资本故事 太湖金谷

在罗马神话里，“时间”是一位叫做雅努斯的神来象征的。它被称为双面神，一副面孔对着身后，一副面孔朝向前方，这样...





在罗马神话里，“时间”是一位叫做雅努斯的神来象征的。它被称为双面神，一副面孔对着身后，一副面孔朝向前方，这样他便可以回望过去，同时凝望未来。2012年是中国国家级高新区——苏州高新区诞生20周年，如果穿越历史长河，把时间拨回到410年前，我们会发现，那时候整个世界对股市还是一无所知，中国正处于明朝的统治之下。但在亚欧大陆的最西端，世界上最早的也是世界上第一只股票——东印度公司股票在荷兰出现了。

股票真正进入中国人的视野，是在上世纪90年代。1990年12月19日，上海浦江饭店这栋始建于清朝道光年间的老建筑，与一个国家的经济发展产生了最直接的联系，新中国第一家证券交易所在这里正式成立了。股市如同一盏明亮的信号灯，向世界宣告了中国政府继续推进改革开放的坚定决心。

也许在今天的人们看来，企业进入证券市场是再平常不过的事，但在当时，股票本身还存在着姓“资”姓“社”的争论之时，企业想要上市的困难也就可想而知了。1996年8月15日，“苏州高新”A股在上海证券交易所挂牌交易，成为苏州市在上海证券交易所上市的第一只股票。随后，全国各大媒体争相报道了这条新闻，一些关心苏州高新区经济建设的境外媒体也给予了极大的关注。一只小小股票的发行，竟成了那一年度苏州街头巷尾最重要的经济新闻之一。虽然这让很多人觉得不可思议，但是，对于富有创新梦想的苏州高新区建设者们来说，时不我待，他们需要的是立刻投入到股市这个资本市场的浪潮之中……

事实上，我国的很多高新区在发展之初，基本上都是按照“土地和政策换资本”的模式来筹措开发资金的。首先，政府出资组建高新区开发公司，同时获取部分土地和制定相关的优惠攻策；其次，高新区开发公司利用政府给予的资金并同时将部分土地抵押给银行筹集资金，完成一部分土地的“七通一平”的基础设施建设；然后，高新区开发公司直接面向投资者招商引资，获取基本的收入渠道。即：将开发后的熟地转让给投资者获得土地转让收入，提供基础设施获得使用费收入，出售或租赁房产(厂房或办公用房)获得房产收入。其中，土地批租收入为主要收入。在此基础上，再开发其他的土地，形成一个滚动开发机制。那么，在现代市场经济条件下，这种融资模式逐渐呈现出一个弊端，那就是它的连续融资能力取决于有足够规模的高新技术企业的进入，而高新技术企业进入的前提是能够降低创业成本。因此，高新区开发公司作为土地和政策的供给方，要换取高新技术企业的资本和得到维持融资连续性所需要的收益，在多个开发区竞争的状态下，必然会形成开发区之间在土地价格和优惠政策上的攀比和竞争，导致开发公司的开发成本越来越高而开发收益越来越低。另外，土地资源无论在自然上还是在政策上都是有限的，这就使此种传统融资模式面临越来越大且越来越难以克服的障碍，并且成为高新技术开发区进一步发展的瓶颈。为此，唯有另辟蹊径，创新引入资本运营才是最佳的融资模式。作为国内最早的一批开发区集团，苏高新集团可以说是金融意识最为强烈、运用金融工具最为娴熟、取得融资成效最为显著的企业之一。也正因为如此，苏高新集团从开发区经济发展总公司发展成为企业集团，走过了从政府羽翼下的公司到市场规则下的实体企业的蜕变过程。探索了一种既迎合政府对区域经济发展的总体规划要求下，作为区域内主要开发融资经营主体应有的作为，又符合现代市场经济对企业运行规则制衡的条件下，作为主要平台旗下的上市公司应遵循的市场运营规则的模式。

应该说，在融资方面苏高新集团是非常具有超前意识的。和国内几乎所有的在长三角的分支机构的商业银行、政策性银行都建立了一定的信贷关系，并建立了良好的企业资信。在融资工具的应用上，苏高新集团更是率先而为，每当有新的融资工具出现时，总是能在第一时间尝试。先后涉足过企业债券、海外债券、信托产品、短期融资券、金融租赁、银行保理业务、资产证券化等各种金融创新产品。时至今日，苏高新集团发行的美国债券的经典案例更是令人津津乐道。

