家电及相关 格力电器:全球暖通龙头,公司估值被低估

 

推荐格力电器,目标价63.60元。空调竞争格局好,市场有空间,同时公司具备很强的竞争力,且估值长期被低估。当前股价对应11.3x 2018e P/E,2017年85%的分红率假设下,预期分红收益率为6.6%,未来还有较大的估值提升空间。...



“中金点睛”(微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

投资建议

我们推荐格力电器,目标价63.60元。

理由

竞争格局好,市场有空间:1)2017年空调需求创历史新高,但中国家庭空调保有量提升会继续带动销量增长。2)家用空调市场双寡头垄断格局稳固,中央空调中国品牌替代外资品牌的趋势明确。3)海外市场有拓展空间。



格力竞争力强:1)在中国空调市场有明显品牌溢价,并具有线下渠道优势、产业链一体化优势、规模效应。2)中央空调产品竞争力快速提升,在中国市场逐渐替代外资品牌,并进军全球市场。



公司估值被低估:1)相比全球暖通龙头大金工业,公司P/E、PEG都明显偏低。2)2017年预期分红收益率,具有吸引力。3)公司具有很好的现金流、ROE。

盈利预测与估值
预计格力电器2017/18/19年EPS为3.68、4.24、4.90元。格力电器是估值最低的家电龙头,当前股价对应11.3x 2018e P/E,2017年85%的分红率假设下,预期分红收益率为6.6%,未来还有较大的估值提升空间。
风险
中国空调市场需求波动风险:2018年中国空调市场面临高同比基数以及房地产周期下行对需求的影响。

治理结构风险:2018年是董事会换届选举年,管理层可能的变动以及未来的企业发展思路具有不确定性。

渠道变革风险:空调零售中电商渠道占比不断提升,格力在电商渠道的市场份额偏低。
文章来源
本报告摘自:2018年1月9日已经发布的《格力电器:全球暖通龙头》

何  伟 SAC 执业证书编号:S0080512010001 SFC CE Ref: BBH812

姜雪烽 SAC 执业证书编号:S0080517060001
法律声明
向上滑动参见完整法律声明及二维码
特别提示


本公众号不是中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司中国内地客户,任何不符合前述条件的订阅者,敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
一般声明
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见中金研究网站(http://research.cicc.com)所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。


    关注 中金点睛


微信扫一扫关注公众号

0 个评论

要回复文章请先登录注册