中国重新减持美债，日本出了点变化，印度土耳其重手抛美债至低点

近半个世纪以来，美元充当着全球储备货币的角色，并通过美债投资品的形式作为各国央行的核心资产储备，无数国家包括...



近半个世纪以来，美元充当着全球储备货币的角色，并通过美债投资品的形式作为各国央行的核心资产储备，无数国家包括新兴市场经济体在内的银行系统维持资产总量和比率的稳定，不是黄金，而是美债。比如，近日一些新兴市场发生的金融市场震荡就是因储备美元资产不足造成的（美元荒现象）。

但另一方面，黄金作为被世界各地人们普遍接受的天然避险资产，更是一个国家最重要的经济战略资源，我们多次提及，目前包括俄罗斯、土耳其等多国央行就在不断增持黄金储备，甚至，连国际账目赤字紧张的印度央行也在时隔9年后在今年3月份开始再次增持黄金。而这背后的原因按世界黄金协会(World Gold Council)市场情报部门负责人阿利斯泰尔·休伊特(Alistair Hewitt)的分析就是，国家背景的投资者增持黄金主要就是为了对冲美元走强，并通过削减美国国债持仓以降低美元风险敞口。

果不其然，据美国财政部今天（8月16日）公布的最新6月（报告数据会有两个月的延迟）国际资本流动报告（TIC）显示，6月份，土耳其继俄罗斯之后，已经不再是美债主要持有者（TIC定义的“美债主要持有者”最低门槛为300亿美元），而俄罗斯已经从5月份开始就消失在美债主要持有者名单中，正如下图数据所示，5月份，土耳其持有美债排名第31位，总额为326亿美元，这代表土耳其在6月至少减持了26亿美元以上，换句话说，土耳其在今年上半年的减持比例至少为196亿美元或40%（土耳其1月持有美债496亿美元）。不仅于此，俄罗斯财长Anton Siluanov在8月13日接受Rossiya 1电视频道采访时表示，“因美国对俄实施新的金融和经济制裁，俄罗斯“计划继续减少对美国国债的投资”，而相似言论也多次出现在土耳其经济事务官员的公开表态中，另外，数据显示，印度也从今年3月份以来，持续重手减持了近100亿美债，目前持仓为1473亿美元。

同时，TIC报告还显示，中国仍然是美国最大的外国债权人，继4月份中国（内地）所持美债三个月来首次下降，跌落5个月以来的高位后（和3月比减少了58亿美元），5月中国（内地）又开始增持美债（环比增加12亿美元）后，6月份，中国（内地）重新开始减持美债仓位，所持美国国债规模环比减少44亿美元，降至1.18万亿美元，我们曾提及，2017全年，中国累计增持的美债规模达1265亿美元，创2010年以来最大增幅。

不过，现在事情出现了点变化，日本6月在5月份结束此前连续三个月减持后（共计减持346亿美元）再度开始减持美债，环比减持了184亿美元，降至1.03万亿美元，创下近7年以来新低。我们在7月16日报道中提及，日本在5月份增持美债环比增长了176亿美元，增至1.0488万亿美元，这是继其持续重手抛售美债至近7年来最低值（2011年10月以来）后的的再次增持，这就意味着日本可能正在放弃美债资产。

不过，我们也同时注意到，日本减持美债和大量购买其它美国资产的时间点难免让人联想，日本似乎正在“亡羊补牢”，与日本大举减持美债形成鲜明对比的是，只是投资方向发生了重大改变，同时，是否也与当前日本的货币宽松政策有关，据美国财政部在近日公布的最新数据显示，日本投资者购买了大量美国股票、美国企业债和机构担保的抵押债券，这些资产的投资总额在今年4月首度超过1万亿美元，正如下图数据所示，这个投资总额要远远大于日本近年来所减持的美债数额，甚至接近于日本6月持有1.03万亿美元的美债总量。

此外，在前十大美债海外持有者之中，6月爱尔兰和瑞士持仓环比减少了13亿和69亿美元，德国也减少了71亿美元，而其他国家或地区持仓均有不同程度的增加，值得一提的是，巴西超越爱尔兰成为第三大美债持有国，总额为创纪录新高的3000亿美元，另外，从整体数据来看，6月海外投资者净买入美国资产为1145亿美元，海外投资者净买入美国国债为93亿美元，持有总额6.21万亿美元，但是，长期资本（期限在1年以上的资本)还是净流出了365亿美元，这也和我们此前的分析一致，总体来说，6月美债比美股更受海外投资者欢迎，这在海外市场出现美元荒（融资成本增加）的背景下，作为低风险投资品的美国政府债务资产仍具有吸引力。

但是，我们也多次强调，现在，持有万亿美元美债的意义与往日已经不可同日而语，数据显示，从去年开始，美国国债发行量明显大增之际，然而，没有被读者朋友们普遍留意的是，正如上面的这些数据图表所示，中国持有的1.18万亿美元美债，约占美国国债市场的9.2%，几乎是近13年以来相对份额的最低水平，而日本持仓规模也是已经刷新2011年10月以来最低水平。（完）

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