基金汇丰晋信平衡

好买财富杨文斌：智能化投顾平衡之道中国FOF产品高峰论坛

金融产品的设计变得越来越“傻瓜化”或者说是“便利化”。...

中国基金报（ID:chinafundnews）| 来源

见习记者叶剑霞 | 整理

近日，在由《中国基金报》主办的中国FOF产品高峰论坛上，好买财富公司董事长杨文斌发表了题为“双轮驱动——FOF基金在中国的实践”的主题演讲。

（郑宇摄）

中国基金报记者将杨文斌演讲原文整理如下

我想跟大家分享一下我在FOF基金上的一些实践经验。我本人也是基金行业的老兵了，今年也正好是我从事基金行业的第20年。这20年中，有三个由我主导设计的产品让我比较满意。第一个是2001年主导设计的中国第一个开放式基金——华安创新；第二个产品是2006年发行的国内第一只生命周期基金——汇丰晋信2016；第三个是2016年在好买财富设计的目标风险型智能投顾基金。

三个产品的发展历史突出了一个清晰的路径，即金融产品的设计变得越来越“傻瓜化”或者说是“便利化”。

生命周期基金：一站式、简化投资者选择

我围绕以前的两个产品谈谈具体的创新实践，第一个是目标生命周期基金。2006年发行汇丰晋信2016时，当时每个基金公司一年只能发1-2个产品，我们希望做一款一站式的、简化投资者选择的革命性产品，所以就将目标聚焦在了生命周期基金上。

在国内的基金历史上，共发行了三支生命周期基金，包括后面发行的汇丰晋信基金2026和大成财富管理2020。生命周期基金11年前开始试水，不过在当时的环境下，该产品的亮点并不被市场所重视，直到现在才被大家逐步关注。

生命周期基金的特点是简化投资者选择，买入后理论上持有到期就可以了，这就是彻底的便利化。投资者一旦买入无需赎回，不用根据市场变化去频繁调整资产配置。2006年股票仓位以65%起步，每年降5个百分点，最终到2016年固定收益类资产比例不低于95%，股票仓位不高于5%，变成一个类似货币基金的产品。

汇丰晋信2026和大成财富2020两个产品的逻辑结构跟汇丰晋信2016是一样的，略有不同的地方在于资产配置的设计和平滑速度的差异。

从业绩表现来看，如果将汇丰晋信2016结合定投做个模拟分析会发现，近10年定投汇丰基金2016的收益率是5.75%，高于同期定投沪深300近一倍。由此可见，生命周期基金是有一定生命力的。

另外结合海外的情况来分析，美国很多主流公司都有生命周期系列产品，以5年或10年为周期发行基金的较多。有一个重要的区别在于，国内的生命周期基金直接投资于股票与债券市场；而海外主要以FOF的方式进行投资。另一个区别在于国外基本都配有保留账户，中国目前还没有这种机制。

生命周期基金是一个一站式转换、简化投资者选择的产品。在国内的应用优势还在于适合递延税收型养老基金，另外基金使用目标到期日作为唯一的风险维度，也不需要通过专业中介机构的复杂指导。

智能化目标风险组合基金的创新

第二个实践是尝试智能化的目标风险组合基金。智能投顾是一个很热的名词，在2016年年初好买推出了第一代机器人投顾，其中的五种平衡功能是智能投顾的核心。这五种平衡功能指的是买入平衡、卖出平衡、波动平衡、拉杆平衡、观点再平衡。

好买的机器人是基于目标风险组合投资的智能化投顾，跟传统的目标风险组合最重要的区别在于解决了再平衡的功能。很多人炒股时会碰到一个问题，无法识别风险，不知道什么时候卖出，买基金其实也一样。怎么让目标风险组合的配置变得更加的智能，解决再平衡的问题，这是值得我们探索的地方。

我们设计的5种平衡功能并非首创，参考了国外BETTERMENT的交易模式。我重点来谈谈波动平衡功能，波动平衡功能解决的是组合调整问题。投资者在持有智能组合期间，公司每月10日会根据最近的基金净值，计算检查投资者组合配比的最新配置比例，若发现成分基金市值占组合总市值比例偏离目标组合配比3%及以上时，则触发基金转投转换交易。

我们目前设置的阀值是3个百分点，从过去10年的模拟测算来看，触发阀值的次数最多是一年1-2次。假设你是一个平衡型投资者，股票和债券仓位各占一半，当股票市场上涨时，股票比例超过53%后会自动触发再平衡，自动把股票类的基金降低三个百分点，补三个点的固收类基金。

如果在2015年牛市暴涨的环境下，平衡型投资者如果没有平衡功能，可能半年的后股票仓位会从50%会爆增到70%以上。但智能投顾组合基金不会出现这样的情况，当指数从2000点涨到5000点、6000点，股票类资产还是会严格控制在50%-53%之间，除非投资人去修正风险度。当然，投资者可以随时主动放弃这种平衡的功能。这相当于在目标风险的管理上加了一道智能化防护，锁定风险度，克服人性的贪婪和恐惧，严格执行既定风险的投资策略。这是一次有意思的尝试，即在目标风险组合上进行了加工，大大简化了产品。而这种简化产品的出发点，必须是符合客户利益、符合客户风险度需求的。

