大疆公司的创新融资经

4月初，无人机巨头大疆的新一轮10亿美元股权融资曝光。与一般公司的私募融资不同，大疆的融资采取了竞价方式，并...

4月初，无人机巨头大疆的新一轮10亿美元股权融资曝光。与一般公司的私募融资不同，大疆的融资采取了竞价方式，并规定用D股认购作为投资资格。15日下午，他们公布第二轮竞价最新进展：最高5亿美元（单个投资机构投资额上限）的平均D类/B类股的认购比例为1.61:1。近百家机构争抢认购，金额较计划融资额超过了30倍。

2013年初至2018年4月大疆科技已经成功完成了4轮融资，作为无人机领域的独角兽，大疆致力于以创新和技术站稳脚跟，却始终未有上市的打算。其作为无人机领域的领航者，除了创造技术上的奇迹，2018年4月的战略投资采取竞价的融资模式也创造了融资界的奇迹。此次融资采取了竞价方式，股权融资10亿美元。按照大疆要求，投资者须认购一定比例无收益D类普通股，才能获得B类普通股的投资资格，平均D类/B类股的认购比例为1.61：1。

按照大疆要求，投资者须认购一定比例无收益D类普通股，才能获得B类普通股的投资资格。D类股并不是债，只是一种认股权，但是这个认股权没有行权日期和价格，只有一个‘约定’，锁定三年后可回购，是没办法计算预期收益的，D类股本质上是一种“无息债”。

大疆底气如此之足，他的业绩到底如何？

大疆融资材料显示，2014年、2015年、2016年、2017年大疆营收分别为27.2亿元、59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元，年增长率分别为257.7%、120%、63.5%、79.6%。

2014年、2015年、2016年、2017年，大疆净利分别为7.1亿、14.2亿、19.3亿、43亿，年增长率分别为200.7%、99.6%、35.4%、123.2%，净利率分别为26.2%、23.8%、19.7%、24.5%。

2017年按产品线划分，消费级无人机产品占大疆营业额的85%，其余产品线（行业级、影像类产品等）占营业额约15%。

2017年按照销售渠道划分，经销商渠道占营业额约80%，电商及线下自营旗舰店占营业额约20%。

2017年线下经销商销售按区域划分，大中华区占营业额约20%，其他地区（北美、欧洲等区域）占营业额约80%。

仅仅数年时间，大疆已经成为消费级市场的龙头老大。据统计，在国外市场消费级无人机的各个价格区间，大疆无人机的市场份额在65%以上，而在国内该份额占比高达85%以上。可见，大疆以其代表性的技术实力在国内外市场上明确的竞争优势。

在国外市场1000-2000美元无人机价格区间，大疆无人机的市场份额为66%，2000-4000美元的相对高端机市场份额占比达到67%。相比于国外市场，大疆无人机在国内的影响力更强，其中6500-9000元无人机价格区间，大疆产品的市场份额接近100%。

根据大疆发布的融资材料，此轮融资前期估值为150亿美元。目前二级市场上有三家已经上市的可比公司：Parrot（派诺特，法国上市）、舜宇光学（02382.HK）、海康威视（002415）这三家公司的平均P/E（市盈率）为57.7倍，而大疆本轮估值所对应之市盈率不到该均值的50%，大疆认为，公司“后续增长空间巨大”。而与Uber、小米、滴滴出行、今日头条等未上市的独角兽公司相比，大疆也认为，“公司市盈率亦明显处于低位”。

以上述财务信息测算，大疆目前P/E不到30倍。而当下IPO只差临门一脚的小米若以1000亿美元估值上市，P/E约为60倍。

根据公开查阅到的信息，大疆此前进行过4轮融资，融资总额不超过2亿美元，投资方包括红杉资本中国、中恒星光、远瞻资本、麦星投资等。而最近一笔Accel Partners的投资发生在2015年，融资金额仅为7500万美元。此次10亿美元融资达成后，将成为大疆历史上数额最大的一笔融资。

虽然大疆成立近10年仍没有IPO计划，但其业务的快速增长及“独角兽”、“无人机霸主”、“高技术壁垒”等标签，相信发展前景值得期待。

来源：网络整理

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