计2016将达到2200部。我们认为，随着互联网用户和移动端用户数量猛增、大众观影需求的多元化发展，网生内容的地位将逐步提升。



重点关注两大投资主线：1）拥有丰富IP资源和优质运营能力的专业制作公司，如华策影视、光线传媒、骅威份；2）积极推行网络剧战略：慈文传媒、鹿港科技等。

海通传媒5月第一周走势

海通传媒组合周度下跌0.30%，申万传媒指数上涨0.43%，沪深300下跌0.84%。大盘震荡，对于前期讲扩张、讲格局的传媒行业而言，目前需关注两点：第一，并购业绩能否顺利完成；第二、目前成长性能否支撑现在估值。在此选择下推荐PEG较低个股或者产业产业已经发挥效应的公司（布局被验证成功了）。



教育板块

上周教育板块下跌0.42%。教育板块目前估值仍然较高，选股逻辑应遵循业绩优、高增长、龙头股等。就中长期而言，政策红利、刚需释放等利好因素将推动行业高速发展。坚定看好未来教育领域，主抓两大方向：1）未来业绩向好，安全边际较高。推荐立思辰（16Q1业绩增速为
172%），拓维信息（15年业绩增速为272%）；2）细分领域龙头，反弹阶段龙头公司受市场热捧。推荐威创股份（早教龙头，16Q1业绩增速为
219%）、全通教育（K12龙头，16Q1业绩增速为130%）、保龄宝（国际教育龙头），关注中国高科（职业教育）。

广告营销板块

上周申万营销服务指数整体下跌0.94%，短期建议积极关注市值小，低估值公司。中长期来看，我们建议投资者关注以下两类上市广告营销公司：1）拥有优质客户资源的营销公司：省广股份；2）领先的数字营销公司：利欧股份、明家联合、天龙集团。

内容板块

上周申万影视动漫指数下跌1.94%，其中中南重工、皇氏集团、慈文传媒分别上涨7.7%、6.32%和4.91%。建议关注优质内容运营公司，近期重点关
注华策影视，“猫空”移动直播平台即将上线，期待内容向平台延伸发展。此次五一档”期间上映9部影片，涉及华策影视、华谊兄弟、唐德影视、当代东方、共达
电声等多家上市公司。我们建议关注拥有丰富IP储备和优质内容运营能力的标的：华谊兄弟、光线传媒（停牌中）、华策影视、万达院线（停牌中）。

游戏和动漫板块

大盘调整之下，游戏动漫版块估值逐步进入合理区间，部分个股已经出现投资价值。游戏行业逐渐进入成熟期，公司盈利能力和现金流状况表现出色，而动漫版块的行
业增速快，在资本的积极介入下，动漫产业链日趋完善。1）游戏板块：推荐中文传媒、凯撒股份、浙报传媒，关注万家文化，深赛格；2）动漫板块：推荐奥飞动漫，光线传媒、华谊兄弟，关注美盛文化；3）多款重磅VR游戏有望在今年推出，建议长期关注VR概念股：顺网科技、恺英网络。

体育板块

上周体育板块下跌0.78%。重点关注上周国家体育总局发布《体育发展“十三五”规划》，其中明确指出至2020年，全国体育产业总规模超过3万亿元。足球
和彩票再成热议话题，规划中指出要落实足球总体改革方案，并提出要积极研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。足球和彩票或再成风口。体育
板块主抓两大逻辑：1）产业龙头，紧抓稀缺标的：道博股份、雷曼股份、华录百纳；2）小市值外延拓展预期强：双象股份。关注奥拓电子。



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