《重磅》7月策略：静待转机

7月策略：静待转机；中美贸易争端发酵；聚焦贵阳农商行信用评级下调事件；平台公司，成就价值；中报预览；关注龙头；美妆刚需...

编者按：

“记事者必提其要，纂言者必钩其玄。”

韩愈“提要钩玄”的读书之法，于证券研究同样适用！现今，研报严重同质化、无效信息泛滥，良莠不齐。因此，提要钩玄、举纲张目，就显得尤为关键，否则，精华亦将憾失于繁芜之中。

改版后的《重磅》严格遴选中信证券研究部近一周发布的重要研报，取其精华，弃其泛论，将更凸显“提要钩玄”之义。

我们希望，这份新《重磅》能使您的投资事半功倍！

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

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-- H股策略：核心关注人民币预期

研发逐渐步入业绩兑现期。

--  宏观：当下经济基本面并“无虞”，流动性和中美贸易争端仍然是关键要素。

--  电子：影响分化，需重点关注半导体领域。

--  债券：并非个案，投资静待最后一跌。

--  银行：事件不具代表性，全银行业资产质量处于整固期。

--  互联网营销：头部平台广告价值进一步体现。

--  计算机：配置SaaS+平台型龙头。

--  创业软件：深耕健康档案数据建设，硬件运维协同有望提速。

--  腾讯控股：广告成为重要增长点。

--  煤炭行业：煤价高位助业绩稳健增长。

--  电子行业：估值探底，精选龙头。

--   中国中药：配方颗粒龙头企业，先发优势有望持续。

--   烽火通信：5G新龙头，光通信领军企业蓄势待发。

--  化妆品行业：美妆刚需，聚焦营销、渠道、研发强者。

策略

棚改货币化退出过度影响了市场情绪并产生了超调的机会。上周市场情绪的影响在扩大，被棚改货币化收紧直接冲击的地产股、前期机构重仓的消费股和一直被当作指数估值安全垫的银行股都遭遇到负面情绪冲击。投资策略：短期享受前期极端负面情绪带来的超跌反弹机会，中长期重在布局，静待转机。从中长期的赛道来看，我们依旧认为消费（必选消费及非地产链可选消费，如：软饮料、调味品、乳制品、白酒、休闲食品、品牌服饰、教育等）、医药（创新药、医疗服务、中药、医药商业）和新能源车产业链（整车、零部件、汽车电子和上游原材料）具有底仓配置价值。7月亮马组合：分众传媒、东软载波、华电国际、佩蒂股份、比亚迪、复星医药、宏发股份、视源股份、开元股份和广联达。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《A股市场2018年7月投资策略—享受负面情绪释放后的超跌反弹》，发布日期：2018/7/1，分析师：秦培景，杨灵修】

至暗时刻，市场极端负面情绪集中释放，市场对短期负面因素过度反应。“政策底”会逐步夯实，继续关注货币和财政的落地。极端负面情绪释放后会有超跌反弹的机会；中长期依然重在布局，静待转机。从中长期的赛道来看，我们依旧认为消费（必选消费及非地产链可选消费，如：软饮料、调味品、乳制品、白酒、休闲食品、品牌服饰、教育等）、医药（创新药、医疗服务、中药、医药商业）和新能源车产业链（整车、零部件、汽车电子和上游原材料）具有底仓配置价值，继续建议长线资金关注。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《A股市场策略快报20180702—穿越至暗时刻》，发布日期：2018/7/2，分析师：秦培景，杨灵修】

对于经济基本面，我们认为不用过于担心，虽然5月经济数据疲弱，但政策转向已经开始，下半年宏观环境将有所改善。未来最大的风险在于人民币持续贬值，美元加息周期下导致新兴市场面临资金流出压力，此情形下，防御性强、估值低、未来盈利增长确定性高的公司将成为最佳选择。“确定性”下估值匹配，建议投资者关注以下三条主线：1）短期内，“喝酒吃药”为代表的消费板块具有较高的确定性依旧是市场首选的配置品种；2）真正低估值，且反映中国经济的韧性的板块，如建材、地产、煤炭、钢铁等具备超跌后建仓机会，关注即将开启的中报业绩行情；3）“高分红”属性（具有安全边际）且景气向上的行业，在市场波动加大时具有底仓配置价值，首选火电。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《港股市场2018年7月投资策略—人民币预期，市场的核心关切》，发布日期：2018/7/3，分析师：杨灵修，秦培景】宏观

从PMI数据来看，6月份制造业和非制造业采购经理指数均表现优异。从高频数据来看，6月份六大集团耗煤量同比增长10.4%，高于去年同期4.9个百分点；粗钢产量同比增长6.3%，也处于比较高的增长水平。结合PMI和高频数据来看，我们认为6月份中国经济增长仍然平稳，预计6月份工业增加值增速在6.8%左右，与5月份持平。下半年中国经济的“忧”主要来自于房地产市场，但是下半年中国经济我们不会看到大的衰退风险，中国经济“韧性”仍在。中美贸易争端短期内难以消除，但是持续“规模扩大”、“持续恶化”的可能性不大，市场在充分price in之后，市场的避险情绪有望下降。下半年随着经济数据的陆续公布，对中国经济偏空的看法也将会逐渐改变。综上所述，我们认为下半年市场情绪有望逐渐改善。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《2018年6月中采PMI点评—当下经济基本面并“无虞”，流动性和中美贸易争端仍然是关键要素》，发布日期：2018/6/30，分析师：诸建芳，王宇鹏】

电子

国内细分行业所受中美贸易争端的影响分化，需重点关注半导体领域。1）半导体：短期内惩罚性关税影响有限，主要由于我国集成电路对美出口占比极低（

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