【长江电子 深度】艾派克:蛟龙出海,一鸣惊人!

 

中国IT产业全球并购史上前三,艾派克三年三步走,实现打印全产业链整合,看好后续业绩的快速释放!...





Lexmark是打印产业巨头,ES业务成长迅速

Lexmark已在核心技术、知识产权、产品种类、人才储备上具备了竞争优势,拥有丰富的打印机及周边产品,是国际打印产业巨头;另外,Lexmark通过收购Kofax快速发展ES业务,能够提供前沿的健康医疗、金融及大数据领域的软件和服务,并在全球建立了销售渠道并积累了客户资源。

收购Lexmark,大手笔影响深远

公司联合太盟投资、君联资本,共出资23.2亿美金现金设立多层子公司,在银行贷款的参与下完成对Lexmark100%股权的收购。大手笔收购Lexmark后协同效应凸显,主要表现在:(一)Lexmark拥有中高端打印机及打印耗材的国际运营经验,将与公司的中低端产品形成明显互补;(二)Lexmark在打印机整机设备出货方面具备行业领先优势,将带动公司包括集成电路芯片、通用打印好菜及其他核心部件的研发、生产与销售;(三)Lexmark拥有非常完备的知识产权,公司可以在较短时间内突破国外厂商的专利封锁,实现产品和技术的跨越式升级,有能力与国际上其他产业巨头全面竞争!

打印设备行业成熟稳定,ECM成长空间巨大

随着智能手机、平板电脑等移动设备的日益普及和企业办公无纸化的发展趋势,传统打印机的需求量逐年下降;在企业一体化办公的趋势下,激光复合一体机需求呈上涨趋势;另外,电子化办公的趋势虽然降低了打印硬件的需求,但却同时拉动了打印管理服务市场的增长。企业软件应用面广,新增需求强劲,根据Gartner的预测,全球ECM市场收入总额将从2015年的60亿美元上升至2019年将近90亿美元,年复合平均增长率为10.3%。

公司业务及财务状况分析

并购将采用银团贷款及股东贷款的形式筹措资金,据测算,2016-2018年银行贷款及股东贷款对净利润的影响将达到2.02、7.09、6.79亿元。在财务费用之外,买方中介费用合计约5000万美元,上市公司净利润将减少2559万美元,我们预计这将会一次性影响2016年业绩,对后续整合影响有限。2016年上市公司有望获得约8亿人民币的增量利润。重组费用计提完成,协同效应显现以后,增量利润仍有提升空间。因此持续重点推荐,2016-2018年EPS为0.94、1.57、3.57元。

风险提示:并购审批风险及整合风险

聚焦CES——无人驾驶、VR、无人机精彩纷呈

凭风借力——电子行业技术热点专题研究

军队改革,深度利好军工电子

军工电子:装备信息化趋势下的核心受益方向

电子制造——自动升级,智造未来

数据爆发年代,存储价值凸显

互联网+汽车,电子器件领风骚—— “互联网+”系列报告之二

互联网+视频服务,新角度看安防        ---长江电子“互联网+”系列报告

精选个股

双线出击,大族激光踏上自动化新征程

艾派克:打印产业链巨头,去IOE稀缺标的

大华股份:解决方案+安防运营,助力公司跨越式成长

海康威视:国际化+互联网 公司迎来“第二春”

投资策略

年度策略:逆周期成长+战略转型新方向

团队介绍
莫文宇长江证券电子行业高级分析师,美国佛罗里达大学电子工程硕士,3年证券行业从业经验。

邮件:mowy@cjsc.com.cn

联系电话:13437172818

杨洋

长江证券电子行业分析师,中国电子科技集团公司第55研究所微电子学与固体电子学硕士毕业。

邮件:yangyang4@cjsc.com.cn

联系电话:18607217357

彭星波

长江证券电子行业分析师,美国华盛顿大学电子工程硕士毕业。

邮件:pengxb1@cjsc.com.cn

联系电话:15527216157








    关注 长江电子


微信扫一扫关注公众号

0 个评论

要回复文章请先登录注册