【简金研报】这家公司明年收入利润增速预期有望全面上调

 

A股市场趋于机构化主力资金更加理性和重视行业研究▲向上滑动券商分析师是这个行业研究能力最强、覆盖面最广影响力...

A股市场趋于机构化

主力资金更加理性和重视行业研究


▲向上滑动

券商分析师是这个行业研究能力最强、覆盖面最广影响力最大的团体之一。

很多投资者读不懂研报或是没有耐心研读研报,错过了无数牛股,踏空行情。每一份研报的背后都有资金驱动的逻辑,只有时间、事件、势能三者融合才会爆发巨大力量。

财联社投研团队通过手中掌握的全市场研报,综合编辑部新闻信息优势,推出《简金研报》栏目。公布券商研究团队的驱动路线图,揭秘研报背后王牌分析师们最真实的意图!


本期研报要点:

一、当前手机和智能汽车的销量重要吗?

二、某公司的模组化进程与光学创新进入新阶段。

三、这家公司来年收入利润增速预期有望全面上调。

四、 镁行业最差的时刻正在度过,公司盈利有望回归合理水平。



当前手机和智能汽车的销量重要吗?(天风潘暕)
市场近期对于苹果和国产机砍单过分反应,我们认为当前时点,重要的已经不是销量,单价提升已经足够带来产业链公司高成长,更重要的是现在的估值和未来的成长空间。

我们在年度策略中已经说明,电子行业的相对估值经过近期的回调已经不在高位,另外从白马等公司的成长性看,明年依旧能够看到50%的增长,因此目前白马对应明年估值22-27倍已经进入配置区域,应该乐观对待。

就手机来说,明年重点关注高端和中低端两端行情,高端持续关注苹果产业链,在销量持平的情况下,看好零组件价格受益。

中低端国产市场重点推荐小米供应链,在今年首推闻泰科技后,我们认为小米的智能硬件供应链也进入培育后的放量周期,超过百万销量的品类开始增加。创新角度持续推荐5G射频、AR光学、无线充电等。

站在现在的时点,新能源汽车的销量似乎也不重要,蔚来汽车的上市注定是开启了一个新的智能硬件时代,只不过这个智能硬件大了些。2017年12月16日,第一批互联网造车企业蔚来科技有限公司发布首款量产汽车上市——高性能只能电动7座SUV:NIOES8。值得注意的是蔚来汽车的充电板块:专属充电桩+移动换电车+换电站。换电站:3个车位大小,可安装在地上或地下。目前蔚来已经加入了国家电网的超级充(总数42000跟)。计划到2020年,在主要城市部署至少1100座换电站,在全国部署至少1200量移动充电车,来保证ES8的充电及续航。在制造段来看,蔚来汽车采取布局产业园实现自主产能建设(发展方向)+与传统厂商联姻合资整车工厂(过渡)的策略。在技术段来看,蔚然汽车采取关键技术自主研发孵化(核心三电)+零部件外包+多元化供应商体系的策略。

核心推荐:信维通信,精研科技,欣旺达,洲明科技,大族激光,歌尔股份,闻泰科技,国光电器,立讯精密,联创电子,水晶光电,大华股份,海康威视,京东方,安洁科技,三安光电。


 欧菲科技:模组化进程与光学创新进入新阶段(申万 骆思远)
 欧菲科技主营业务更迭,转型执行力极强。欧菲科技成立于2002年,早期主营红外截止滤光片,2008年起陆续向触控模组、摄像头、指纹识别模组供应商转型。

消费电子业务进入模组化发展新阶段。业务范围已不仅仅局限在光学领域,“在触控模组产品、光学影像产品和传感器类产品等各个产品系列形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构”,17年12月1日,欧菲光正式更名为欧菲科技。2017年,公司通过收购索尼华南厂切入苹果摄像头模组供应链,发展策略与苹果供应链模组化趋势相吻合。

光学零件持续创新,欧菲科技积极布局。1)智能终端摄像头向更高像素、复合功能继续升级,欧菲科技产品结构仍有上升空间。2017年,13M像素普及中端手机市场,PDAF、OIS、大光圈等功能成为手机摄像头新趋势。目前,欧菲科技已具备生产13M PDAF、OIS、16M AF等高端手机摄像头能力。2)2016年-2020年,双摄渗透率将从6%上升到35%。1H2017,欧菲双摄市占率约9%,已形成8KK双摄产能,业务拓展力有望在双摄领域历史重现。3)手机光学零件未来趋势在于立体视觉、对接AR/VR技术。在3D sensing领域,欧菲与以色列Mantis Vision达成战略合作伙伴关系。

汽车电子新领域步步为营。在自动驾驶领域,欧菲具备四大优势:1)经验丰富的ADAS核心算法研发团队;2)强大的ADAS系统集成能力;3)团队具备ADAS量产经验;4)领先的车载摄像头自动化六轴调焦生产线,自动化率达到90%。