我们也做了一些模拟测试，统计了一年的收益数据。好买平衡9号的股票和债券类资产各占一半，它的收益率高于上证指数，但回撤也只有上证指数的50%左右，风险收益比是非常好的。

最后，趁这个机会特别感谢中国基金报，特别感谢各位来宾的参与。刚才给大家分享了过去做的两个产品，一个是目标周期基金汇丰晋信2016过去10年的实践，以及过去一年我们对于目标风险型基金智能化的一些小成果，请大家批评指正。

关于好买智能投顾：机器人管家

好买机器人管家是什么？

好买机器人管家是通过人工智能+机器辅助的智能投顾模式可以提供一种高效率低成本的解决方案，将作为传统投顾服务的有力补充，从整体提升投资理财质量。

普通投资者进行投资决策时，往往因信息不对称、因市场剧烈波动造成的恐慌心态，从而形成错误的决策。这也是我们通常所说的追涨杀跌，在市场高涨期涌入大量资金，在市场下跌时疯狂抛售资产，造成投资损失。

很多投资者会因多次失利而最终放弃自主投资，离开投资市场，对投资理财失去信心，这也是通常我们所说的人性。

为了有效的帮助投资者解决这个问题，好买基金研究中心团队研发出了好买机器人管家这一产品，它采用人工智能+机器的方式，根据投资策略严格执行，保持投资纪律，可以很好地解决普通投资者在投资过程中因情绪影响导致错误决策的问题，帮助投资者获得长期、稳定且合理的回报。

好买机器人管家有什么特点？

个性投资私人定制

通过了解投资者的财务状况，家庭状况，心理情景模拟等措施，来推荐他们承担风险的最合资产配置组合方案，实现个性化投资与私人定制投资组合。

组合投资分散风险

通过好买基金研究中心对全市场的金融产品进行分析，挑选出各类风险偏好不同，相关度较低的资产并形成产品池。最终由好买机器人管家定制投资组合供客户投资，以达到组合投资分散风险的目的。

智能投资自动调节

根据机器人管家的投资策略，约定交易并严格执行，遵守纪律。在整个投资生命周期中，机器人管家会实时监控投资者的资产，一旦发现因市场波动造成偏离投资策略时，会自动调节用户的投资组合资产，以始终保持投资策略严格执行。同时，为避免因系统性风险造成的市场极端风险，机器人会不断为用户输入修正观点，及时调整，以规避极端风险状况发生，保证投资安全。

理性投资遵守纪律

纪律性是机器人管家的核心价值主张之一，好买机器人管家严格按照投资策略自动执行，坚守投资纪律，不会因市场波动形成类似普通投资者的情绪波动效应，从而能更好的遵守投资纪律，理性投资。

长期投资合理回报

反人性作为机器人理财的主要特点之一，不追求短期利益、不追涨杀跌、不盲从不贪婪。通过与投资者风险偏好的匹配，为投资者匹配合理的回报模型，赚取符合预期长期合理回报。

未来，好买机器人管家将逐步完善，加入海外投资品种，更大程度分散风险以及分享外围市场成长带来的收益。

好买机器人管家如何发挥出超出传统投资方法的优势？

好买机器人管家所研发的业内独创的智能动态再平衡服务是基于其最重要的价值主张之一纪律性，而这也正是好买机器人管家能超越传统投资方法的最大优势。

保持投资纪律在投资中尤为重要，多数投资者出现亏损的原因也是由于缺乏纪律性。当市场出现剧烈波动时，人性的贪婪与恐惧就会显现出来。在快速上涨过程中，投资者的情绪高涨，会持续的追涨，甚至当市场处于波峰的时候，受贪婪的影响，追高的情绪往往最为浓烈。而相应的，当市场出现下跌时，贪婪的情绪会促使投资者不能及时止损，而恐惧的情绪会促使投资者疯狂抛售自己的投资资产。这也就是常说的追涨杀跌

具体到运作层面，好买机器人管家会根据每位用户的评测，为投资者推荐定制化的适合的组合配比。买入后，机器人会实时跟踪投资组合配比，并每月检测投资组合配比，当组合中有成分基金比例与原始比例相差超过一定幅度时，则会触发动态平衡，将持仓比例取决于原始比例。

体现在市场上涨过程中，机器人会将股性较强的部分卖出买入风险偏低的债性资产；市场下跌过程中，会将债性资产卖出，买入股性资产。保持上涨途中不断止盈下跌途中不断拉低成本的目的，也就是我们所说的高抛低吸。在极端环境时，机器人管家的观点平衡可以在市场出现系统性风险时加入好买基金研究中心的独家观点，帮助投资者尽可能规避系统性风险。