炼金丨“不熟悉”的巴菲特
《沃伦·巴菲特的基本准则》中巴菲特的早期的合伙企业。...
编辑：鹿鸣
沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在创办伯克希尔哈撒韦( Berkshire Hathaway )之前，于1956年至1969年创建了一种合伙关系，为他的家人和朋友管理资金，这种合作关系对他本人和投资者来说都是一种非常公平的收费结构。尽管在合伙经营的几年里，他所管理的资金有25%左右的资本复利，但沃伦还是决定关闭基金，把他带到了伯克希尔哈撒韦公司。
这篇文章是基于杰里米·米勒的《沃伦·巴菲特的基本准则》中所讲述的巴菲特的早期的合伙企业和投资道路上的摸索历程，本期“炼金”栏目将带大家去探索巴菲特的第一桶金。
《沃伦·巴菲特的基本准则》
巴菲特在纽约与价值投资大师本杰明格雷厄姆共事14年，开始担任伯克希尔哈撒韦公司董事长。在这14年间，巴菲特管理着巴菲特合伙公司，在这段时间里，巴菲特经历了前所未有的成功记录。他每半年给合伙人写一封信，分享他的想法、方法和想法。
这些信件突出了巴菲特的逆向多元化策略，对复利的兴趣，偏爱保守非传统的决策，以及他每年至少将市场业绩提高10 %的目标。这些信件让我们对巴菲特有了一个罕见的了解，并提供了在牛市和熊市中有效的控制和约束，这些都是他成功的基石。巴菲特的基本规则描绘了一位年轻投资者的形象，当时他制定了一种长期价值导向的战略，帮助他建立了自己的财富规则，以满足每个投资者今天的需求。
初出茅庐
巴菲特还没有成立自己的公司前，他和我们大多数年轻人一样，处境是极其尴尬的。1951年，当巴菲特要求到位于华尔街的格雷厄姆—纽曼公司工作的请求被拒绝，而深感烦恼的时候，格雷厄姆向比尔·罗森沃尔德提起了巴菲特。没几天，巴菲特收到了罗森沃尔德的一封信，他让巴菲特暂时去他那儿工作以养家糊口。
1954年，巴菲特终于在格雷厄姆—纽曼公司得到了一个和格雷厄姆一起供职的机会。巴菲特在那儿干了两年，直到格雷厄姆解散了他的公司，并退了休。格雷厄姆从来没有给过巴菲特钱让他进行投资。巴菲特后来说：“他也许从没有在意过，但这正是我和他在一起感到沮丧的原因。他对金钱没有强烈的要求。”
巴菲特决定独自一个人干，再也不想有一个老板来干涉他。这时候，巴菲特发现，他和格雷厄姆在实际投资上的观点有所不同。于是他搬回了他长大的城镇——内布拉斯加州的奥马哈。
巴菲特说：“我并没有计划去合作。投资，只要我可以自己操作，我就不用太担心。当然我也不想再向其他人出售证券。但这样一个开始纯粹是意外，包括我的一些亲戚在内的七个人对我说：‘你曾经卖掉股票，我们希望你告诉我们如何处理我们的钱。’我回答说：‘我不会再那样做，但我会像本和杰里那样建立合作伙伴关系，你可以选择我。’我的岳父，我的大学室友，他的母亲，我的阿姨爱丽丝，我的妹妹，我的姐夫和我的律师都签了名。我也投入了我的一百美元。就是这样开始的，完全是偶然的。”
巴菲特的合伙公司成立时，只有7个合伙人，巴菲特声明：他们没有投票权，对于公司的经营没有任何发言权。他发给每人一份“基本规则程序”的简短文件，文件上面印有这样的文字：“我们公司的赢利或亏损将由一般经验来衡量。”
巴菲特说：“第一批投资者非常信任我。他们一直都对我充满信心。——任何一个人都不可能说服我姑姑买卖股票，即使你拿着铁棍威胁她也没用。”
第二年，巴菲特合伙公司创下了赢利31615.97美元的记录和10.4%的增长率。这可能听起来并不怎么令人激动。但是和那年暴跌8.4%的道琼斯工业指数相比，情况就相当不错了。
从一开始，巴菲特就知道他的使命是让他的钱大幅度地、稳定地增加。巴菲特曾给他的父母写了下面这封书信，并告诉他们说“金钱的增长带给他很多的快乐”。
神秘的合伙公司
当有限合伙人的获利超过6%的时候，巴菲特就收取超出部分的25%，因为巴菲特认为每位合伙人至少都应该有相当于当时银行活期储蓄利率水准的获利保障，所以如果获利没有达到水准，他就不收取任何费用。如果任何一年出现亏损，他就会从前一年的盈余中拨款弥补这项损失。
早年的巴菲特对于投资工具一定有许多选择，但是他只选择最简单，最能够获利的“有限合伙人”的做法。说它简单，是因为合伙人很少，不超过100人，这样就不会受到当时美国证监会有关共同基金管理规则的约束，而且可以自行收取任何手续费用，不像共同基金的手续费受到严格的限制。
巴菲特到底是如何掘得第一桶金的，这个话题一直让大家津津乐道。由于巴菲特合伙公司的早期运作极具保密性，又没有其他的资料可供查询研究，因此无从得知其中详细的运作细节，纵观合伙公司的早期运作，不难发现，是坚持的力量成就了巴菲特。
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