首次覆盖,给予“买入”评级。预计2017/2018/2019年,欧菲科技业务收入为398/515/719亿,净利润13.5/21.0/31.2亿,对应EPS 0.50/0.77/1.15元,参考可比公司2019年23X PE,给予公司12个月目标价26.5元,上升空间31%,给予买入评级。


 五粮液提振市场预期,板块催化接踵而至(招商杨勇胜)
五粮液最新点评:超越乐观预期,大象也能起舞

❀五粮液交流会核心要点:1)目标展望超预期:来年五粮液放量2万吨,公司收入展望400亿,同比增长30%以上,十三五规划目标(集团千亿,股份600亿)有望提前实现;2)加快百千万渠道下沉工作,营销人员未来有望翻倍,公司要实现从贸易向终端转型;3)提升员工福利待遇,向生产及销售一线倾斜,定增继续推进,全员积极性再度激活。

❀超越市场乐观预期,红利加速释放。我们前期的盈利预测全市场最高(18年391亿收入,128亿利润),是基于对公司渠道顺价销售、高管履新改革、行业持续复苏,做出的客观判断,当前来看仍偏保守,市场预测将被逐个超预期的季报不断上调。推动盈利预测上调的核心因素,是行业向好背景下,公司渠道加速正循环、内部治理改善红利的加速释放。

❀投资建议:大象也能起舞,市值加速进击。本次交流会最深感受,是公司在品质、品牌、渠道及团队建设四方面布局的全面改革改善,而非头痛医头的小调整。来年收入利润增速预期有望全面上调同时压制五粮液业绩及市值的几大核心问题,将被陆续清理改善,长期被折价的估值可看更高,五粮液白酒巨人将继续市值进攻之旅。继续强烈推荐,现价买入。


 坏时刻消逝中,轻量化大格局稳步推进(华泰李斌)
镁合金需求增速有望加快,关注公司轻量化布局进程

汽车制造是镁合金的主要消费下游,汽车的镁合金应用开始从小型向中大型快速延伸。新能源汽车的发展助推了汽车产业的轻量化进程,2-5kg 的中大型镁合金零部件开始被车企关注并加速布局。云海金属是国内镁行业的龙头,拥有多项专利,自主研发水平行业领先;此前通过与北汽签署战略合作框架协议、成立合资公司等方式布局镁合金轻量化领域,我们认为后续具备盈利改善和产能提升的空间,维持公司“增持”评级。

积极布局汽车轻量化中大型零部件,有望实现规模化生产

公司已经开始积极布局大中型汽车零部件领域,与目标明确的北汽集团签订了战略合作协议,并与已经具备一定工业基础和技术积累的宜安科技成立了合资公司,强强联合谋求缩短研制周期。公司产品涵盖新能源汽车件、5G 产品部件及笔记本电脑外壳等;其中宜安科技已经具备了大中型汽车零部件的试制和生产的工业基础,叠加公司的技术优势,有益于快速突破大中型汽车零部件的技术壁垒。

公司 18-19 年产能有望稳定增加,产量具备提升空间2018-2019 年间,我们预计公司镁合金产能将稳定在 18 万吨,但是随着搬迁完毕,产量将由 2017 年的约 11.5 万吨逐步提升至 15.5 万吨和 18 万吨;压铸件产能则有望从 2017 年的 8000 吨增至 9000 吨和 11000 吨,并保持基本满产状态;铝合金产能预期维持稳定约 28.5 万吨,并保持基本满产状态;锶产量预期维持稳定约 3000 余吨;中间合金产能和对应产量预期维持 20%左右增速,2017 年产能约为 3 万吨;空调扁管 2017 年产量预计约为 6500 吨,2018-19 年有望增至 9000 吨和 1.3 万吨。

镁行业最差的时刻正在度过,公司盈利有望回归合理水平

2017 年下半年镁行业利润水平受原料成本影响有所下滑,自 2017 年 8 月底,镁价开始回调,而硅铁和煤炭等能源价格维持高位震荡并且后期因为环保和限产等原因继续小幅上涨;导致镁企利润大幅收缩,据我们测算11-12 月行业盈利水平甚至跌破了数年的底部中枢,12 月中旬随着镁价的回升开始逐步修复。我们认为随着能源和原料价格趋稳,以及镁库存下降帮助价格回稳;预期 18-19年间公司镁合金业务的毛利率将逐步由 2017Q3的 15%左右恢复至 20%以上的合理中枢水平。轻量化方向持续布局,维持公司“增持”评级。

在未来产能和产量释放如前假设的情况下,预计 17-19 年公司营收分别为49.20、59.05、65.19 亿元,归母净利润分别为 1.80、2.86、4.12 亿元,对应当前 PE 分别为 31、20、14 倍。参考同行业 18 年 PE 平均估值 22倍,鉴于公司是 A 股镁行业龙头标的,给予 18 年 PE 估值区间 22-25 倍,对应合理市值为 62.92-71.50 亿元,对应目标价 9.68-11.00 元,维持公司“增持”评级。
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