2018年最强风口,不是房地产,不是芯片,而是......

 

有这样一个板块资产连续逆势上涨,成为2018年市场的最强风口!那它为何能连续上涨?涨了这么多还能不能买?...



今年以来市场持续调整,医药板块却在震荡市中持续强势,特别是2月初以来,医药生物板块连续逆势上涨,成为2018年A股市场的最强风口!

图 1:今年来医药生物板块与上证指数走势对比


数据来源:WIND  大唐研究中心

截至6月6日,在28个申万一级行业中,医药生物板块以11.80%的涨幅排名第2位,而同期上证指数下跌7.99%。
图 2:今年以来各行业板块涨跌幅(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心



一、业绩拐点出现,基本面好转。

我国医药行业的收入、利润增速自2015年触底企稳后,一直在低位徘徊,2017开始出现好转,2018年一季度正式迎来拐点。

2017年及今年第一季度医药工业主营收入分别为2.82万亿、0.63万亿,增速分别为12.5%、16.1%。

利润分别为3314亿元、774亿元,增速分别为17.8%、22.5%,整体呈持续回暖态势。

从上市公司的情况来看,一季报A股医药企业收入同比增长24%,利润增长31%,远超预期。
图 3:医药制造业收入、利润增长情况(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心

基本面好转,是医药板块逆势上涨的内在驱动力。

二、政策利好频出,增强市场做多预期。

随着中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。

医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量具有十分重要的作用。

近年来国家出台多项政策以规范、支持医药行业发展:

一致性评价、药物临床试验数据核查等政策加速行业优胜劣汰。

医疗、医保、医药联动,加速医疗改革。

中医药政策颁布、新版医保目录颁布、鼓励创新药和仿制药发展政策颁布、两票制执行,促进行业发展。
图 4:2017-2018年医药行业相关政策


在诸多行业改革政策的推动下,我国医药行业的发展正步入规范的快车道。

三、A股纳入MSCI,医药行业受青睐,外资看好医药股。

6月1日,234只A股纳入MSCI指数正式生效,其中医药生物行业上市公司数量排名第三,总共有18家

从细分领域看,18家企业中9家为中药企业,占比50%,而从市值的角度看,全部为大市值公司,在277家医药生物企业中均排在前40位。
图 5:被纳入MSCI的医药股


数据来源:WIND  大唐研究中心

这么多医药企业被纳入,说明外资看好中国医药行业的未来发展,也印证了这些医药公司近年来良好的发展态势,受到了国外专业投资机构认可,未来成长确定性较高。

外资看好推动医药板块上涨,未来将有更多国际资本流入A股市场,从而利于优质医药股的价值发现。

政策利好和A股纳入MSCI是医药板块逆势上涨的外部驱动力。

另外,在震荡行情下,市场风险偏好下行,“吃药”行情接力“喝酒”行情。

在震荡行情下,资金偏好防守型的消费类板块。

2016-2017年白酒板块连续上涨,自2016年初至2017年底白酒板块上涨204.61%,翻两倍,涨幅已经很大。

于是,资金开始从白酒板块转战弹性相对小的医药板块。
图 6:医药板块与白酒板块走势对比


数据来源:WIND  大唐研究中心

“吃药”行情接力“喝酒”行情,是医药板块逆势上涨的市场结构性驱动力。



当然能!

我们单看一下数字,其实就一目了然,白酒涨了2倍才出现回调,医药板块才涨11%,后市上行空间不言而喻。

当然我们还是要进一步探究一下本质。

一、人口老龄化将加大医药行业需求,带动行业继续高速增长。

近年来,我国人口老龄化不断加剧。

截至2017年底,我国65岁以上老年人占总人口的比重已经达到11.40%,而60岁及以上的老年人口已达2.41亿人,占总人口的17.30%。
图 7:中国65岁以上人口占总人口比例(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心

