【晨会0403】农业：二季度猪价有望强反弹；Sisram Medical：首次“买入”评级

 

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【农林牧渔】二季度猪价有望强反弹

——盛夏，熊承慧

我们认为前期猪价下跌，市场悲观预期充分释放，部分生猪养殖标的，已经跌破头均市值底线，且未来出栏量高增长确定性强，具备中期投资价值。短期猪价反弹，会提振市场对养殖股投资热情，因此，我们认为这是一波可参与的波段性机会。建议重点关注生猪养殖板块，尤其是弹性标的，其中温氏股份、牧原股份等兼具稳健与弹性。另外，猪价上涨有望推动猪料销量增长，建议积极关注猪料龙头大北农。

【Sisram Medical（01696.HK）】盈利能力优秀的能量源医美器械龙头

——田加强，联系人：孙晓晖

公司是国内第一、全球第五大能量源医美器械供应商，拥有领先的技术品台和多样化的产品线，通过“直销+经销”的模式辐射了全球80个国家和地区，且保障了较高的盈利水平。预测公司2018/2019/2020年EPS为0.04/0.05/0.06美元，对应PE21/17/14倍，综合参考美股和港股市场可比公司估值，给予公司2018年可比PE35倍，对应目标价1.27美元/10.00港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

【债券】年初社会融资规模增量下降或是结构调整的结果，实体经济并不缺乏资金支持

——明明，章立聪，余经纬

虽然2018年年初社会融资规模增量同比大幅下降，但具体而言这是结构性调整的解雇。随着金融去杠杆进程的发展和影子银行监管的加强，表外融资转向表内是大势所趋，流动性也将逐渐回归中性，我们预计10年国债收益率将逐步回升至3.8%以上。

【债券（利率债）】资管新规落地前夜，再谈委外

——明明，章立聪，余经纬

从中短期看，委外继续处于“量减质优”的阶段，挤出水分后的委外将回归“受人之托代人理财”的本源。在银监会继续将特定目的载体投资作为监管检查重点的背景下，一些机构还将经历被动去杠杆的过程，债市的需求将受到一定影响。但长远看，基于主动管理、以资产配置和组合管理为目的的委外将迎来的发展空间。

【农林牧渔】不畏浮云，登高望远

——盛夏，联系人：彭家乐

行业长期量价向好，规模养殖化进程催化高端市场苗空间，短期猪价扰动无需过渡担忧，生物股份龙头优势、壁垒仍在，且国际化进程持续深化，有望发展成为国际领先的动保巨头。我们维持生物股份17/18/19年EPS预测0.94/1.2/1.56元，给予18年30倍估值，维持“买入”评级，目标价36元。

【汽车（重卡）】3月销量超预期，全年百万有希望

——陈俊斌，联系人：汪浩，宋韶灵

预计重卡2018年仍有望维持在100万辆以上的高位；行业竞争格局变好，龙头公司业绩稳定性明显提升，尤其是拥有大功率发动机业务的企业；继续重点推荐：潍柴动力（A+H）；关注：中国重汽（03808.HK）、威孚高科、中国重汽（000951.SZ）等。

【宜通世纪（300310）】业绩符合预期，AEP引入联通战投

——郑泽科

传统业务持续优化，CMP+AEP前瞻布局，抢占工业互联和智慧医疗先机。考虑到传统业务毛利率压力，下调公司2018~2019年EPS预测为0.34/0.46元（原预测为0.38/0.48元），新增2020年EPS预测为0.59元，物联网拓展可能超预期，维持目标价14.40元和“买入”评级。

【宇通客车（600066）】业绩符合预期，盈利能力承压

——陈俊斌，联系人：汪浩、宋韶灵

维持公司2018/19年EPS预测分别为1.75/1.94元。公司当前价21.67元，分别对应18/19年12/11倍PE。随着补贴继续退坡，行业优胜劣汰加速，格局趋向优化，公司具备技术和规模优势，客车龙头位置突出，有望迎来市场份额和销量双升，继续推荐，维持“买入”评级。

【新洋丰（000902）】复合肥回暖，看好一体化龙头业绩续增

——王喆，袁建聪

化肥行业供需两端利好已现确定性，公司作为行业龙头，预计未来利润水平恢复将加速。基于对公司产业链布局和长期战略的看好，我们长期看好公司的观点未变。调整2018/2019/2020年EPS预测至0.61/0.76/0.92元（原预测为18/19年EPS为0.60/0.76元）。维持17.08元目标价（2018年28倍PE），维持“买入”评级。

【古越龙山（600059）】平稳增长，关注提价

——戴佳娴

维持2018-2019年预测，新增2020年预测，预计公司2018-2020年预测为0.22/0.25/0.28元，分别同增10.4%/11.0%/ 12.1%，维持“增持”评级。

