影视股再遭并购杀,文投一日蒸发40亿,今日又跌6%,影视白马股在哪里?

 

只有经过观众切身需要的道路,才是真正能够将我们引向成功的道路。...

只有经过观众切身需要的道路,才是真正能够将我们引向成功的道路。
文 | 梁观
影视股,是真不能碰了。

昨日1月8日,因筹划重组,历经半年停牌之后,文投控股复牌。开盘当天,文投股价长阴跌停,一日蒸发40亿。1月9日,经过一番起伏之后,股价最终回阳,收盘大涨4%。今日1月10日早盘,9:41,雪球显示,文投控股再跌6%。
不止文投,在2017年,像这样的跌停险情,也先后发生在唐德、长城影视身上。并且,与文投相似,也是由事件触发。

现在投资者的神经已经是如此脆弱,经不住任何风吹草动。稍微有一点不利消息,哪怕远未落实,都会让他们四散飞逃。

影视股还能投么,影视行业还有救么?

机构出逃、散户涌入,股价恐难企稳1月8日的跌停,惊心动魄。文投复牌,先是高开4.14%,紧接着股价直线跳水并封死在跌停上,股价振幅超过14%。

引发闪崩的主因,是机构大幅出逃。东方财富网数据显示,1月8日,文投股票遭到各路营业部的大笔抛售,前四家卖出席位卖出金额均超千万。

今日虽然大幅收涨,但是代表机构的超大单,依然是净流出1.3亿。推高今天股价的主力,是交易金额在10万以下的中单、小单。它们分别净流入5600余万,7300余万。

散户、小股民往往扎堆中小单,是他们的大群涌入,强行挽救了文投的跌势。



一位证券行业人士这样解释散户的涌入:“散户缺乏研究能力,对行情缺少判断。他们望风而来,风过则散,很少长期持股……

机构对行业、公司的研究能力,预测市场变动的能力远胜一般股民。因而,现在机构依然保持大幅撤出的姿态,让人对今天涨势的能否持续下去,持观望态度。

除小股民踊跃购股之外,上市公司的大股东也承诺大力护盘。复牌前的1月6日,文投控股公告,大股东文投集团、耀莱文化将增持公司股票。并承诺,两者增持金额分别为不低于3 亿,不超过10亿,单价不高于28元/股。

从这两天的股票走势,以及购股股民的构成来看,两大股东像是还未出手。不知道,它们是不是在等着更低点的出现。如此说成立,当前股价的涨势将更难维持。

在2017年文投三季报中,“云南国际信托”的资金管理计划现身十大流通股东之列。颇有些诡异的是,该资管计划置身其中的上市公司,此前已发生多起股价闪崩。

这份闪崩名单包括:通达动力、佳沃股份、巴士在线、天际股份、特尔佳、浪莎股份等等。现在,我们还要把文投控股列入其中。

并购未定只是引发闪崩的次因,补跌才是主因

引发这次跌停的,既有文投自身经营原因,也有宏观上的原因。

文投此前的并购是,引发这次跌停的直接原因。这次并购始自2017年7月,文投原计划是收购海润、凯悦、宏宇天润三家公司。在中途拿出海润后,文投携着剩下两家公司走到了最后关头,直面证监会的审核。
凯悦明星股东


随后,证监会发出14道问询函,直指估值、业绩承诺双高。这并不新鲜。自2014年至今数年,绵延不绝的影视并购双高现象,已让证监会不胜其烦。

究其根本,影视剧的营收充满了不确定性,很难准确预测其未来收益。如影视剧大爆,将是暴利,任何业绩承诺都不再话下,对它给出多高的估值,都不会有人质疑。不过,要是影视剧无人问津呢,甚至积压,无法过审呢。这绝非杞人忧天。

既然盈利前景难以预测,高估值也就无从解释。

既然是行业通病,证监会对此事的态度也就不足为奇,甚至不能就此判断并购无法通过审核,机构投资者对此应早有预料。但是,他们却如惊弓之鸟,稍有波折,争相出逃。

这其中是否另有原因。事件驱动之外,宏观原因更是主因。

文投控股证券事务代表黄靖涛对媒体表示,“……可能有很多因素影响本次复牌的股价,例如市场变化原因、行业原因、政策形势、投资者个人投资决策原因等。

文投控股自去年7月即停牌。停牌期间,在申万28个一级行业中,传媒板块2017前三季度营收和净利润同比增速分别排第16和23位。并且,申万传媒的绝对和相对估值均处于近7年的低位。