人口老龄化将提升医药的需求,加之城市化、二胎政策落地、“健康中国”被纳入“十三五”发展规划以及消费升级等积极因素推动,医药行业将迎来大发展。

并且,从宏观角度来看,发达国家医疗开支占GDP的12%,发展中国家占6%,美国常年维持在17%以上,而中国目前只占5%上下。

相对较低的医疗服务开支,也使得医药行业有广阔的增长空间。

二、行业格局加速重塑,迎来布局良机。

上面提到,近两年来国家出台很多医药行业的相关政策,尽管多是长期利好,但短期对行业走势形成一定压制,医药板块维持震荡格局。

在经历了近几年的政策调整之后,2018年行业格局将完成重塑,医药行业投资风险偏好会逐渐上行,形成很好的布局良机,今年的上涨才只是刚刚开始。
图 8:申万医药生物行业指数走势


数据来源:WIND  大唐研究中心

另外,了解股市技术分析的朋友可能从上图中看出了一些端倪。

医药生物指数于3月份在横盘长达两年之久的区间平台上轨附近短暂整理后突破上轨,4月份精准回踩后反身向上,涨势凌厉。技术分析有一句话叫“横有多长,竖有多高”。

从这个角度看,医药板块未来或确有较大上涨空间。

三、行业整体估值处在历史相对低位。

医药行业具有高投入、高产出、高技术密集型特点,具有很强的技术壁垒,其市盈率普遍偏高,不能与传统制造业相比。

就行业自身来看,医药行业估值整体处在历史相对低位。
图 9:医药生物板块历年市盈率(倍)


数据来源:WIND  大唐研究中心

四、医药行业牛股频出。

很多医药股因持续业绩推动和外延式并购,能走出独立于大盘的长牛行情。

据统计,在全部3500多只A股中,上市以来涨幅超过10倍的股票共有181只。

其中申万医药生物行业股票39只,占比21.55%,远高于第二名房地产业(14只,占比7.73%)近15个百分点。
图 10涨幅超10倍的牛股数量行业分布(只)


数据来源:WIND  大唐研究中心

按细分领域看,39只医药生物牛股中主要为中药、化学制药、生物制品企业,都为10只,其他为医药商业5只,医疗器械、医疗服务各2只。
图 11:部分上市以来涨幅超10倍的医药股


数据来源:WIND  大唐研究中心

五、医药板块是穿越牛熊周期的最佳投资品种。

从投资的角度看,医药板块兼具防御性和进攻性,各阶段收益表现在所有行业板块中居前,成为穿越牛熊周期的最佳投资品种。

下面我们直接看一下医药板块短、中、长其的表现:

从2017年初至今近一年半的收益情况来看,医药生物板块上涨2.79%,在28个申万一级行业中排名第3,同期上证指数下跌10.87%。
图 12:17年至今申万一级行业板块涨跌幅(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心

近三年来看,医药生物板块上涨40.42%,在28个申万一级行业中排名第6,而同期上证指数仅涨了2.24%。
图 13:申万一级行业板块近三年涨跌幅(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心

从更长周期的近十年来看,医药生物板块上涨148.47%,在28个申万一级行业中排名上升至第2,而同期上证指数下跌37.14%。
图 14:申万一级行业板块近十年涨跌幅(%)


数据来源:WIND  大唐研究中心



医药行业门槛高,行业构成相对复杂,包括化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务、医药商业等多个细分领域,想抓住医药板块布局良机的朋友们不妨直接投资医药行业的主题基金。

我们在3月初时通过磐石智投筛选并推荐了招商医药健康产业股票(000960)

该基金今年以来截至6月6日收益率高达24.01%,在315只普通股票型基金中排名第三。
图 15:招商医药基金净值与沪深300走势对比

数据来源:WIND  大唐研究中心

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综合来看,医药行业经过近几年的政策调整,2018年各项政策落地,行业将完成重塑,加之密集的政策推动,基本面迎来拐点,各层面利好形成共振,未来空间巨大。


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