【独家干货】山西煤焦企业调研系列报告之一

国贸期货黑金研究员赴山西地区，对煤焦产业进行连续五日的实地调研，一线资料，满满干货!...









调研时间：11月27日

调研地点：山西太原

一、基本情况

该煤炭交易中心成立于2007年5月份，是国务院推出的全国唯一一家挂名中国字样的交易中心，2008年之后转变为企业性质，去掉管理职能，成为纯市场化的交易中心。截至目前，今年煤炭交易量约13亿吨，交易额8000多亿。山西煤炭的铁路外运均由该交易中心计划安排，煤炭运输关系到国家的调配问题，通过安排建立战略合作，保证了用户经过交易中心的调控能及时运输货物。这也是该交易中心最大的核心竞争力。二、竞争力

该煤炭交易中心还存在如下几个竞争力：1、交易中心目前正在积极推广价格指数的应用，该价格指数不限于目前已上市的煤炭期货品种，包括动力煤、无烟煤、化工煤和喷吹煤等四个分项指数，指数编制主要参考当地有代表性的价格，采集标的主要以国企为主；2.后期将加快推出“多品种”+“证券化”产品，包括“期现通”平台与衍生品产品；3.交易中心有自己的全资子公司，具有自主的知识产权。

三、客户参与情况

2016年6月前，该交易中心参与人数较少，参会人员职级较低，金融知识水平普遍较低；2016年6月后有很大改观，参与人数逐渐增加，参会人员职级提高，会主动了解金融衍生品市场信息，了解期货的相关知识，并且不局限于期货市场，还有一些人对期权也很感兴趣。

四、山西煤焦市场现状

焦煤生产情况：“十九大”以后生产基本恢复正常，库存量不是很大，部分洗煤厂因环保比较严格，要求建立防尘大棚，使得存煤量有限，当前库存没有太大压力。

焦煤降价动力不是特别充分，原因在于：1、大会期间大矿主动限产，当前库存不多，库存压力不大；2、冬季是个用煤高峰期，支撑价格；3、运力也略显紧张，外运情况紧张。因此，煤矿有较强提价意愿，没有降价动力。此外，下游的焦化企业还有一些利润，能够接受焦煤挺价的情况。对于后期，建议多关注煤炭主产区天气情况。



一、基本情况

该公司旗下某煤炭资源网站创立于1998年，致力于打造中国煤炭产业门户网站，为煤炭市场从业人员提供全方位信息平台。包含价格情报、业内动态、分析报道及覆盖全产业链的数据服务等，并创建独家煤焦指数和数据库。

二、焦企及行业现状

部分地区焦炭提涨，涨势明朗，焦化厂提涨底气足，下游接受度尚可，相对于前面几轮上涨，钢厂对此次焦炭价格上调的接受情况比较利索。其原因分析有以下几点：一是近两周以来贸易商活跃度有所增强；二是临近交割月，焦炭期货出现升水，投资公司及贸易商找仓单资源的行为活跃，尤其是近两周以来；三是焦化厂订单情况不错，个别订单排到12月中旬以后；四是钢厂就当前及后期的行情有一定评估，考虑到如果现在不接受涨价，货物可能被贸易商接走，未来仍有可能被动涨价，及冬天天气与运输等不可控因素影响，价格有成本递增的支撑；五是一边钢厂高利润，一边焦企亏损的情况也不一定具备长期可持续性。

近期焦炭价格是存在一定反弹机会，但涨价来得有点早。主要原因有两个：一是今年以来，焦化厂亏损的情况比较少，因此一旦焦企出现亏损都会有停限产等情况来调节生产从而倒逼涨价；二是期货的扰动因素存在，盘面资金力量导致涨价提前触发，这一轮是港口提前涨，厂家还没有及时反应过来，主要驱动来自于贸易商，钢厂的需求启动并没有那么明显。

这一波价格上涨，有点类似于6月份行情，但不同的是当时有对下游生产驱动支撑的预期，而这一波更多是中间贸易商环节的催化作用。最近天气比较好，河北地区钢厂限产力度不大，但12月份以后天气转差的概率增加，日照和董家口等港口焦炭库存还是挺大的，后期如果天气转差以及钢厂限产力度增强的话，预计对焦炭价格的进一步支撑力度有限。

对焦炭此轮上涨幅度的预估：贸易商和投资公司备仓单，钢厂补点库，导致价格上涨提前触发，空间预计不会特别大，200上下的涨幅相对合理，不过也要考虑焦煤会不会出现成本支撑。三、限产执行情况

本地焦化厂限产，实际执行力度并不理想，大概减产15%左右。焦化厂实际生产情况比较灵活，对限产的兑现不好监测，除非直接盯着。该数据中心最新一期焦企开工率大概70%左右，自11月15日以后开工率变化情况不大。其中，临汾是山西地区环保的标杆，是山西污染比较严重的地区，而襄汾又是重中之中，限产力度会比较大，基本达到50%，其他地区可能20~30%不等。

四、焦煤情况

库存整体缓降，地方矿下游拿货比较积极，低硫煤坚挺，有提涨动作且有成交，订单比较充足。高硫煤相对疲软，一些没有降到位的煤种也有企稳迹象；焦化厂的煤炭库存比较低，后期还要考虑到天气、运输等不可控因素影响，短期比较乐观。

该公司数据中心跟踪焦煤的仓单成本（混煤）不到1200，单一煤种比较高，在1300以上。仓单成本的计算方法是取山西s1.6的主焦拉到唐山地区到厂价并通过指标升贴水折算盘面交割品的价差来评估。

五、进口煤情况

澳洲煤成交比较活跃，个别南方钢厂使用外煤的性价比比较高。市场上也有一些企业在做澳煤的非标套利。

蒙古煤交投相对清淡，主要原因有三：其一是口岸堵车情况较严重，但较前期有一些缓解。蒙古塔本陶勒盖矿到口岸的短倒费涨到280元/吨左右，前年最低80元/吨，今年早些时候陆续从120涨到150再到现在的较高价格，个别时候还要给司机小费，成本太高；二是口岸还未完全放开；三是蒙煤的主要流向是乌海和唐山地区，前者因成本问题有主动限产（乌海地区的焦炭生产利润是全国洼地），后者会有一些政策性限产，对焦煤需求多少会有一些影响。

六、运输问题及其他

最近山西到港口的运费在涨，涨幅50元左右，受到环保检查、贸易商找货等一些因素影响，后期若出现雨雪天气等不可控因素影响的话估计会越来越紧张。

山西不同地区的价格敏感度也有差异，近来一段时间临汾地区的市场价格变化要快于柳林地区，临汾地区主要是一些规模比较小的焦化厂的小单子，价格对市场的反映比较灵敏。柳林4号以前是风向标，现在更多是看安泽地区的主焦价格变化，交易更活跃。

以上内容，仅供参考。

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