中俄德日印法减美债后,美国经济三循环或满盘皆输,并诱发大萧条?

 

近半个多世纪以来,美国经济通过石油-美元-美债这三者的有机循环,在全球获取了大量财富。比如,石油和美元强行捆...



近半个多世纪以来,美国经济通过石油-美元-美债这三者的有机循环,在全球获取了大量财富。比如,石油和美元强行捆绑在一起后,石油美元一直桎梏着全球石油交易;美联储利用不同时期的美元松紧策略,不断吸释着全球利差;而美国联邦通过向全世界兜售美债,也转嫁了美国每年近1万亿美元赤字的风险。美债也几乎充当着石油美元的基石,一旦这一美元核心资产不再受青睐,美国经济的三循环或将满盘皆输。

值得注意的是,截至目前,美国联邦债务总额高达21.8万亿美元。而根据预测,2018至2021财年间,美国联邦债务总额将增加4.78万亿美元,这几乎是美国经济史上罕见的一个纪录。然而,最新的迹象却正表明,美债越来越不受欢迎。



据CNBC近日报道,本月美债收益率综合指数较上个月扩大了115个基点,投资级别为30个基点,这说明我们此前提及的全球抛售美债潮已进一步扩大了。这导致许多人质疑美债是否依然还是全球金融市场上真正的"金丝雀“。

值得一提的是,今年二、三季度,全球多个经济体央行纷纷减持了美债资产。比如,据美国财政部最近一期国际资本流动报告(数据延后两个月惯例),作为美债第二大外国债权人的日本继8月减持56亿美元美债后,9月再度减约19亿美元,降至1.028万亿美元,再度创下7年以来(2011年10月)新低。而自去年8月至今年8月的一年间,日本累积减持美债额高达718亿美元,占比达6.5%。



华尔街日报今年稍早前报道称,日本投资者正在大举做空美债。这在野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi看来,美国经济无疑引发这样一种担忧,即美元可能不再是以前那样的主要货币了,他的团队已将资金从美元计价资产中撤离出来。

与此同时,截至今年9月,中国(内地)也已连续四个月减持了美债,目前依然是美债的第一大外国债权人,但持有降至1.1514万亿美元,并创下15个月以来(去年6月)新低。



一旦中国和日本这前两大美债债权人持续大举抛售美债,美国联邦通过美债转嫁本国巨额赤字风向的可行性则将变得非常渺茫。无独有偶,我们注意到,德国、法国、印度、俄罗斯等全球主要经济体也都在过去数月不同程度地减持了美债。



比如,德国在5-9月四度减持美债,而法国突然于9月减持了207亿美元,减持比例占目前持有977亿美元的21.2%。印度在今年4-8月,五度减持美债,减持金额达164亿美元,比例达10.4%。而俄罗斯则连续数月没有出现在TIC主要持有者名单中,近乎于清仓式抛售了美债。

也就是说,在美债的层面,全球投资者或正在渐行渐远,这意味着本文前面提及的美国经济三循环中,支撑石油美元的要素正在变淡,这里还需注意的是,急欲进行石油输出的美国原油也正在迎来打击。美国金融网站Zerohedge曾报道称,高度依赖页岩技术的美国石油是一个庞氏金融骗局,这来自于美国页岩技术是一项高耗钱低回报的产业,与美国联邦一样,美国大多数能源企业也累积了惊人的债务。

根据高盛的报告,今年美国企业债券市场的近四分之一的发行量来自与能源相关的行业,并且约占未偿还市场的16%。高盛分析师表示,这一次,这些高收益页岩公司的盈亏平衡水平似乎比2014年至2016年低约20美元,约为每桶51美元。

而据卡利尼什能源顾问分析,到2023年,美国将有2400亿美元的长期与能源生产有关的债务到期,其中至少约90%与页岩油有关,其中相当一部分2019年底到期。而它们还并不是全部债务。分析师称,最终美国页岩油业或需要付出90亿桶页岩油的产能来还清全部的债务,这相当于10年来的产能。分析认为,即使油价未来高于100美元,靠页岩概念支撑的许多美国能源企业依然面临资不抵债和亏本。



而一旦美国能源输出计划落空,随着全球多个石油国向美元说不,统治全球石油经济近半个世纪的石油美元则将加速,显然,石油-美元-美债这三者的有机结合或正在迎来一场交织在一起的风暴。

这就不难理解,全球最大对冲基金桥水创始人,美国亿万富翁雷·达里奥还在接受美国Business Insider网站采访时指出,经济周期初期,利率很低,资产升值,到了末期的时候,膨胀越来越大,公司最终资不抵债。美国目前处于这个周期的最后阶段。当前的美国经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展,美国2年内发生新的金融危机或难以避免。(完)


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