那是在1997年，当时的情况是宏观环境紧缩，国内融资的资本成本高，企业贷款规模控制严格。为筹措高新区基础建设的资金，苏高新集团探索通过国际资本市场融入资金的渠道，经过与美国一家财务公司多次研究磋商，决定充分利用江苏省海外企业集团所属的钟山公司这一有效海外窗口，在美国发行国际债券的方式进行融资。经过富有成效的工作，并精心设计了资金流转流程，获得了国内相关部门的批准，得到了国际资本市场的评级认同（美国穆迪公司评估的Baa3国际资信等级）。

1997年10月7日，“苏州发展信托证券”债1亿美元在美国发行成功，并在卢森堡证券交易所挂牌上市。债券期限为15年，每半年支付一次，分29期偿本付息。债券年利率8.875%，站在现在的角度来看这笔融资行为，应该说成本不菲。但是在当时的国内资金市场18%的年利率还筹措不到资金的情况下，绝对是另辟蹊径的创举。

债券发行不久，东南亚金融危机爆发。特别是中国广信倒闭违约事件，导致中资投资发行主体的外债普遍贬值。到1999年上半年，“苏州发展信托证券”市值跌至发行价的一半以上，苏高新集团认为这是回购债券的大好时机。一是回购证券回避了今后14年的利率风险，二是回购价格大大低于发行价格，高额差价可获得丰厚利润。苏高新集团及时抓住契机，充分利用境内中资银行的外币资金桥梁融资，在低价位购回所发的信托凭证。转外债为内债，转资本市场筹资为中资银行间接融资，取得了4亿多元的回购收益。这是我国开发区集团唯一利用海外债券市场的成功案例。

总而言之，24年来，苏高新始终以一个业绩良好、稳步成长、规范透明的形象出现在证券市场上，受到广大投资者的关注与青睐，并走出了一条独具特色的资本创新之路。这为苏州高新区的创新发展提供了一个全新的资本运营思路，从此一大批高新区企业纷纷效仿。

譬如，作为唯一市属国企上市公司的创元科技；作为中国阀门行业和核工业系统首家上市公司的中核苏阀；作为苏州市首家发行人民币普通股中外合资企业上市公司的苏州固锝；作为全球多家著名电视品牌厂家结构模组供应商的上市公司胜利精密；作为向世界知名企业提供工业级数控钣金结构产品专业制造服务商的上市公司宝馨科技；作为中国首家登陆美国纳斯达克的光伏一体化的企业CSI阿特斯；作为中国最大工业阀门制造商与出口商的上市公司纽威股份；作为业界领先的光网络连接精密元件制造商的天孚通信；作为中国建筑幕墙50 强企业、中国建筑装饰业百强企业的柯利达；作为中国高端清洁电气龙头企业的莱克电气…一时间迅速崛起的来自苏州的“高新板块”给中国、乃至世界资本市场带来了全新的气象。

2015年以来，苏州新增上市公司5家，仅苏州高新区就新增了3家，列全市第一。对于苏州高新区人来说，这只是他们响应国家“牛市”战略的开端，未来，深化国企改革、推动区内产业资产证券化步伐，深入推进科技金融创新、大力发展互联网经济，一盘互联网+对接多层次资本市场的大棋正在这里悄然形成。

其实在很大程度上，股市帮助人们迅速地巩固了市场经济在中国的地位。中国的国有企业改革，中国的经济体制改革，甚至是有些重大范围的改革，实际上都是从股票市场推动的。因为，它不仅是单纯贡献一个经济增长，它所改变的是我们很多的发展理念，包括我们公司的治理结构，包括政府和市场的关系，包括政府和企业的关系，这个意义对于今天而言，无疑是最深远的。而今，当我们无限感慨地回顾苏州高新区24年发展历程的时候，我们可以清晰地看到，如果没有一批批敢于也善于运用资本力量作支撑，来解决上市以及准备上市企业发展中的瓶颈，苏州高新区也就不可能创造出一个个耸入云端的纪录。而股市就像其中一个巨大的搅拌机，把诸多市场因素混合在一起，给苏州高新区的经济带来了多重的创新景象。

2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，批准境内符合条件的股份公司均可在全国股份转让系统挂牌。诞生于中关村科技园区的新三板终于走向全国，将惠及千千万万创新创业型中小企业。新三板全面扩容必将成为中国证券市场发展的重要里程碑，标志着我国多层次资本市场建设取得历史性突破。2014年1月24日，全国266家“新三板”企业在北京国家会议中心参加了被誉为“中国版纳斯达克”的全国中小企业股份转让系统集中挂牌仪式，苏州高新区的三光科技、方林科技、星火环境、普滤得、龙源科技、银河激光、苏轴股份、声威电声等8家企业成功入围。据悉，此次高新区8家“新三板”首批挂牌企业充分发挥了良好的示范效应，为在“新三板”阵地上打造具有特色的“苏州高新”板块奠定了基础。至此，全国股份转让系统挂牌企业家数达到621家。“新三板”进入了全国普及的新时代，开始真正成为中国多层次资本市场的主流。