电话会议：舜宇光学科技公司深度报告交流

时间：2018年4月3日15:30-16:30

主持人：徐涛；主讲人：胡叶倩雯

现场会议：中信证券低线消费回暖主题研讨会暨消费上市公司交流会

时间：2018年4月10日-11日

地点：深圳马哥孛罗好日子酒店

现场会议：中信证券“独角兽与新科技研讨会”

时间：2018年4月19-20日

地点：北京金融街丽思卡尔顿酒店

【宏观】工业企业利润仍然保持快速扩张，资本开支回暖箭在弦上

诸建芳，王宇鹏

2018/3/28

工业企业利润仍然保持快速扩张，资本开支回暖箭在弦上。工业生产增速加快拉动工业企业利润扩张加快。预计2018年工业企业利润仍然将维持10-12%左右的扩张速度。工业企业资本开支扩张拐点即将到来。债市反弹需谨慎，经济环境仍然利好股市、利空债市。

【宏观】对近期债市上涨的思考：短多长空

诸建芳，王宇鹏

2018/3/28

今年2月起至今，十年期国债收益率从3.9%左右逐渐下跌至3.7%，幅度达到20bp。市场有观点认为债市将开启一轮牛市。我们认为，出于维护春节和两会期间市场流动性的意图，资金面宽松是债市出现短期上涨的主要原因。结合目前经济基本面、通胀和货币政策来看，我们认为未来债市并不具备牛市的基础。

【策略】“贸易争端”和富士康引发的思考：本土优秀代工制造企业的转型之路

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

2018/3/30

“贸易争端”只会催化更多代工制造企业加速推进转型升级。我们探讨了本土优秀代工制造企业的转型之路，依次分析了台积电、歌尔股份、创科实业、微星科技、开润股份和荣泰健康6个案例，并由此总结出一张代工企业转型升级图谱。

【策略】抓大放小，迎接新兴力量

秦培景，杨灵修，联系人：徐广鸿、裘翔

2018/3/31

CDR政策推出速度超预期，创新企业登陆A股路径渐明。抓大放小，回归稳步有序推进，缓解市场担忧的“大干快上”风险，预计A股流动性预期不会明显恶化。中概股回归给A股新经济公司提供“估值锚”，加剧龙头和非龙头分化。存量股发行CDR概率大，CDR头寸决定定价权。政策有亮点的同时，CDR还有一些待解决的问题。

【房地产】产业龙头无惧资金成本上升，中小城市具备广阔发展机遇

陈聪，张全国，联系人：郭一辰

2018/3/30

一二线城市，开发模式具备优势，拿地成本可控的企业具备明显优势，例如招商蛇口、万科A和华侨城；在三四线城市，控制建安得力，规模较大的民企具备优势，例如碧桂园和新城控股。我们维持行业“强于大市”的投资评级，建议投资者参与龙头公司的反弹。

【汽车】独角兽专题研究

陈俊斌，联系人：汪浩，宋韶灵

2018/4/1

汽车行业具备容纳大型公司的空间，共享化、电动化、智能化已经开始颠覆原有模式和新的业务形态，尤其是出行服务、新能源造车、二手车和汽车金融领域。独角兽胜出关键在于：1、跑得快（市场、技术、产品等）；2、抱大腿（投资人、客户）；3、出色的创业团队。当前独角兽公司都还没上市，但对A股公司的影响正在逐渐形成。

【煤炭】期货大涨预期修复，板块短期反弹可期

祖国鹏

2018/4/2

从3月PMI及近期高频数据看，煤炭需求同比并不弱，全年煤炭供需平衡及煤价维持高位的逻辑不会被破坏。期货市场的反弹或带动股票市场修正悲观预期。看好冶金煤公司在焦煤提价下的股价弹性，也看好动力煤龙头的低估值修复,推荐潞安环能、山西焦化、陕西煤业、兖州煤业（A+H）。

【非银】CDR制度初现端倪，独角兽回归开启序幕

田良，邵子钦，童成墩，联系人：薛姣

2018/4/1

在人民币国际化大背景下，CDR制度框架初现端倪，新增股份发行CDR可能性大，防范市场炒作措施必不可少，跨境做市考验券商风险定价能力，预计只有少数境外具有资本实力，具备跨境衍生金融工具投资能力的券商可以胜任。

【天士力（600535）】国内一流研发实力，普佑克有望成重磅炸弹

田加强

2018/3/22

天士力业务布局已从中药板块延伸至生物药和化学药，研发实力处于行业第一梯队，管线品种丰富亮点较多。生物药核心品种普佑克新适应症获批后有望成重磅炸弹，复方丹参滴丸美国上市预期乐观，糖网适应症有望大幅提升天花板。首次覆盖，给予“买入”评级。

【中国联通（600050）】政策和产业共振，混改加速ICT融合

郑泽科

2018/3/23

公司是央企混改标杆，政策和产业共振有望成为ICT国家队，推行市场化机制和互联网化运营，产业互联网打开业绩增长空间。维持2018-2020年EPS预测为0.13/0.21/0.30元，看好长期配置价值，维持目标价9.14元和“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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