在这样的行业背景下,机构只会将资金更多地向盈利能力突出的优质白马股倾斜。

一位投资界人士告诉我们:“今年二级市场的风格是,注重内生业绩更具确定性的龙头股……在影视行业,我们更看好光线……光线的市盈率不到40倍,文投却高至70余倍……按照现在机构的投资逻辑,从文投退出完全可以解释。

因而,文投这次股价波动,很大程度上是对停牌期的补跌。证监会对并购的问询,只是诱因之一。参考慈文定增的案例,如果文投应对得法,并购预案设计合理务实,并非没有机会通过审核。

文投逃过了初一,却逃不过十五。

资本寒冬下,影视白马股在哪里文投的窘境折射出整个行业的困境。自2015年股灾之后,影视股即身陷资本寒冬之中。即使其他行业已率先回暖,影视板块也毫无解冻迹象。

时至今日,市场逻辑已变。决定资本市场动态,不再是炒作,而是企业的盈利能力。目前,后者正面临着行业新环境的挑战。

刚刚过去的2017年,唐德、长城影视因事件驱动而发生单日跌停,欢瑞世纪为应对平仓风险,疲于奔命。正停牌的乐视,作为行业龙头股,因众所周知的原因被机构调低估值,不及停牌前股价的四分之一。



即使被机构视为白马股的光线,也深受股价不住下跌的困扰。王长田忍无可忍之际,竟公开向投资者喊话:“如果你信任一家公司,就长线持有它;如果不信任,就抛弃它。”

影视板块这样无差别的大幅深跌,让人生疑:影视股还值得投么?

首先,自2015年以来,大盘从5178点跌至现在3400多点。整个资本市场都在回吐上一期炒作的浮盈。影视板块作为彼时冲势甚猛的板块,必然会随之大幅下调。这是大势所趋,无法避免。

在资本市场趋冷的同时,投资逻辑也发生了巨大的转变。市场上的主力以及投资风向标——机构投资者,将投资重点从板块热点轮动转向个股研究。这时,成长性突出、跌出底部的、质优价廉的白马股,成为了他们的投资首选。

影视板块的白马股在哪里呢?

与资本市场的巨变几近同步,影视行业市场环境也发生了巨大的变化。影视白马股正在成长中,正从新环境中披荆斩棘而来。

电影市场增速放缓,已转入拐点。原本高增速下的众多红利,已一去不复返。与此同时,观众的欣赏能力不断上升,随意拼凑出来的影片,已经越来越难以获利。

电视剧行业虽然在“优爱腾”的争逐下,剧集收购价不断攀升,市场似乎一派繁荣。但是,与高企的收购价一同到来的是,升得更快更猛的明星片酬,以及居高不下的制作费用等各项支出。它们一同不断压低着电视剧公司的毛利率。
在更加挑剔的观众和日益恶劣经营环境面前,如果只是一味用钱开道,只会适得其反,制造出一些华美的垃圾,让观众倒尽胃口,加速离开。可见,白马股虽然需要资本助力,但资本无法成就白马股。

在严酷的市场环境中,希望依旧。近期上映的《芳华》《前任3》向我们昭示了现实主义的回潮,以及分众市场所蕴涵的巨大潜力;《白夜追凶》等剧集则告诉我们,人气剧并非全靠钱和明星的堆砌。

上映前,人们对两部影片的票房预期不过3-5亿之间,对“白夜”则关注更少,它们现在的市场表现几近重塑了我们的世界观。究其根本,两部影片出人意料的成功,是因为前者将以往被我们忽视的老年群体引入影院,后者则是因为回应了时人的情感需求。

国内电影市场庞大复杂,蕴藏着无限的可能。此前,对IP、对流量明星,甚至是对资本的无限追逐中,行业似乎遗忘了真正成就它们的根本——观众。只有经过观众切身需要的道路,才是真正能够将我们引向成功的道路。
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