大涨从何而来？...



4月1日，A股迎来开门红，两市成交再上万亿元，上证综指刷新年内新高！

牛市第二波来了吗？

我们的A股再度沸腾！

4月1日，两市大幅高开，盘中区块链、国产软件板块相继爆发，掀起涨停潮，带动三大股指呈现单边上涨走势。

截至收盘：

沪指大涨2.58%收报3170.36点，刷新本轮反弹新高；

深成指涨3.64%突破一万点；

创指暴涨近4%收报1760.89点。

成交方面，做多资金显著增强，沪深两市合计成交额时隔15个交易日再破万亿大关，沪股通净流入2.62亿元，深股通净流入28.56亿元，北向资金合计净流入31.18亿元。

连续两日大涨之下， A股年内的第二波上攻要开启了吗？

4月1日，两市3594只个股中，仅60只个股下跌，涨停个股接近190只。

行业板块亦全线飘红，农林牧渔、计算机、有色金属、国防军工等板块强势大涨，涨幅居前。

连续两个交易日的大涨之下，原本因沪指在3000点僵持已久而日渐焦灼的市场情绪，彻底被扭转。

连续两个交易日的大涨之下，原本因沪指在3000点僵持已久而日渐焦灼的市场情绪，彻底被扭转。

华南一位私募人士向记者直言，“上周确实很焦虑，尤其前几个交易日的缩量调整，给人压力非常大，我一度考虑要减仓。但从这两个交易日的情况来看，市场情绪完全变了。急涨不卖空，这种行情肯定要顺势而为。”

大涨从何而来？

超预期的3月PMI数据，被认为是触发市场做多情绪提升的关键因素。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超向21世纪经济报道记者分析称，即使剔除季节性因素之后，3月PMI的改善依然是超预期的。

闵良超表示，“之前市场一致预期在49.8%（3月环比2月增加0.6个百分点），但3月实际环比反弹1.3个百分点，幅度是过去几年的新高。绝对值来说，50.5%依然低于过去10年均值51.5%，接近过去10年最低值49.9%。因此综合来看，体现出企业信心的绝对水平依然处于历史相对较低位置，但是边际改善的幅度十分可观。”

星石投资亦分析指出，“3月PMI数据为经济基本面筑底再添新证据，4月1日的市场大幅上涨，也有该经济先行指标超预期企稳的助力。”

除了PMI指标好转带来的情绪面刺激外，推动市场大涨的实际力量还是来自于资金的踊跃进入。

以两融数据来看，尽管上周市场出现较大震荡，但两融规模整体仍保持增长态势，这无疑是市场高活跃度的印证之一。截至3月29日，两市融资融券余额为9222.47亿元，其中融资余额9132.37亿元，融券余额90.10亿元。上周五市场强势上行，两市融资买入额为842.79亿元，为当周最高。

另一方面，从机构操作来看，加仓的步伐也仍在继续。以私募来看，据融智评级研究中心4月1日发布的数据显示，目前股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%，相比上个月同期的71.99%，环比上升了接近3个百分点，创下了近一年的新高。

融智评级研究中心分析称，春节后，私募基金一直处于加仓状态，不过近期加仓的幅度有所放缓。相比于牛市期间80%以上的平均仓位而言，目前私募仍旧存在加仓空间。

至于股票仓位原本已经处于高位的公募而言，近期也没有因市场大涨而出现明显减仓的情况。

据好买基金测算，上周偏股型基金整体小幅加仓0.03%，截至上周五的仓位为66.00%。其中，股票型基金仓位未发生明显变动，标准混合型基金上升0.04%，最新仓位分别为89.82%和62.83%。总体而言，当前公募偏股基金仓位处于历史中高位水平。暴涨之后，市场是否将开启第二波上攻？

对于该疑问，市场并未形成一致性预期。

有部分公募人士认为，继上周五之后A股4月1日再度大涨，进一步确立A股市场牛市的走势，这是牛市启动第二波上攻的开始。

但更多受访者认为，目前谈论牛市“为时尚早”。虽然当前市场处于上涨趋势中，但指数在经历了估值迅速修复之后，短期震荡的可能性越大。与其谈论是否是第二轮反攻开启，不如将目光聚焦于具有较好基本面的个股。

多位人士指出，无论“牛”是否会回来，绩优股将是下一轮爆发的方向。

星石投资分析称，虽然官方制造业PMI显示生产明显恢复，但需求端恢复稍弱，反弹是否能演化为反转还需继续观察需求端数据表现。“我们认为，随着4、5月增值税税率与社保缴费率的正式下调，后续有望观察到更多筑底企稳的迹象。过去的一季度是流动性和风险偏好主导的估值修复行情，在基本面逐步见底的情况下，业绩驱动将是未来行情的上涨动力。”

同日，九泰基金相关人士亦指出，上周五市场开始预期降准，说明人心思涨的驱动力仍在，股市情绪有支撑，因此短期向下可能性较低。另外领导人在博鳌亚洲论坛2019年年会上提到“今年以来，中国经济稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到改善”，所以，Q2有可能出现更多的经济回暖变化。

上述人士进一步表示，“后市再度向上，可能需要下周经济数据和金融数据配合。短期维持震荡观点，4月向上值得期待。当前处于年报、一季报披露期，预计市场将更关注个股的业绩基本面，建议配置有业绩支撑的标的。”

另外，金鹰基金分析指出，继三月最后一周之后，下一波年报发布高峰期将在四月下旬，届时将面临更多盈利数据亮相，叠加监管层对连续涨停股和配资的态度和实际措施收紧，以及海外市场年初以来的risk-on已基本修复完毕，主导逻辑从货币政策切换至基本面，对A股的风险偏好产生的贡献边际减弱这两大因素，预计市场整体将震荡上行。

金鹰基金认为，当前股票市场仍由流动性和风险偏好驱动，但斜率趋缓，盈利的权重上行。A股从“快涨”到“慢牛”。面临上市公司财报披露期市场对于企业盈利的关注度上升，A股盈利端的影响权重也将增加。

来源丨21世纪经济报道

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