毒眼丨同股不同权+互联互通：只能锦上添花，没有雪中送炭
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近日，香港交易所和中国证监会达共识，在香港主板上市的同股不同权企业，7月会纳入互联互通，有关股票可在“沪港通”和“深港通”交易。笔者认为，同股不同权企业是否纳入互联互通，对投资者来说或许只是锦上添花，却难以雪中送炭。
香港交易所行政总裁李小加称，在港上市的“同股不同权”股份肯定会纳入互联互通，落实时间可能是6月底至7月，目前3家交易所正积极准备相关细节。实际上，香港同股不同权并非近年首创，八、九十年代时期有部分公司出现A、B股结构，后在80年代末取消后，余下便只有太古分为太古A（00019）及太古B（00087）。
当年的同股不同权，部分原因是英资为了避免华资狙击，又不想出资控制大比重股权而出现的产物。
目前香港仅有两家以同股不同权方式上市的公司：小米集团-W（01810）及美团点评-W（03690）。在小米、美团上市后，全球最大加密货币矿机商比特大陆及内地钢铁电商平台“找钢网”均一度考虑以WVR形式赴港上市，但却无疾而终。
以同股却不同权形式上市，在小股东权益保护的问题上却受到质疑：控制较大权力的管理层，是否能真正为所有股东争取最大利益，仍有待商榷。
无独有偶，小米和美团的股价在上市后曾都遭到腰斩：小米以17港元上市，两周内升至22.2港元，最大升幅30.6%，但其后持续向下，今年1月一度见9.44港元，虽然之后随大市反弹，且又有“互联互通”的消息刺激，但仍较招股价低近三成。恒指同期则上涨3%，高下立见。
李小加早前接受传媒访问，强调互联互通推动A股国际化，让后者加快获纳入MSCI指数，功不可没。
交代了“同股不同权”及“互联互通”的大致背景后，便要看两者碰撞后，可以擦出怎样的火花。
股价仍然低于招股价的小米及美团，被套牢的投资者能否守得云开见月明？对内地的投资者，是否为千载难逢的机会？
当初沪港通面世时，的确有不少人期待北水带来牛市。不过一来港股通有多重门坎，二来北水可以来也可以离去，因此沪港通当年带来的牛市只是昙花一现。
投资者群体的数目够大，便有高低之分，“低手”早已在沪港通初期折翼，如果现在还把北水视为钱多人傻，恐怕自己就是个傻瓜吧。
北水的力量虽然强，但并不是统治着一切股价走势。现时北水持仓比例最高的神州控股（00861），也只是44%，其股价刚创近一个月低位；排行第四的北水持股33%的民众金融科技（00279），股价更创52周新低。
综观多间大行分析，两家公司虽然股价表现一般，但看好者仍然居多，而小米的前景似乎较好。
小米最大的难题是内地智能手机需求放缓，这对定价较低的小米手机来说，反而是提高市占有率的机会，但关键在于成本控制能否持续有效。同时，小米去年第四季智能电视出货量急增，自2018年4月以来，维持国内电视销售的首位，印度销售增长快速，IoT业务值得期待，同时小米App月活跃用户维持可观增长，互联网服务同样可期。
相对而言，内地外卖市场与智能手机市场同样竞争激烈，美团需要以补贴的形式扩大市占率，不过其龙头地位暂时难以动摇。
综合而言，小米及美团均需要以高速增长，才能说服投资者相信其生态圈不是烧钱圈。因为两者均与大家日常生活息息相关，所以其增长潜力也是有迹可寻。至于是否纳入互联互通，对投资者来说只是锦上添花，却难以雪中送炭。
之前持有股份的投资者不要抱不切实际的期望，希望能立即重上招股价；内地的投资者蠢蠢欲动之余，也应考虑高增长故事。投资者是否可以考虑下A股没有更吸引的选择？
选择股票时，不单要选好的公司，还要选估值较股价吸引的公司。
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