通胀环比价格

【王涵，宏观】通胀短期无忧，年底或有反复（4月通胀快评）

摘要：1）猪、菜价格分化，年中通胀压力有所缓解；2）除食品和能源的核心通胀走平显示消费需求仍然偏弱；3）PPI环比创5年新高，持续性需要关注；4）通胀短期无忧，年底压力或有反复。...

4月CPI同比2.3%，与预期的2.3%持平；PPI同比-3.4%，环比0.7%，是2011年2月份以来的最快环比增速。我们认为：1）猪、菜价格分化，年中通胀压力有所缓解；

2）除食品和能源的核心通胀走平显示消费需求仍然偏弱；

3）PPI环比创5年新高，持续性需要关注；

4）通胀短期无忧，年底压力或有反复。猪、菜价格分化，年中通胀压力有所缓解[/b]

4月CPI环比出现小幅回落（-0.2%），低于历史性规律的0.0%，其中食品价格环比下降1.4%。正如我们在3月的通胀点评里面提出，前期拉动CPI高企的主要因素——鲜菜和猪肉价格出现明显分化。中短期内我们预期猪肉或仍将保持坚挺，但由于去年同期猪价持续上涨，基数效应影响同比增速也可控；而随着天气回归正常，蔬菜价格将逐渐回归正常。除猪肉和鲜菜以外，其他食品分项环比涨跌幅与季节性基本相符。整体来看，食品价格环比可控，预计年中通胀压力有所缓解。

非食品需求仍然偏弱[/b]

4月非食品CPI同比1.1%，比上期上升0.1%，主要是由于能源价格上升，除能源与食品的核心CPI通胀与上期持平。从分项来看，交通、生活用品及服务和医疗保健的价格环比略高于季节性规律（旧口径），或与清明与五一假期相关；而其余衣着、居住、教育文化和娱乐等分项价格均低于季节性规律。整体而言，核心通胀仍然偏弱。

PPI环比创5年新高，持续性需关注[/b]

3月PPI环比0.7%，继2月首次转正之后继续快速上升，达到2011年2月份以来的最快增速。从PPI结构来看，生活资料价格小幅回落，而生产资料价格快速回升，其中原油和天然气、黑色金属价格环比上涨是主要拉动，与近期大宗商品的反弹和稳增长发力相关。但近期政策稳增长诉求有所减弱，大宗商品价格的上涨也存在反复（期货价格最近下滑），因此生产资料价格环比高增速未必长期持续。而值得注意的是，由于近期国际原油价格已突破40美元/桶的成品油“地板价”，油价回升对国内通胀的影响或上升。