2014年10月22日，“新常态，新内涵”苏州高新区转型升级项目推进金融创新专场在苏州科技城举行。活动中，苏州市政府与全国股转系统签订了战略合作备忘录。同时，“太湖金谷”作为全国中小企业股份转让系统国内首家委托服务机构正式揭牌。

“太湖金谷”，是高新区全力打造的一个公益性与市场化运作有效结合的新型金融服务平台，由苏高新创投集团建设运营，将为长三角乃至全国的挂牌优质中小企业提供路演、培训及多方案金融创新服务。“太湖金谷”现已配置了国内一流的专业设备和硬件设施。其中，中心大厅的电子大屏同步显示全国股转系统交易信息和国内各资本市场指数；路演中心还配备了先进的广播及摄录一体机系统，能满足企业路演与访谈的导、录、播全方位线上线下需求；资本市场培训基地目前已投入使用。

围绕“太湖金谷”的建设与发展，高新区将在辖区内加速配套引入创业投资、互联网金融、融资担保、科技小贷、融资租赁、商业保理、银行券商、评估资信等一批金融与金融中介服务机构，形成各类金融机构、各种金融业态竞相发展的新金融格局。太湖金谷举办了各类金融创新专场，还举行了金融创新主题演讲、江苏对话全国股转系统及江苏股交中心交流活动等。东吴证券、江苏股权交易中心、浙江省浙商投资研究会、天使湾基金、民营经济研究所、浙江福地产业园、太平洋资产管理公司等与高新区签订了创新合作备忘录。展望未来，在中国经济转型和创新驱动的背景下，新三板市场将展现出不可替代的战略价值，其发展前景值得期待。

显然，新三板是我国资本市场改革创新的试验场。纵观成熟资本市场的发展历程，无不经历从场外到场内的历史演变，最终形成场内市场和场外市场彼此联通、相互融合、互为补充、协调发展的市场格局，从而为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供融资服务，同时满足不同风险偏好投资者的投资需求。作为国务院批准设立、中国证监会监管的第三家全国性证券交易场所，新三板全面扩容是我国完善资本市场结构、发展多层次资本市场的重要战略举措，可以有效弥补交易所市场的不足，在经济转型、科技创新和改善中小企业融资方面发挥重要作用。未来监管机构将在新三板市场进行更多的创新和尝试，新三板也必将成为中国最具创新活力的证券交易场所。

回望过去500年世界大国兴起交替的历史，股市在其中扮演的角色越发重要。正是这些源自西方的新生制度，用严格的信托责任和契约精神，把一份份金钱集聚在一起，迸发出力量，使西方世界成为地球文明的主导者。进入现代，中国股市从一个典型的“新兴+转轨”的市场一路走来，其核心功能也就是“优化资源配置”的作用，已经获得越来越多的共识。事实上，中国资本市场的最大贡献在于重新构筑了现代市场经济主体。20年多年来，在党中央、国务院的关心、扶持下，包括主板、中小板、创业板和今天的新三板在内的多层次资本市场框架基本形成，不仅为各类经济成分提供了符合其特点和需求的直接融资渠道，更为各行各业提供了创造财富的舞台。今天，站在“中国梦”这个新的历史坐标上，放眼未来，中国股市的前程正在逐渐明晰，市场发展趋势正是不断逼近市场的本源，变得更加透明、公开、开放、高效。为此，苏州高新区会出怎样的改变，相信未来“太湖金谷”所创造的资本传奇定会向华尔街与金融街一样，给世人留下一份历史性的答案。点滴印记汇聚斑斓长卷，时间是标注前进步伐的刻度。为了与广大读者一起分享那些刻印在我们生命中的追梦之旅，畅谈对中国梦内涵、价值与意义的理解，挖掘蕴藏中国区域经济建设者们心中的光荣与梦想、自信与希望，展现以“科技创新托起中国梦”的新篇章，光明日报出版社隆重推出本套系列丛书，并在全国遴选了10个极具代表性的创新样本。其目的就是运用行云流水的语言文字以及美轮美奂的创意图片来更为鲜活的展现这些聚集创新力量的中国园区。一册一个园区发展历程，一册一个创新筑梦样本。10册图书既别具一格又浑然一体；既特色鲜明又相辅相成。文章千古事，得失寸心知。作为一项浩大的文化工程，本套系列丛书要无愧于时代和读者的重望，因此，我们将秉承对中国经济社会发展历史高度负责的态度，全面而客观地进行梳理、创作，以期谱写中国梦更加美好的创新篇章。

    关注 关心工作室